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综述
主产销区尿素出厂价跌破1600元/吨后，下游阶段性补仓带动成交短暂好转，部分企业试探上调报价10-20元/吨。但因需求持续性不足，涨价未能有效跟进，新单再度转冷。临近国庆假期，上游企业面临节前收单压力，而库存高企、内需疲软，市场整体利空占主导。
近期关注重点：
1、前期检修装置陆续恢复，日产量回升；
2、工业及农业需求支撑有限，采购谨慎；
3、北方局部逢低采购，储备进度缓慢；
4、印标出口消息发酵，实际影响偏弱。
一、需求缺乏持续性 尿素先扬后抑
本周国内尿素市场先涨后跌，价格低位震荡。截至周四，山东中小颗粒出厂价回落至1610-1640元/吨，周均价环比下跌5元/吨。周初因主产区价格跌破1600元/吨，刺激下游补货，工厂连续两日成交改善，并有企业小幅上调报价。但随后需求乏力，订单再度萎缩。叠加国庆临近，企业存在集中出货压力，库存持续高位，短期市场承压明显。预计下周尿素价格仍将弱势运行，局部或破前低。
| 图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨） |
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| 来源：隆众资讯 |
据隆众数据，本周（20250911-0917）供需差同比上涨1943.01%，企业库存增加3.26万吨。基本面延续宽松格局，价格跌破1600元/吨后，在秋肥预期下短暂企稳两日，但后续重回僵持状态。山东地区现货价格环比下跌0.60%，报1610-1650元/吨。
表1 2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）
说明：
1. 总供应量 = 尿素总产量 + 进口量；
2. 总消费量 = 农业+复合肥+三聚氰胺+其他化工+出口，数据为估算值；
3. 供需差 = 总供应量 - 总消费量；
4. 企业与港口库存为实际采集数据；
5. W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。
二、前期检修装置恢复 日产继续提升
1、周内装置检修较少，日产增加为主
本期仅山西兰花进行检修，河北正元、江西心连心、山东晋煤明水化工、河南心连心等企业恢复生产。全国尿素产能利用率为81.22%，环比上升1.88个百分点，同比下滑3.98%。下周期复产多于检修，日产量预计升至20.0-20.3万吨。
| 图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨） |
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| 来源：隆众资讯 |
2、国内需求不及供应，企业库存呈现小涨
截至9月17日，全国尿素企业库存达116.53万吨，较上周增加3.26万吨，环比增长2.88%。价格先跌后稳，局部低价吸引下游补仓，部分农业流向释放需求，企业出货阶段性好转。但总体来看，需求仍弱于供给，库存继续累积。预计下周库存将升至约121万吨，受日产上升和节前收单压力影响，库存或进一步上行。
| 图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨） |
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| 来源：隆众资讯 |
3、主流区域成交转弱，订单天数小幅减少
截至9月17日，尿素企业预收订单天数为6.18天，较上周期减少0.7天，降幅10.17%。主产销区订单减少，叠加价格下行导致下游接货情绪谨慎，高价成交清淡，仅低价货源吸引部分订单。预计下周订单天数维持在6-7天区间，节前收单进展取决于市场情绪与价格调整。
| 图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日） |
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4、前期国际订单发货中 港存继续下降
截至9月18日（第38周），尿素港口样本库存为51.6万吨，环比减少3.34万吨，降幅6.08%。出口窗口临近，集港与离港同步推进。烟台港、青岛港大颗粒库存明显下降，黄骅港小颗粒有所增加，其余港口波动较小。整体港口库存呈下行趋势。预计下周港口库存将进一步降至50万吨左右，因印标船期临近，集港节奏加快，企业库存向港口转移，短期内港存仍将窄幅回落。
| 图5 中国尿素港口库存走势图(万吨) |
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三、下游工业窄幅提升 支撑相对有限
1、复合肥开工小幅提升
第38周（20250912-0918），复合肥产能利用率为38.63%，环比上升0.81个百分点。河南、河北部分企业负荷提升，主产小麦肥；东北个别企业运行，负荷偏低；湖北、山东、苏皖以销定产，个别因库存压力降负；西南、西北、华南排产不足，等待需求启动。若新单不足，下周期开工率或将稳中趋降。
| 图6 中国复合肥产能利用率走势图 |
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2、三聚氰胺开工有所提升
第38周，三聚氰胺行业周均产能利用率为56.78%，环比上升1.4个百分点。河南地区开工下降，山东、山西、安徽、四川等地提升。辛集九元、山西丰喜临猗一期、四川金象大装置复产；山东合力泰二期、新疆宜化等计划恢复。预计下周行业开工率维持在56%左右。
| 图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图 |
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四、尿素价格继续下滑 下游利润空间增加
1、尿素价格继续下跌，利润空间收窄
截至9月18日，样本企业理论利润如下：煤制固定床为-217元/吨，持平上周；新型水煤浆工艺为156元/吨，下调10元；气制工艺为-215元/吨，下调30元。成本端煤炭与天然气价格稳定，利润变动主要受尿素售价走低影响。参考实际煤价测算，主流区域完全成本约为：固定床1600-1700元/吨，新型煤气化1400-1500元/吨，对应企业盈亏区间在-200至+200元/吨。预计下周利润延续弱势，固定床约-220元/吨，新型煤气化约150元/吨，气制工艺约-215元/吨。
| 图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨） |
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2、下游利润有所增加
本周复合肥市场价格小幅下调，主流产品参考价：45%S(14:16:15) 2850-3000元/吨，45%CL(3*15) 2450-2600元/吨，45%CL(25:13:7) 2320-2600元/吨，42%CL(17:20:5) 2400-2550元/吨，45%CL(18:22:5) 2650-2800元/吨。
三聚氰胺价格虽降，但跌幅小于原料尿素，行业利润由亏转盈。
| 图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨） |
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五、低价收单预期仍存 尿素行情低位震荡
| 图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨） |
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1、供应方面：下周期复产多于检修，日产量预计升至20.0-20.3万吨。
2、需求方面：工业需求平稳，复合肥开工或小幅下滑，且前期已备一定原料，短期采购需求减弱；农业需求零散，局部处于储备阶段。
3、库存方面：企业库存受高产低需影响将继续上升；港口库存因出口发运加快，仍有下降预期。
4、原料方面：煤炭与天然气价格短期稳定，成本支撑变化不大。
短期结论：供应增加，需求平淡，工业刚需减弱，农业采购零星，仅出口订单对部分企业形成支撑。叠加国庆前企业集中收单压力，市场整体承压，价格或延续低位震荡。
中长期展望：四季度出口政策可能收紧，季节性需求转向农业储备，工业需求逐步回落。新增产能释放加剧供应压力，供需格局趋于宽松，尿素价格大概率维持下行趋势。需关注宏观政策是否出台超预期调控措施，或引发价格阶段性反弹。