营收情况
中创新航2025年上半年实现营业收入164.19亿元，同比增长31.7%；毛利率达17.5%，同比提升1.9个百分点。期内利润为7.53亿元，同比增长80.4%；归属于股东的净利润为4.70亿元，同比增长169.3%。
期间费用合计21.30亿元，同比增长33.7%，占总营收约13.0%。其中研发开支8.60亿元，同比增长58.5%；销售开支3.69亿元，同比增长79.8%；行政开支5.00亿元，同比下降3.4%；财务成本3.83亿元，同比增长28.8%；应收账款减值损失0.19亿元。应收票据及账款余额约94亿元，回款周期为102天，较去年同期略有下降。
营收拆解：储能业务翻倍增长
2025年上半年，动力电池业务营收106.62亿元，同比增长9.7%，占总营收比重降至64.9%；储能系统及其他产品营收达57.57亿元，同比增长109.7%，占比提升至35.1%，成为增长主力。
从区域分布看，国内市场仍为核心，直接出口海外客户占比仅2.0%，其中亚洲市场贡献最大。
出货量分析
总体出货量
估算2025年上半年中创新航电池总出货量约为44GWh，其中动力电池约23GWh，储能电池约21GWh。整体出货量低于亿纬锂能，略高于国轩高科。
动力电池出货
中创新航未公布实际出货数据，参考SNE统计，其全球动力电池出货量排名第四，同比增长22.5%。海外市场方面，6月被蜂巢能源超越，跌出前十，估算上半年海外出货约3.7GWh。
根据创新联盟国内数据，中创新航动力电池装机增长率达40.7%，磷酸铁锂电池占比69.9%，接近宁德时代水平。细分市场布局均衡，2025年7月和8月连续两个月装机份额突破8.0%，为2023年11月以来最高，预示下半年出货有望持续提升。
在车型配套方面（2025年1-9批次），共进入85款乘用车公告，与其它品牌联合配套8款。覆盖16家车企、46款车型，主要客户包括吉利、广汽、小鹏，东风、零跑、北汽等也占比较高。
储能电池出货
估算2025年上半年储能电池出货量超20GWh，以电芯为主，平均销售价格降至0.27元/Wh。据InfoLink数据，中创新航储能出货量位居全球第四，次于亿纬锂能，领先比亚迪与瑞浦兰钧，出货量区间预计在22–24GWh之间。
相较同业，中创新航在储能领域的营收增速与出货增速均表现更优。
员工数量变化亦反映业务扩张态势：2024年末员工总数为10,534人，2025年中增至12,286人，同比增长约16.6%。
产品进展
固态电池技术
已完成高性能固态电解质等核心材料自主研发，全固态硅基电池能量密度可达430Wh/kg，并完成全固态电池产线建设。
乘用车电池产品
- 800V 5C中镍高电压电池：支持10%至80%电量充电仅需12分钟。
- 「顶流」高镍圆柱电池（R46）：能量密度达310Wh/kg，已量产并配套头部eVTOL客户。
- 400Wh/kg固液混合电池：已完成开发，即将实现量产配套。
- 「顶流」铁理圆柱电池：高功率磷酸铁锂R46大圆柱电池，行业首家量产，已配套吉利、东风等混动车型。
- 800V 5C超充磷酸铁锂电池：10%至80%充电时间12分钟，适用于纯电与混动平台。
- 下一代磷酸锰铁锂电池：能量密度超210Wh/kg，10%至80%充电时间为15分钟，已完成整车验证。
储能电芯产品
- 314Ah电芯：已大规模稳定交付；二代长循环产品寿命达15,000次，前1,000次循环零衰减，能效超96%。
- 392Ah电芯：适配6.25MWh集装箱方案，已批量交付。
- 「至久」600Ah+储能大电芯：能量密度超440Wh/L，支持20尺集装箱电量达6.8MWh以上，兼容2,000V高压系统，可提升电站能效0.5个百分点，降低生命周期度电成本8%，计划2025年四季度量产。
- 「至久」588Ah储能大电芯：寿命达10,000次，能效超96.5%，在安全性、衰减控制、系统效率等方面全面升级，预计2025年四季度末量产。
市值概况
截至报告期，中创新航市值为509亿港元，较年初变化不大，距离发行价对应的673亿港元仍有差距。
