以下为理想汽车 1Q26 财报电话会纪要核心内容梳理。
一、财报核心数据回顾
1. 股东回报：公司已于 3 月启动 10 亿美元股份回购计划，截至目前累计回购 1,750 万股 A 类普通股（含 730 万股 ADS），总金额达 1.481 亿美元。
2. 业绩指引：预计 2Q26 交付量为 9.5 万至 10 万辆，季度总收入介于 241 亿至 254 亿元人民币之间；公司维持全年销量增长 20% 的目标不变。
3. 关键财务指标：1Q26 总收入 230 亿元，同比降 11.4%，环比降 20.1%。毛利率跌至 7.9%（去年同期 20.5%），其中车辆毛利率仅为 6.1%。经营亏损 30 亿元，净亏损 23 亿元，自由现金流为 -74 亿元。期末现金余额 943 亿元，资产负债表保持稳健。
4. 盈利修复路径：CFO 指出，随着新款 L9 交付，预计 2Q26 毛利率将回升至 10% 左右；全年随 L 系列换代完成及产品结构优化，毛利率将持续改善。
二、电话会核心要点解析
2.1 高管陈述：产品、技术与战略
1. 销量与产品线进展
2026 年 1 月至 4 月，理想在中国 20 万元以上新能源车市场重回中国品牌销量第一。纯电车型 Li i6 月销稳定在 2 万辆，位列纯电 SUV 前三。
全新理想 L9 于 5 月 15 日发布并随即开启交付，设 Livis 和 Ultra 两款配置，售价分别为 50.98 万元和 45.98 万元。发布两周内，L9 Livis 订单超 1 万辆，成交价均在 50 万元以上。公司预计在 50 万以上新能源 SUV 市场份额超 20%。6 月起将重点推广 Ultra 版本，目标在 40 万至 50 万区间获取 20% 份额。
全新 L9 标志着 L 系列换代的开始。6 月下旬将发布全新 L8，定位 5 座旗舰 SUV，与 L9（6 座旗舰）形成互补矩阵，而非降级版。全新 L8 与 L9 共享技术平台，搭载同款 1.5T 增程系统及 72.7kWh 5C 电池，尺寸及轴距提升，空间大幅改善，并提供双色车身等选配。
2. 自研芯片与智能技术突破（MAHE M100 & MindVLA）
全新 L9 实现了自研 MAHE M100 芯片与 MindVLA 大模型的全栈量产部署，是国内首家芯片首发即全功能落地的车企。MAHE M100 为 5nm 车规级 AI 推理芯片，采用 AI 原生动态数据流架构，同等成本下有效算力提升 6 倍，输入帧率提升 3 倍。
MindVLA 模型参数量提升 10 倍，结合 M100 带来自动驾驶体验的跨越式升级。ADAS 9.0 版本在复杂场景决策更拟人化，控制更平稳。公司计划通过扩大数据规模、增强因果认知能力及优化执行层延迟，目标在今年下半年追平 Tesla FSD v14 在美国的表现。
3. 渠道改革：门店合伙人计划
该计划赋予店长决策权与利润分享权，使其从“执行者”转变为“经营者”，聚焦运营效率与长期竞争力。1Q26 作为淡季及推广初期，各门店均完成月度目标，成功清理上一代库存，用户满意度显著提升。
4. 海外市场拓展
公司采取分阶段国际化战略，优先与当地头部企业合作。已签约沙特和阿联酋经销商，计划 3Q26 以定制版全新 L9 进入中东及中亚市场。2026 年 5 月起陆续进入澳门、柬埔寨等东南亚市场。下半年将向欧洲推出 Li i6，年底前向港澳、新加坡等右舵市场推出右舵版 Li MEGA。所有新车型研发初期已纳入海外合规设计。
5. 人形机器人战略
长期来看，人形机器人将成为标准化劳动力。目前技术路径尚未收敛，距离大规模商业化部署仍需 3 年以上时间，公司正持续攻克相关硬技术问题。
2.2 Q&A 问答精选
关于 L9 订单与产能
L9 Livis 版本订单占比超 90%，显示高端市场认可度。5-6 月为爬产期，月产能 4000-5000 辆，受限于部分专属零部件供应，正全力保供。预计 5 月中旬至 6 月末交付约 8000 辆，三季度完全爬产后规模将超越上一代。
关于盈利前景与毛利率
1Q26 毛利率受产品换代、i6 占比高及购置税补贴影响承压。随着 L9 交付及 L 系列全面焕新，预计 2Q26 毛利率恢复至 10%，全年持续改善。今年首要任务是完成 L 系列焕新，奠定未来两年发展基础。
关于智驾系统与自研芯片成效
基于 M100 的 ADAS 9.0 在决策人性化及操控平顺性上显著优于 8.0 版本。自研芯片实现了软硬件纵向一体化，构建了难以复制的技术壁垒。未来将通过提升数据精度、模型认知能力及执行层响应速度，进一步缩小与行业顶尖水平的差距。
关于门店合伙人计划成效
计划激活了一线团队潜能，管理层思维转向经营效率与长期口碑。尽管处于淡季，试点门店仍达成销售目标并优化了库存结构。未来随着经验积累，运营效率将持续提升。
关于全新 L8 信息
全新 L8 定位为旗舰 5 座 SUV，与 L9 互为补充。新车尺寸轴距增大，后排空间显著改善，动力及电池配置与 L9 完全一致，能耗表现优异，计划 6 月正式发布。
关于 AI 竞争格局
中高端智能汽车竞争本质是具身 AI 的竞争。自研芯片与大模型的深度融合构成了核心护城河，使得单纯依靠人才挖角的追赶模式失效。公司将凭借 4 年积累的软硬一体能力，确立长期的时间与技术优势。
关于海外战略细节
公司将灵活选择自建子公司或合作代理模式，快速建立销售交付售后体系。针对中东、东南亚及欧洲市场，将推出针对性定制产品（如热管理优化、右舵版等），确保全球化战略稳步推进。
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