（2026 年 5.25-31 日）
本周埃塞俄比亚央行连续两天发布外汇新规：先是5 月 25 日取消商业银行办理信用证承兑须向央行逐笔报批的要求，再是5 月 26 日宣布废除输华出口许可由埃塞商业银行独家办理的二十余年旧规，所有持牌商业银行即日起均可处理对华出口单证和银行业务。两道政策叠加，是埃塞2024 年 7 月启动市场化外汇改革以来力度最大的一次操作层突破。
这两项改革刚好撞上中国5 月 1 日起对53 个非洲国家落地的零关税政策。政策组合的逻辑很清楚：出口产品入中国的关税门槛降了，银行办理出口单证的流程堵点也打通了。但零关税不等于零门槛，原产地证、检疫合规、质量标准，每一项都可能把货拦在中国海关。
这是过去5 年里非洲出口导向型工厂对准中国市场时，政策面最顺的一个月。窗口有时限，零关税协议到2028 年 4 月，埃塞的改革连续性也要过6 月选举这一关。查一遍自己的开户银行、备好原产地证材料，本周即可行动。
▌一、产业动态：中国零关税窗口已开，输华合规操作门槛同步抬高
输华出口这条路，今年比以前宽了，但对操作细节的要求也比以前严了。零关税降的是税率，降不了原产地证不达标被退货的风险。目前来看，政策方向对出口方有利，但能不能兑换成真实收益，各厂的合规准备是否跟上才是关键，没有文件就没有零关税。
【埃塞俄比亚 南非】中国零关税5 月 1 日就实行，南非苹果先完成清关，原产地规则可是关键的操作门槛
从5 月 1 号起，中国对和中国建交的53 个非洲国家的零关税政策正式开始施行，这个政策会一直用到2028 年 4 月。南非苹果、葡萄酒已成为早批受益产品，5 月初首批货物经深圳湾港口完成通关。受惠的品类包括木材还有木制品、农产品加工、食品、花卉等等，不过每一批货物得符合原产地规则、检验检疫要求以及中国食品安全标准。对在非洲做出口加工的工厂，出运前须确认原产地证书已向当地商会申请、货物标签符合中文标识规范，否则零关税名义上享受，实际在中国海关被补税扣押。
【摩洛哥】非洲开发银行指数显示摩洛哥跻身非洲工业化首位，北非吸引非洲工业投资超过五成
根据 EnergyTransitionAfrica 援引的非洲开发银行2026 年的数据，摩洛哥已经超过南非，成为非洲工业化指数排名第一的经济体；在2020 年到2025 年这一段时间里，北非吸纳了大概56%的非洲工业投资，这里头摩洛哥和埃及的贡献很突出。摩洛哥凭借汽车零部件、化工和出口导向制造业的长期政策连续性，形成较完整的供应商集群。对于那些正在考虑在非洲增多产能或者调整选址的工厂，摩洛哥模式挺值得当作比较参照，尤其是出口欧洲市场的产线。
【南非】Biovac 疫苗生产设施扩建开工，“团队欧洲”贡献 9500 万欧元，到 2028 年建成之后每年能生产疫苗 3000 万到 4000 万剂
南非贸工竞争部长出席开普敦Biovac 扩建动土仪式，项目获欧洲投资银行、国际金融公司、法国开发署、南非工业发展公司联合注资，欧盟主导的「团队欧洲」单独贡献9500 万欧元。到2028 年设施建成之后，每年能生产3000 万到4000 万剂疫苗，而且还能创造340 多个高技能岗位。对在南非做冷链、洁净厂房设备、工业包装或精密制造配套的中资企业，这类欧西资本主导的高标准项目是潜在供应机会，但进入须符合欧盟合规标准。
▌二、政策动态：埃塞双项贸易新规今天就生效，南非 6 月 30 日反移民的期限快到
埃塞俄比亚的政策利好具体、可操作，这周就能落到单证流程上。南非的排外风险是完全不同性质的紧迫，6 月 30 日不是政府的政策节点，是街头运动给出的期限，政府已在5 月 29 日召开紧急会议，布隆方丹已出现骚乱。两件事，两套应对逻辑。
【埃塞俄比亚】央行外汇新规5 月 25 号开始生效：商业银行不用提前跟央行报批就能直接审批信用证承兑，与此同时信用证费率的上限也一起规范了
埃塞俄比亚国家银行5 月 25 日宣布修订外汇指令（指令编号 FXD052026），商业银行现可在无需向央行事前报批的情况下，直接为持有外币账户和留存账户的企业审批信用证承兑及承兑交单。外币账户持有企业也能在跟单交单安排下直接开始货物装运，付款得在提交并核验单证之后处理。央行同时要求各银行按照年化和期限比例的方式收取信用证相关的费用，不能超过央行之前规定的最高限额。对在埃塞进口原料或设备、使用信用证结算的工厂，等待央行事前批复的时间成本从此消失，但银行仍须核验单证，文件准备标准不变。
【埃塞俄比亚中国】央行5 月 26 日废除输华出口许可埃塞商业银行独家办理规定，所有持牌银行即日起可处理对华出口业务
埃塞俄比亚国家银行5 月 26 日宣布，废除输华货物出口许可只能通过国有埃塞商业银行办理的旧规。这个限制是因为中埃两国政府间经济合作协议的历史安排，已经执行了二十多年了。自5 月 26 日起，所有在埃塞持牌的商业银行均可签发输华出口许可、管理跟单信用证并处理相关银行业务。对于主开户行不是埃塞商业银行的工厂，出口单证办理不用再跨行绕路了，直接在主开户行操作就行；对于准备第一次尝试输华出口的工厂，银行的选择范围变广了，可以按照利率、服务速度和关系优先级自由选。
【南非】反移民运动MarchandMarch 设定 6 月 30 日期限，政府紧急会议召开，布隆方丹已现骚乱
武装冲突地点与事件数据项目评论称，南非反移民袭击在5 月一路升温，与 MarchandMarch 推动的多轮全国示威有关，约翰内斯堡、比勒陀利亚、德班均有大规模游行。该运动将6 月 30 日设定为非法移民离境最后期限，声称届时将「关停」全国。南非政府在5 月 29 号开了个高级别的紧急闭门会议，布隆方丹在抗议的时候已经有抢劫和骚乱情况出现了，南非国防军的部署选项也被公开提到了。在南非那些雇着外籍员工、靠着外籍通勤司机或者跨境仓储人员的工厂，得在 6 月 30 号之前把员工劳务状态摸底、宿舍安保评估还有紧急联络预案给完成了。
【尼日利亚】总统执政三周年：改革稳住宏观，4 万亿奈拉电力债务正在处理，生活成本危机尚未平息
路透社报道，尼日利亚总统蒂努布在执政三周年声明中称，取消汽油补贴、推动奈拉浮动等改革已在稳定经济和恢复投资者信心方面见效，与此同时承认引发了一代人以来最严重的生活成本压力。政府正在处理4 万亿奈拉电力债务，承诺扩大输电能力和提高电力产出。对在尼日利亚运营的工厂，奈拉汇率近期相对稳定（官方市场约1373 奈拉兑1 美元）、外汇储备上升（494.9 亿美元），是正向信号；但燃油和工业电价仍高，宏观稳定不等于运营成本缓和。
【埃塞俄比亚】6 月议会选举临近，阿姆哈拉 8 个选区、提格雷全区因安全问题暂停投票
路透社报道，埃塞俄比亚议会和地方选举即将举行，提格雷全区因「不利条件」暂停投票，阿姆哈拉138 个选区中至少8 个因安全问题无法参与，结果预计6 月 11 日前后公布。在埃塞北部有厂区、仓储或运输节点的工厂，6 月上旬须将局部交通管制、集会禁令和人员调动限制纳入生产计划，并确认当地员工的出行安排。
▌三、产业要素：南非电力连续一年无停电，达累斯萨拉姆港每天逾 20 艘船在外等泊位
南非的电好了，东非的港还堵着。这两件事对工厂的影响方向完全不同，都在改变运营的基准假设。说白了：以前要备柴油，现在还得备到港缓冲天数。南非的改善是结构性的，达累斯萨拉姆的拥堵是长期存在的限制，泊位扩建计划公布不代表问题已解决，6.5 天的平均等待时长是眼前的事实。
【南非】Eskom：能源可用率升到了 62.59%，柴油发电的支出和去年同期相比降了 83.68%，冬季高风险的窗口推迟到 8 月 12 日
Eskom 最新数据显示，2026 财年至5 月 28 日能源可用率62.59%，高于上年同期57.43%；5 月 22 日至28 日平均计划外停运从上年同期14037 兆瓦降至7937 兆瓦。4 月 1 日至5 月 28 日柴油支出5.59 亿兰特，上年同期34.26 亿兰特，同比降83.68%。5 月 15 日零时，南非走过完整一年无停电，是自2018 年 9 月以来首次。Eskom 冬季展望预测，要是计划外停运保持在1.4 万兆瓦以下，整个冬季（到8 月 31 日）就不会停电；可要是超过1.6 万兆瓦这个高风险临界值，5 月 18 日到8 月 12 日的高峰期还是有可能触发2 到 6 阶段停电。在南非运营的工厂可将自发电柴油库存计划由日常应急标准适度下调，但备用发电能力不建议取消，冬季高峰窗口尚未关闭。
【坦桑尼亚】达累斯萨拉姆港扩建推进，当前7 日均值等待时长 6.5 天，泊位从 12 个扩至 22 个
据 Kuehne+Nagel 港口动态报告，达累斯萨拉姆港当前7 日均值船舶等待时长约6.5 天，泊位限制和陆侧道路拥堵导致集装箱转运延误，部分船舶已转港至蒙巴萨。坦桑尼亚港务局正推进扩建：新增12 至 15 号四个泊位，马林迪区域新增两个泊位，总泊位数从12 个扩至22 个，配套建设港内铁路终端；马林迪至莫罗戈罗货运铁路计划2026 年 6 月启动运营，完全建成据报道最早至2027 年。对于那些通过达累斯萨拉姆进出口的工厂，现在到港周期的安全缓冲得延长至少10 到 14 天，在扩建完成之前拥堵不会真正得到缓解。
【南非】Nersa 批准 Eskom 向铬铁冶炼厂提供临时折扣电价，每千瓦时 0.62 兰特，南非高耗能制造业电价政策出现定向松动
路透社报道，南非国家能源监管机构Nersa 已批准向 SamancorChrome 和嘉能可-Merafe 合资企业提供临时优惠电价，价格为每千瓦时0.62 兰特（约0.038 美元），Samancor 协议期 5 年，嘉能可-Merafe 合资企业协议期 3 年。南非铬铁冶炼行业 2008 年以来电价上涨约十倍，导致数十家工厂关闭。折扣电价落地，就是南非对高耗能制造业的电价政策开始定向松动咯。在南非从事高耗能合金冶炼或金属加工的工厂，可关注是否有申请类似协商定价协议的通道，此前已关闭的产线重新测算可行性的时机在打开。
【埃塞俄比亚】投资委员会全面开放货运代理行业给外资，废除外资49% 持股上限
据 NewBusinessEthiopia 报道，埃塞俄比亚投资委员会决定全面放开货运代理行业，允许外国投资者100%持股参与，废除此前规定的外资持股上限。报道说这么做是想要降低物流成本、推动货代行业变得现代化并且促进技术转移。对于那些把吉布提通道当作主要进出口路线的工厂来说，货代行业外资准入放开在中长期会有助于降低货代费率；短时间内本地合规的货代资源还是比较有限，建议在保持原来货代关系的同时留意新入场服务商的报价。
▌四、大宗动态：铜和铝的价格在高位，这会拉高采购成本，油价一个月跌了将近两成，这就释放出了物流方面的窗口
本期大宗信号分裂为两个相反的方向。铜铝价格在高位，采购成本受压；油价从4 月高点回落近20%，物流侧有短暂喘息。问题是这两件事的驱动机制完全不同，不能用一个综合判断一刀切。路透社分析师调查的结论是：即使霍尔木兹重开，能源流恢复至少需要数月。分开锁价，是本期大宗板块唯一合理的操作建议。
伦敦金属交易所那边铜周收盘是13,667 美元/吨，注销仓单大幅增加到 11.6 万吨，精矿加工费还首破负 100 美元
据 LMEInsight 周报，铜价当周开盘13,587.5 美元/吨，收盘13,667.5 美元/吨，周内上涨112.5 美元/吨；伦敦金属交易所铜库存39.19 万吨，注销仓单增至11.6375 万吨，注销比例大幅上升。报道称，中国铜精矿加工费据报已首次跌破负100 美元，部分库存可能流向冶炼补充精矿缺口。铜价在高位，这就让用铜线、铜管、铜配件的工厂有原料成本的压力；注销仓单大幅增多说明库存一直在往外流，短时间内现货可能就更短缺。工厂，正在和供应商商量季度采购合同的工厂，得早点确定报价的时间窗口，而观望行情就是高风险的做法。
伦敦金属交易所铝这周收盘是3649.5 美元/吨，海湾供应方面的冲击让区域升水和近端价差都涨起来了
据 LMEInsight 周报，铝价当周开盘3,569 美元/吨，收盘3,649.5 美元/吨，周内上涨86.5 美元/吨；伦敦金属交易所铝库存33.9475 万吨，减少2300 吨，注销仓单增至75,575 吨。报告称铝是当前最直接暴露于海湾供应冲击的金属，区域升水和近端价差已向上调整。对于那些用铝型材、铝板、铝箔或者铝合金铸件的工厂，从中国采购的到岸价（包含运费和保险费）报价比年初比较高；要是供应商报价有有效期条款，不要拖到下个月再商量，要在有效期内完成确认。
路透社最新调查出来！分析师第三次把2026 年布伦特原油均价预期往上调，调到每桶 90.44 美元；中东地区原油出口量比危机前少了一半，能源供应通道全部恢复还得好几个月时间
路透社对33 名分析师做了个调查，结果，2026 年布伦特原油均价预估改成了90.44 美元一桶，比上个月预估的86.38 美元一桶要高一点儿；另外，美国原油均价预估调整到84.63 美元一桶。Kpler 数据显示，中东月度原油出口量已从危机前约1830 万桶日降至约880 万桶日，降幅约52%。分析师普遍觉得就算霍尔木兹海峡重新开通了，因为要扫雷、修复受损的基础设施还有重建库存，能源流恢复怎么着也得好几个月。对于那些依赖柴油发电或者有很多公路运输成本的工厂来说，现在油价从高点降下来了，这给了短暂补充燃油库存的机会，但可不能就觉得成本会一直往下降，分析师预测的全年均价还是比2025 年高很多。
布伦特5 月 27 日单日跌 5.3% 至 94.29 美元/桶，至 5 月 29 日进一步跌至约 91 美元，月内累计跌幅约 17%
路透社报道，5 月 27 日布伦特原油期货结算价下跌5.29 美元（跌幅5.31%），至94.29 美元/桶，触及一个多月低位。美国西德克萨斯中质原油同步下跌5.21 美元（跌幅5.55%），至88.68 美元/桶。市场在等着美伊停火以及重开霍尔木兹的框架协议，这是下跌的缘由，不过协议还没最终签署，部分油轮已经穿过海峡了，可是整体运输仍然受限制。至5 月 29 日布伦特约91 美元/桶，月内跌幅约17%。对于那些在南非用柴油发电或者靠公路运输原料成品的工厂来讲，6 月的柴油附加费报价或许会有一些松动；要是停火协议谈砸了，价格随时就会涨起来，不建议就因为这事儿把储备油的打算给取消了。
▌五、本期点评：出口窗口在开，安全风险在逼近，两件事都得在 6 月前处理
这周最值得同时盯着的，是两件方向完全不同的事。
埃塞俄比亚这边，政策面是近年少有的顺势。信用证审批不再需要向央行逐笔报批，输华出口单证打破埃塞商业银行二十多年的独家垄断，两道新规在48 小时内连续发布。叠加中国5 月 1 日起对非洲国家落地的零关税安排，在埃塞做出口加工的工厂，理论上正站在一个制度摩擦最低的出口窗口里。
但理论和操作之间有距离零关税降的是关税税率，降不了原产地证不合格被退货的风险，也降不了中国海关对检疫和食品安全标准的要求。银行审批权下放，也不代表单证可以少准备，文件核验流程没变，变的只是不用等央行盖章。把这个窗口真正变成订单，要在原产地证、检疫文件和中文标识上先把功课做完，而不是先欢呼政策利好。
南非这边是另一回事。6 月 30 日不是会不会发生的问题，那个日期前后的用工环境已经在变。约翰内斯堡、比勒陀利亚、德班，这几个城市的不确定性在上升，布隆方丹已经有骚乱了。雇用外籍员工、使用外包通勤或依赖跨境货运司机的工厂，6 月的排班、宿舍安保和应急预案，需要用处理紧急事项的节奏来应对，不是写进下季度风险报告就算数的那种事。
埃塞的出口窗口得好好重视，不过得在6 月选举结果出来之前把首批操作测试做完，得确认流程是真顺畅；南非的用工安全风险得摸底。