钢铁行业研究员的视角：构建科学和艺术相结合的估值研究框架
不止是钢货 9月10日
【广告：墙裂推荐光大证券钢铁王招华/王凯/沈继富团队9月9日外发的估值研究框架，如果您感兴趣，请按本文最后一段的方法索取。该团队7月26日外发的供给研究框架也是干货。值得您的阅读，也期待得到您的鼎力支持！】
全市场首份行研角度的估值框架，阿尔法高手向您勾画牛股的特征！
周期股的研究有两个维度：供需和估值，长期以来，股票投研人员都重供需、轻估值。甚至对估值的理解有一些误区和盲区。
譬如PE到底是由什么决定的，仅仅是由增长吗？为什么同样是钢铁股，PE估值华菱4.3倍而宝钢7.6倍？为什么当前商品价格牛市，但商品股表现平淡？商品股究竟给多少倍PE合理？
譬如PB到底是由什么决定的呢，仅仅是ROE吗？熊市的时候一般给多少倍的PB合理？
譬如DCF模型到底有什么实战价值？为什么方大特钢、三钢闽光的股价在钢铁股中表现一枝独秀，为什么海螺的股价表现在周期股表现一枝独秀？为什么西宁特钢、包钢股份的股价表现差强人意，牛股和雷股和自由现金流有什么关系？
譬如DDM模型在实证中的效果怎么样？DDM模型是如何解释增长的来源的？为什么钢铁股从2012年以后分红对股价的效果显著，而之前不显著，有哪些钢铁股近年来一直有良好的分红率、股息率？
通过对上述不同估值方法的综合理解，光大钢铁王招华团队构建了一套定量的投资价值排序，哪些钢铁股会排序靠前？
实际上，这份研究框架的实用范围不仅限于钢铁，也适用于很多周期品、甚至部分消费品。
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