Mysteel：浅析6-7月份热轧供需基本面变化与走势关注点（有节选）
Mysteel 曹剑勇 6月13日
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制造业其实是一个加工行业，赚取的只是稳定的加工利润，其受到上下游传导规律进行的，但也代表了其抗风险能力十分低下。这一体征主要体现在，钢价快速上涨的情况下，提前接单留出利润，但往往会被快速挤压殆尽而出现亏损。在2015-2016年，先跌后涨，也是呈现了先赚后压缩的局面，但此周期较长，因此对下端的影响较小（因为有足够的消化时间）。
但今年的角度来看，最快的1周涨了近1000元/吨，这代表了，其接完单还没有来得及做任何动作就亏损，消费的抑制过于明显，这也是在下半个月上下游利润重新分配后，消费回归的动力。就从GDP的占比看制造业近5年占25-30%水平，影响面大，对于经济的伤害也较大。马上就进入传统的淡季，Mysteel也做了一些行业调研，具体情况如下：
1、钢结构行业：Mysteel每月调研显示，6月份钢结构行业接单环比没有明显的增长，明显低于年初所预估的10%的增长水平。样本总量6月比5月预期仅增加1.06%，3个区域进行划分看，华东区域整体下降6.15%，南方区域增长1.76%，而最好的则是在北方区域增长4.07%。从这个区域划分看，还是基础建设和重点工程所支撑的比例较高，而经济较为发达的华东区域反而呈现暂缓的节奏。据企业反馈主要2个问题所致：（1）前期工程接完单，亏损较为严重，总预算不够，导致工期呈现拖延的情况；（2）一些未接单的项目，给出的总预算与当前利润相比，基本没有钱可赚，因此大多不愿意去接此类项目。就这2方面可以看出，其实总项目量足够，但“无利可图”，整体节奏放缓，但对于这个行业，后期可增空间还是存在的。
2、工程机械行业：目前大型企业所反馈的情况是订单6-7月份环比呈现15-20%左右的回落，而对于国内和国外订单结构看，国内订单下降的比例大于国外订单下降的幅度。对于工程机械而言，目前主要是国内的基建类项目和地产项目放缓和增量减少，而拖动整个机械行业前行的主要以：挖掘机、装载机为主，其中以中挖和小挖为主导。所以就今年看，基建与房地产行业增速放缓，对于辅助设备而言国内机械消费增长空间也相对有限。所幸当前海外消费还在继续维持，因此从定性角度而言，工程机械已经呈现短期见顶，没有特殊情况其走向环比回落将会保持最少1个季度。
3、重卡：重卡近2年的崛起，主要有2个原因导致：1、频繁的提升汽车排放标准，导致国4、国5、国6交替导致市场跟进并不及时，库存增加导致消费下降；2、限制了超载的情况下，运力下降，用数量来进行补足。所以就事件推动下，重卡行业的上升势头，似乎也出现了见顶的迹象。哪怕即将出来的国6新标准也无法拉动市场，毕竟卡车不是乘用车，都是刚性消费，所以就定性的角度而言，短期也是呈现见顶的局面。
4、集装箱与造船：从去年开始进出口贸易就呈现了明显的上升，去年是主要以进口为主，而今年则以出口为主。在后疫情时代，海外复苏的迫切程度是超过中国国内的，但中国是制造业大国，因此从中国购买也是最为主要的途径。按照全球疫苗普及率与全民免疫屏障看，仍需要1个季度才有望可以做到。而海外国家的失业率没有明显下降的情况下，消费维持的空间会继续存在。据企业反馈，近期船企新接订单明显上升，而集装箱则订单接到9月份。因此从定性而言，这2个行业环比上升与持平一定不成问题。
5、冷轧用基板：就Mysteel冷轧产线利用率看，依然维持在相对高位80%以上，且短期没有出现回落的迹象。但从近期的汽车与家电的消费来看，确实存在产量与销量共同下降的格局，这也体现出淡季消费。另汽车芯片紧张程度原本预期在明年1季度可以缓解，就算现在提前，在今年3季度也较难缓解的情况下，起码在6-7月份还是会体现出消费下降。另出口退税取消符合平抑国内物价，抑制输入性通胀，因此在政策出台当口，前期过热的冷镀类出口，也会回归到相对低位。而目前冷热价差维持在600+元/吨，因此虽然不至于马上会令冷系减产，但其基差会被收缩，定性而言，增长空间受限。
就从以上供应端来看，减量的空间有限。而从消费端看，大部分行业或平或小幅回落，对于淡季消费的体现还是较为明确的。这也会对市场库存呈现累积，表需呈现下降态势。不过市价就会因为供需矛盾体现，而应声向下么？如果真的市场按照当前基本面而言，上涨难度是非常大的。
就个人研究观点来看，“突发事件”的级别会大于“基本面”，而近期的突发事件和预期无外乎“环保回头看”和“建党100周年前的安全生产”，这2方面会引发成本支撑和供应量下降的格局，变相支撑市价在淡季高位运行。因此就市场走势而言，还是会随着预期而进行向上调整。不过值得注意的是！4-5月份的行情也给我们警惕，“现实”和“预期”虽然“预期”会比较强，但也不可过快，否则上下游脱节，一定会有大幅调整，最后保存实力才能有更大空间，下半年仍有机会。
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