现在的 A 股是个奇怪的市场，高度分化！
科技牛市，消费熊市。与其抱怨，不如理解市场为何如此，才能预判未来走势。
下图展示了 31 只申万一级行业指数 2026 年初至今的涨跌幅：
最强的是通信和电子，不到 5 个月分别上涨 41.9% 和 40.4%；表现最弱的则是非银金融、食品饮料、钢铁、银行和房地产。
历史上牛市中各行业涨幅虽有差异，但鲜见如此极端的分化。当前指数虽涨，行业内部却似两个市场。
中证消费指数点位与"9·24"行情启动时基本持平，甚至面临跌破该点位创新低的风险，这在牛市中极为罕见。
白酒板块更甚，指数早已再创年内新低：
事实上，消费基本面并未恶化至此。在整体牛市环境下，若大环境无法带动消费，说明问题不在于行业本身，而在于市场资金的流向。
抱团行情的逻辑与现象
“抱团”是 A 股的常见现象：2017 年的蓝筹、2020 年的医药、2021 年的新能源以及 2023 年的“中特估”皆是如此。
2020 年消费医药抱团时，茅台全年涨幅超 85%，而金融、地产及周期股表现低迷；2021 年新能源抱团期间，宁德时代股价飙升，其他板块则普遍熄火。
抱团的成因主要在于公募基金资金的高度一致性。由于投资理念、决策框架及考核机制相似，公募选出的标的往往高度重合。
类似的极端分化曾在 2017 年上演：当年上证 50 涨 25.08%，沪深 300 涨 21.78%，而创业板指却下跌 10%。
当时正值供给侧改革深化，传统行业产能出清，利润向龙头集中。叠加 2015 年股灾后市场对小盘股的恐惧，以及 MSCI 首次纳入 A 股（主要为大盘蓝筹）带来的外资流入，资金疯狂涌入大蓝筹。
彼时，“漂亮 50"行情重现，茅台股价翻倍，五粮液、格力、美的等紧随其后，市场只追捧几十只核心资产，其余股票被边缘化。
当年的氛围与当下惊人相似：创业板偶有反弹便被解读为“风格切换”，但随即又跌回原形。全年沪股通与深股通净流入近 2000 亿元，绝大部分流入了茅台、平安、招行等少数几只股票。
结果是：越跌越无人问津，越无人问津越跌。至 2017 年底，创业板估值已大幅低于上证 50。然而 2018 年熊市中，所有股票普跌，创业板更是重挫 28%。
历史规律表明：一旦资金形成抱团格局，该格局将贯穿整轮行情始终，中间极少出现低位板块补涨。
低位板块若要崛起，需等待下一轮行情及行业基本面的实质性变化（哪怕是预期层面的变化）。
本轮行情后续推演
回顾 2017 年，可得出两点结论：
第一，结构性行情大概率贯穿本轮始终。
不要指望资金会从通信电子大规模流向消费金融。只要抱团未瓦解，资金将持续被主线虹吸，直至主线估值泡沫破裂或遭遇外部冲击导致行情终结。
消费、金融、地产等弱势板块在本轮行情中难有像样反弹。这并非简单的历史重复，而是因为这些产业的基本面当前尚未发生根本性扭转。持有者若想解套，或许需等待下一轮牛市。
第二，未来新牛市的主导板块取决于届时的基本面变化。
对比 2017 年后的演变：2018 年全市场普跌后，2019 年新行情的主导力量不再是白酒家电，而是新能源（光伏、电动车、动力电池）。其驱动力来自两大基本面变化：一是特斯拉国产激活全产业链，二是“双碳”目标确立。
随后，宁德时代、比亚迪、隆基股份等成长为新主线，创业板指在 2019 年大涨 44%，远超沪深 300。原有的抱团股虽有余温，但已非主角。
这证明：没有基本面变化，仅靠低估值和高性价比无法托起新主线。
因此，切勿迷信“高低切”。2017 年未发生，今日亦然。消费、白酒、地产的反弹需静待下一轮基本面拐点。
虽然行情终点难测，但可以确定的是：在本轮行情结束前，主线板块将保持不变。
从 2015 年的“互联网+"、2017 年的白酒家电、2019 年的新能源、2020 年的医药，到如今的 AI 科技，历史现象总在重复，变的是表象，不变的是底层逻辑。
数据来源：申万宏源、中证指数公司、沪深交易所、港交所、新浪财经、每日经济新闻、东方财富。