钢铁供给研究系列4：异常低的高炉开工率说明了什么？
不止是钢货 5月4日
取暖季已经在3月15日结束近一个半月了，那么高炉开工率恢复的情况如何了呢？参考Mysteel每周的高炉开工率（含淘汰和未淘汰落后产能两种）数据，在光大证券钢铁王招华团队的协助下（不一定代表其观点），我们不妨来研究一下：
截止5月4日，全国163座高炉开工率较取暖季最低点高出5.5-6个百分点，较上年同期低出6-8个百分点，在历史上非取暖季期间，这个开工率是明显偏低的。
而从月度的角度看，全国163座高炉开工率（剔除淘汰的落后产能）在2017年12月、2018年1月、2018年2月一直在78%-79%之间，2018年4月为81.17%，环比提升了3.8个百分点，但较上年同期仍然低出9.14个百分点。那么问题来了：
1、为什么取暖季结束了，高炉开工率还没有恢复正常？
据Mysteel崔萌萌4月24日调研《唐山多座高炉仍在停产中：2座因未完成采暖季限产任务，2座炉矿异常，1座可能因非取暖季限产》；据Mysteel李峰4月23日调研《江苏18家建筑钢厂调研：因环保检修等各方面因素影响螺纹4月产量78万吨》，78万吨的月产量年化近1000万吨，相当于全国粗钢产量的1.3%。
综合起来看，我们认为，高炉开工率在取暖季结束后还没有恢复正常的原因：（1）地方的环保核查；（2）取暖季未完成任务的继续停产；（3）炉矿异常、检修等。
2、高炉开工率下降是否意味着全国钢铁产量的降低？
2018年3月，全国163座高炉开工率（剔除淘汰的落后产能）同比下降10.3个百分点，但是全国生铁产量同比下降2.5%、粗钢产量同比增长2.8%。
这主要的原因是因为加废钢，我们可以看到从2017年12月份开始，高炉开工率与生铁日产量的比值、铁与钢产量的比值较前期显著下滑，
3、暂未开工的高炉还会不会开，如果开了钢市会如何？
根据Myteel在5月4日的报道，本周共计5座高炉例检，12座高炉复产，复产主要集中在河北和两广地区。近期武安地区钢厂排污许可证整改通过验收，后期高炉开工或有提升。如后期政策影响解除，例检高炉恢复正常生产，则高炉产能利用率还有约5.7%的提升空间。
参考全国高炉开工率的变化数据，我们预计2017年4月全国粗钢日产量有望达到245万吨，创历史新高，在这个基础之上，如果高炉产能利用率再提升5.7个百分点，需求的增加是否能跟得上呢？钢价和钢铁行业的盈利将如何演绎呢？欢迎各位通过微信后台和我们交流。
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