公司基本面扎实，具备良好业绩与增长潜力，财务状况稳健（负债率略高属行业常态），当前静态市盈率约11.5倍，估值合理。中金、华泰、广发联合保荐，历史表现参差，存在一定市场疑虑。发行规模大、入场门槛低，预计中签率较高。但需关注绿鞋机制对股价支撑的有效性，短期仍存破发可能。整体质地优于多数传统车企，若非激进申购，适度参与具备配置价值。
基本面分析
公司概述
奇瑞汽车股份有限公司成立于1997年，总部位于安徽芜湖，为国有控股的大型自主品牌车企。旗下拥有奇瑞、星途、捷途、iCAR及智界等品牌，产品覆盖乘用车、商用车及微型车领域，在国内外设有多个生产基地与研发中心，已实现全球化布局，并连续22年位居中国品牌乘用车出口量第一。
根据官方披露亮点：
- 中国第二大自主品牌乘用车企业。
- 全球第十一大乘用车制造商。
- 2024年销量同比增长49.4%，增速居全球前20大车企首位。
- 2024年营收同比增长65.4%，净利润同比增长37.2%。
财务概述
近年来，奇瑞汽车业绩实现高速增长。
收入快速增长：2022年至2024年分别为926.2亿元、1632.0亿元和2699.0亿元，三年复合增长率达70.7%；2025年一季度收入682.2亿元，同比增长24.2%。
毛利稳步提升：同期毛利分别为128.0亿元、260.9亿元、363.1亿元，复合增速68.4%，毛利率分别为13.8%、16.0%、13.4%；2025年Q1毛利84.6亿元，同比增长3.6%，毛利率12.4%。
归母净利润显著增长：2022–2024年归母净利润分别为62.7亿元、119.5亿元、141.3亿元，复合增速50.2%，净利率6.7%、7.3%、5.2%；2025年Q1归母净利46.5亿元，同比大增71.5%，净利率回升至6.8%。
以最高发行市值1773亿港元（约1620亿元人民币）计算，基于2024年净利润，静态市盈率为11.5倍。若按2025年全年净利润预估增长30%（即184亿元），则动态市盈率约为8.8倍。
对比同行业千亿市值以上车企，无论从收入利润增速还是估值水平看，奇瑞本次IPO定价具备一定吸引力。
发行概述
发行要素
公司名称：奇瑞汽车
上市代码：09973.HK
申购时间：9月17日–9月22日
9月19日（周五）融资截止
9月22日（周一）申购截止
发行价格：27.75–30.75港元
每手股数：100股
一手入场费：3106港元
全球发行股数：2.97亿股
国际配售：2.68亿股（占比90%）
公开发售：0.29亿股（占比10%，采用B类回拨机制）
预计市值：1600.41–1773.42亿港元
募集资金：82.53–91.45亿港元（占总股本5.2%）
尽管公开发售比例较低，但因总盘较大且入场成本低，市场预期货量充足，中签率有望维持在合理水平。截至目前，采用B类回拨机制的项目尚未出现破发，此次亦受关注。
保荐机构与绿鞋机制
保荐机构：中金公司、华泰国际、广发融资（香港）
其中中金过往保荐项目首日上涨概率为75%，华泰为44%，广发为50%。三家联合保荐案例较少，历史数据显示，中金与华泰或广发共同参与的项目多有破发，市场信心偏弱。
稳价机构（绿鞋）：中金公司，将承担上市后30日内稳定股价的责任。
募资用途
本次募集资金将主要用于以下方向：
1. 研发新型乘用车型及多样化版本，丰富产品矩阵；
2. 投入下一代汽车技术（包括新能源与智能化）研发，增强核心技术竞争力；
3. 拓展海外市场，推进全球化战略；
4. 升级安徽芜湖生产基地，优化制造效率；
5. 补充营运资金及一般企业用途。
基石投资
基石投资者阵容强大，合计认购比例达发行总额的50%，实现全额锁定。
主要投资者包括五家国企背景机构：黄山建投（3.49%）、建汇战新基石投资（1.7%）、中邮理财（1.7%）、大家人寿（2.8%）、晶汇瑞盈（3.4%）；景林资产旗下多家关联机构合计持股10%。
国资深度参与反映出政策支持与战略背书，有助于增强市场信心。
行业观察
对于63岁的奇瑞董事长尹同跃而言，此次港交所聆讯通过标志着其长达二十年的资本之路终见曙光。二十一年前曾尝试上市未果，如今凭借近2700亿元年营收、超140亿元净利润以及连续22年出口冠军的成绩单，成功叩开资本市场大门。
然而，辉煌的燃油车业绩背后，也面临严峻挑战：较高的资产负债率、新能源渗透率低于行业均值、电动车业务仍处于亏损或微利状态。在比亚迪强势领跑、新势力激烈竞争、吉利长安紧追不舍的格局下，奇瑞亟需通过此次IPO募集“弹药”，加速电动化与智能化转型。
这场迟到二十年的上市，不仅是对过去成绩的认可，更是未来生存之战的关键一步。能否借此扭转电动化劣势，赢得下一阶段竞争主动权，市场正密切关注。