这家国有银行不仅在香港上市，还得到了索罗斯的投资

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9月28日，邮储银行在香港联交所挂牌上市，将募得净款项566.27亿港元，成为两年内全球最大规模IPO。至此，国内六家大型国有商业银行全部完成上市。此次在港上市，境外投资者阵容豪华，邮储银行国际配售部分获得了索罗斯基金等资本青睐。多位业内人士认为，海外投资者的行为表示中长期看好邮储银行的估值。

▲图说：9 月28 日，中国邮政储蓄银行股份有限公司（"邮储银行"，股份代号：1658.HK）正式在香港联交所挂牌上市。

两年内全球最大规模IPO

"邮储银行此次IPO是阿里巴巴上市以来全球最大的IPO，也是农行上市以来全球最大金融IPO。"邮储银行副行长徐学明告诉新京报记者。

从昨日上市情况看，邮储银行以4.76港元开盘，盘中维持在4.77港元。邮储银行董事长李国华表示，对邮储银行的发行价满意。据悉，邮储银行有5%股份在香港公开发售，邮储银行共计收到30990份有效申请，认购1575443000股。"从上市情况看，香港市场覆盖率2.6倍，是近几年来银行上市非常理想的一次。"李国华评价邮储银行昨日在港市场反应。

"和其他商业银行相比，4.77港元比较贵，邮储银行的PE达到8倍多，PB为1.2倍，而同业PB数据为0.7到0.8。"邮储银行副行长兼董事会秘书徐学明表示，国内外投资者给予邮储银行较高的溢价主要看中了邮储银行有张干净的负债表。

据了解，2015年年底、2016年第一季度末、2016年第二季度末，邮储银行的不良贷率分别为0.8%、0.81%、0.78%。"邮储银行不良贷率低于同行，而邮储银行关注类不良贷率为1.5%左右，不良贷率和关注类不良贷率加起来2.3%，远低于同业平均水平。"徐学明说，在拨备覆盖率上，邮储银行同样表现良好。

索罗斯认购邮储股份

在占比95%的国际配售中，邮储银行得到了CSIC Investment One Limited、上港集团（香港）有限公司、Victory Global Group Limited、国家电网海外投资有限公司、中国诚通控股集团有限公司、长城环亚国际投资有限公司等六家基石投资者的认购。六家基石投资者认购数目分别为34.2334亿股、33.4949亿股、16.29579亿股、4.8398亿股、2.44436亿股、1.62957亿股，六家基石投资者认购数占到全球发售的76.77%（假设超额配股权未获行使）。

据媒体报道，邮储银行的境外投资者阵容豪华，包括索罗斯基金、美国威灵顿基金、指数型基金先锋集团、瑞银欧洲家族投资者、奥氏资本等。一位知情人士向新京报记者确认了索罗斯基金投资的事情。

值得注意的是，投资大鳄索罗斯此前多次唱空人民币，表示中国银行业存在严重问题，如果爆发将蔓延全球。在今年4月，索罗斯还警告称，中国目前信贷规模大幅增长情况与2008年金融危机前的中国有一种"可怕的相似"。

对于索罗斯的投资行为，招商证券银行业分析师罗毅表示："索罗斯投资属于市场行为，主要是中长期看好邮储银行。"

"港股估值相对A股低一些，邮储银行在二级市场还有上升空间。"北京大学金融系副主任吕随启认为，包括索罗斯基金在内的海外投资者行为属于财务投资。

"车轮战"说动海外机构投资者

昨日，邮储银行香港挂牌上市。新京报记者在现场采访了邮储银行副行长兼董事会秘书徐学明，其在此次邮储银行IPO以及2015年邮储银行引入战略投资项目中担任团队执行负责人。

据徐学明介绍，邮储银行此次国际配售规模达24.7亿美元，为两年来在港上市金融机构中规模最大的，其中境外配售13.6亿美元，为六年来上市企业获得海外订单最高。

徐学明表示，今年IPO项目正式启动后，先后进行了六轮不同规模的非交易路演。管理层马不停蹄，对于部分重要机构，更是采取"车轮战"，从董事长到行长、副行长，最多的先后见了五次。"我觉得境外的大牌机构投资者进来，是对中国经济投的信任票。"

▲邮储银行副行长兼董事会秘书徐学明

对4.76港元定价很满意

新京报：邮储银行为什么选择在香港上市？

徐学明：事实上，其他大型国有商业银行和股份制银行也都选择了在港上市。因为香港资本市场比较成熟，国际化程度高。H股上市将能为我行引入高质量的国际机构投资者，形成多元化的股权结构，可以进一步优化银行治理机制，促进邮储银行转型发展。

新京报：邮储银行香港首次公开募股以每股4.76港元定价，靠近招股价区间低端。对这个定价，你们满意吗？

徐学明：4.76港元的价格，看似靠近定价区间的低端，实际上，与H股上市银行相比，算得上"高端"了。因为现在无论是A股，还是H股，银行股的估值都不太高。特别是H股，大部分银行的市净率（PB）都在一倍以下，中资银行股PB平均在0.8倍左右。我行定价在1.02倍，已较平均水平高出25%以上了。

另外，按过去的经验，一般新股发行与二级市场同类别公司股价相比，都有10%左右的折价。

在交易路演前，我们确定的价格区间在4.68-5.18港元。在当前市场情况下，投资者给出4.76港元这样一个价格，这充分说明投资者对我行的价值是认可的。对此，我们是非常满意的。

境外机构对中国经济投信任票

新京报：这次发行，"绿鞋"后规模有望达到85亿美元，请问投资者结构是怎样的？

徐学明：我们的基石投资者丰富多样，涵盖"海陆空"（海：中船重工、上港集团，陆：国家电网，空：海航），以及国有资本运营公司试点企业诚通集团，还有资产管理公司长城资管。

从配售规模看，国际配售规模大，境外机构占比高。国际配售规模达24.7亿美元，是近年来在港上市金融机构中规模最大的。境外机构获配13.6亿美元，占比达55.1%，这也是近年来上市企业获得海外订单最高的。

此外，香港公开发售受到追捧。这次香港公开发售部分3.7亿美元，相当于一个中等规模的IPO了。实际冻资82.5亿港元，认购倍数达2.6倍，这是近年来金融股发行表现最好的。

新京报：这次国际配售，机构投资者众多，如何说服这些国际投资者？

徐学明：今年2月18日IPO项目正式启动后，管理层先后进行了五轮不同规模的非交易路演。年初第一轮见投资者时，有海外机构投资者提出疑问："现在中国的银行股估值都打六折了，你们怎么还出来做路演？"但是听完管理层讲的"邮储故事"后，他们开始松动了。

几轮路演，李国华董事长、吕家进行长、陈跃军监事长，副行长张学文、姚红等马不停蹄。吕家进行长在纽约最多一天见了9个机构，姚红副行长的纪录是一天8场。对于部分重要机构，采取"车轮战"，从董事长到行长、副行长，最多的先后见了五次。

我们跟投资者讲中国转型发展的故事，讲邮储银行差异化的投资故事，讲中国银行业的不良水平是真实的，没有像境外一些报告讲得那么离谱。我觉得境外的大牌机构投资者进来，是对中国经济投的信任票。

"自营+代理"是特色也是优势

新京报：邮储银行的运营模式比较特殊，银行自身有8200多个自己的网点，另外31700多个是邮局代办的，这两类网点有什么区别？

徐学明："自营+代理"的运营管理模式是政府和监管部门对邮储银行的特殊政策安排，它既是特色，也是优势。这一模式确保了邮储银行有一张覆盖城乡的统一完整的庞大网络以及强大的吸储能力。

自营网点办理全功能商业银行业务，代理网点根据银行授权办理存取款、结算、代收付及其他一些低风险中间业务。两者的运营成本和风险都是各自承担。代理网点吸收存款由邮储银行统一运用，银行向邮政企业支付代理费。代理费标准按市场化原则确定，其决策权在董事会关联交易委员会，委员会主席是独立董事马蔚华先生。

另外，在代理网点管理上，与自营网点实行"六统一"，包括品牌、流程、规章、产品、服务标准、IT等。下一步，邮储银行将助力代理网点不断提高服务水平和管理能力。

新京报：那么，邮储银行和邮政集团管理上如何统筹？

徐学明：总的来说，邮储银行与大股东邮政集团之间的关系可以用三句话来概括，即"投资关系"，邮政集团是邮储银行第一大股东；"代理关系"，邮政企业接受银行委托办理部分银行业务；"协同关系"，双方在互利互惠的原则下开展广泛的业务合作，特别是银行可以借助中国邮政庞大的网络以及实物流、信息流、资金流"三流合一"优势，拓展银行业务，提升自身竞争力。

加快网点转型，拥抱互联网金融

新京报：与其他商业银行相比，邮储银行有何投资优势？

徐学明：首先，邮储银行有良好的成长性。过去三年，净利润复合增长率达8.4%，今年上半年，净利润增速也高于行业平均水平。特别是我们专注于服务社区居民，小微企业和"三农"这三个客户群体，很好地契合了中国经济转型发展的方向。

第二，邮储银行有一张非常干净的资产负债表。今年6月底，不良率为0.78%，不到同业平均的二分之一。而且我们的关注类贷款占比仅为1.5%左右，是同业平均的三分之一。另外，邮储银行的拨备覆盖率保持在280%以上。

第三，邮储银行拥有全国乃至全球最大的分销网络和5.13亿人的庞大客户群体。得客户者得天下，5亿零售客户是我们下一步健康快速发展最为宝贵的资源。

新京报：邮储银行依托邮政的4万个营业网点，形成了庞大的分销网络。但在互联网时代，邮储银行网点较多是优势还是劣势？

徐学明：互联网金融不会完全替代实体网点，但是它的确在快速分流线下业务。

着眼于此，我们正加快推进网点转型，总的目标是对网点进行分级分类管理。一方面，着力打造一批服务能力强的全功能网点，另一方面，促进网点向特色化、轻型化、小型化、智能化方向发展，提升客户体验，降低运营成本。另外，邮储银行71%的网点分布在县域地区，在这些地区，客户对网点的依赖程度还是比较高的。

邮储银行正在积极拥抱互联网金融。比如，大力发展电子银行业务，现在电子银行替代率已达75%；着力打造互联网金融三大平台：大数据平台、云平台和农村电商平台。今年前三个月，全行通过云端处理的日均交易量达2600万笔，占全部日均总交易量的38%，走在了银行业的前列。

用吕家进行长的话讲，我们要打造一个线下网点最多、线上功能丰富的O2O的立体化金融服务网络体系。

互联网金融不会完全替代实体网点，但是它的确在快速分流线下业务。

用吕家进行长的话讲，我们要打造一个线下网点最多、线上功能丰富的O2O的立体化金融服务网络体系。

百年邮储的商业银行之路

9月28日上午9点30分，随着鼓槌落在铜锣上，邮储银行成功上市。至此，中国六家大型商业银行实现全部上市。

随着上市落定，邮储银行将进一步补充资本金、改善公司治理结构。随着2007年邮储银行脱胎邮政集团，百年邮储成为了最年轻的大型国有商业银行。近年来，邮储银行不断推进商业化进程，目前邮政网点覆盖全国近99%的县域地区。

多位邮储银行高管表示，在互联网时代，邮储银行坚持服务三农定位不动摇，采取零售业务为主体，形成全方位互联网体系，力图成为一家一流大型零售银行。

现状

近三年资本充足率不断提升

对于上市募集资金的用途，邮储银行表示，拟用于补充邮储银行资本金，以协助邮储银行业务持续增长。

近年邮储银行在补充资本金方面动作不断。

2002年，邮储银行注册资本200亿元，此后不断增加资本金。2015年，邮储银行资本金由470亿元变更为570亿元时，银监会在批复中表示："你行应进一步拓宽资本补充渠道，加快引入战略投资者，建立资本补充长效机制，加强资本约束，实现可持续发展。"而此前，银监会多次发文，要求邮储银行通过"推进股份制改造，引进战略投资者"，从而加强资本充足率管理。

2015年，邮储银行引进十家国内外战略投资者，引资规模达451亿元，发行116.04亿股新股，占已发行股本的约16.92%，是中国金融企业单次规模最大的私募股权融资。

从2013年到2016年一季度，邮储银行资本充足率不断提升。三年间，邮储银行一级资本充足率分别为7.72%、8.44%、8.53%，资本充足率分别为8.84%、9.56%、10.46%。今年一季度核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.35%、8.35%、10.26%。

"邮储银行脱胎于邮政集团，资本金较少影响到资本充足率。"北京大学金融专业方面专家称。

发展

"股改、引战、上市"三步走

2007年3月，中国邮储有限责任公司挂牌成立。

虽然是国有商业银行中最年轻的银行，但邮储银行其实已走过近百年历程。1919年开办邮储储金业务；1942年邮政储金汇业局与中央银行、交通银行、中国农民银行、中央信托局并列为"四行两局"；1953年邮政储蓄业务停办；1986年，中国人民银行联合邮电部联合下发通知，邮政储蓄业务获准开办。

"当初设立邮政储蓄，是在严重通货膨胀的形势下将其作为回笼货币的一个手段。"银监会官网如此评价1986年储蓄业务的获批，表示最初的邮政业务实际上是邮政部门代理人民银行经办储蓄，"邮政储蓄部门扣除必要库存现金后，把收储资金额上缴人民银行，人民银行对其按月支付代办费用。"

上述金融专家也表示，邮政业务最开始与金融没有太大关系，主要是居民通过邮局进行汇款。"但随着商业银行进行股份制改造，邮政开始发展吸收存款、汇款功能。"该专家表示，邮政的金融板块逐渐走上商业化道路。

1989年，央行与邮电部再次联合下发通知，从1990年1月1日起，邮政储蓄由邮政部门代人民银行办理吸收存款改为自办、与人民银行的关系由缴存改为转存，邮政储蓄收入由代办费改为利差。自此，人民银行对邮政储蓄的高额补贴，作为固定关系沿袭下来。

邮储银行随着国家政策的调整而成长。2003年，邮储银行开始资产业务的市场化经营--过去的资金仍由人民银行支付利息，新增资金则由邮储自主运用。两年后，国务院出台的邮储改革方案要求邮政与邮政储蓄两块业务分账核算。

2007年3月20日，中国邮政储蓄银行在京挂牌成立。邮储银行脱胎于邮政集团，并提出"股改、引战、上市"三步走计划。

优势

网点覆盖全国近99%县域地区

出身邮政集团也让邮储银行有着其他商业银行无法拥有的天然优势。

2007年，邮储银行确立自营网点＋代理网点并存的运营模式。依靠邮政庞大的城乡网络，邮储银行的网点覆盖了国内所有城市和98.9%的县域地区。在经济发达地区、西部地区、中部地区各占约30%，东北地区占据11%。

邮储银行的网络蔓延全国，得以获得低成本、稳定的资金源，目前邮储银行的个人存款、个人贷款、个人银行业务利润占比均领跑国内大型商业银行。

截至2016年3月31日，邮储银行个人客户数量超过5亿户，代理网点吸收的个人存款占邮储银行个人存款总额的73.6%。截至2015年底，邮储银行个人存款占存款总额比例为85.4%，个人贷款占贷款总额比例为49.4%，个人银行业务税前利润占比46.0%。过去三年，邮储银行存款总额年均复合增长率达到10.0%，是唯一一家个人存款市场份额持续提升的大型商业银行。

差异化定位、独特运营模式和雄厚的资金实力，邮储银行三大特点表现亮眼。此外，邮储银行在不良贷率、成长速度两方面优势明显。

截至2016年3月31日，邮储银行不良贷款率为0.81%，而目前其他商业银行的平均不良贷率为1.73%。而在成长速度上，过去三年，邮储银行净利润复合增长率达到8.4%，高于其他大型商业银行同期平均水平。

"消费需求升级、小微企业兴起和新型城镇化是推动中国经济转型发展的重要动力。"邮储银行认为，高速的成长速度得益于邮储银行服务社区、服务中小企业、服务"三农"的定位。

未来

升级"线上+线下"服务网络

2015年邮储银行引入十家机构战略投资者，希望能够通过"引资金、引机制、引资源、引技术、引智力"，加快零售业务升级、公司业务拓展、金融市场业务创新。

"选择蚂蚁金服、腾讯、中国电信和国际金融公司作为战略投资者，希望进一步强化在互联网金融和普惠金融领域的战略布局。"邮储银行行长吕家进表示，希望通过与两家互联网公司的合作，在产品、服务、风控、IT等方面有提升。

对于选择摩根大通、淡马锡、国际金融公司等境外投资者，邮储银行表示，希望与国际金融机构在开展研发、系统构架、风险管理等方面合作，在金融市场业务、国际业务、财富管理、风险管理、信息科技等方面获得支持，从而提高风险管理等多方面能力。

邮储银行多位高管表示，未来邮储银行将采取以零售银行业务为主体的策略，业务集中在三农、社区、小企业等群体。

在上市前，经银监会批复，邮储银行成立三农金融事业部。在总部设立"五部四中心"，下设小额贷款部（扶贫业务部）、农业产业化部、农村项目部、政策与创新部和信贷管理部5个部门；在总行中后台设立三农风险管理中心、三农资产负债管理中心、三农财务管理中心、三农人力资源管理中心4个中心。

对此，银监会表示，希望邮储银行发挥网络优势，加强农村金融服务创新，加大涉农信贷投放，做好服务三农的金融服务。

而在零售业务上，邮储银行董事长李国华表示，未来将采取以零售银行业务为主体，以公司银行业务和资金业务为两翼的"一体两翼"经营策略。"邮储银行还将发展互联网金融，升级'线上+线下'的服务网络，形成全方位的电子银行体系。"

邮储银行行长吕家进新京报记者介绍，邮储银行在坚守大型零售银行的地位不动摇基础上，未来将加快转型升级。"零售业务方面要发展财富管理，提升客户价值；公司金融方面，依托网络，为客户提供全方位的交易银行服务。"

新京报记者侯润芳

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