关键词里的中国 | 农林牧渔

原奶周期拐点将近

奶价持续处于低位，行业累计亏损已达19个月，牧场资金压力不断加剧，产能去化进程有望加快。当前供给端持续收缩，叠加肉牛价格周期回升，原奶行业迎来周期拐点的条件逐步成熟，未来业绩弹性可期。

宠物经济稳健发展

宠物食品企业全球化生产布局已趋成熟，贸易摩擦对出口业务影响有限，境外收入有望保持稳定。国内市场延续快速增长态势，高品质、新工艺主粮增速领先，国产品牌市场份额持续提升，发展前景广阔。

水产料景气上行

2025年水产品价格进入上行周期，特种水产养殖效益改善推动其占比提升，饲料结构持续优化。水产价格上涨带动单位饲料投喂量增加，利好水产饲料企业实现量利双增。国内水产饲料龙头企业将充分受益于特水料景气度回升，业绩弹性显著。

生猪控产稳价推进

在控产稳价政策引导下，叠加当前盈利水平，生猪产能有望逐步趋于平稳。中长期看，政策方向明确，行业盈利中枢有望稳步上移，板块配置价值凸显。