农产品与黑色系上涨 白银封死跌停！

周一(7月10日)商品走势分化，农产品与黑色系上涨，贵金属重挫，截止下午收盘，豆粕大涨3.29%，焦煤、菜粕、菜油、豆油涨逾2%、螺纹钢、铁矿石、棕榈油、油豆、热卷、黄豆涨逾1%，郑棉上涨1%，而跌幅方面，白银跌停，沪镍、乙烯、黄金、橡胶、鸡蛋跌逾1%。

一些分析师表示，金价自年初以来的上行趋势可能在本周面临风险，因市场对金价将测试关键支撑位的预期升温。

　　上周非农报告“强劲”，推动金价跌破首要支撑1220美元/盎司。

　　黄金已经连续5周下跌。分析师表示，随着下行动能增加，金价短期内可能会跌至每盎司1,200美元的关键支撑位。

　　白银试图从一夜之间的闪崩中恢复，目前也承受着巨大的下行压力，已经连续第5周下滑。

　　London Capital Group高级市场分析师Jasper Lawler表示：“目前还没有对黄金的即期需求，我认为金价将很快达到1200美元/盎司。”

　　Lawler补充称，他预计最终看到黄金市场出现重大冲击，推动价格达到每盎司1,170美元。他表示，在此之后，金市可能会重新确立一种长期上升趋势。

　　他说道：“如果你是一名黄金投资者，我认为你不需要急于进场。你可以等待更好的价格。”

　　DailyFX.com高级汇市策略师Christopher Vecchio也预期黄金短期内将走低。他指出，随着市场在利率不断上升的环境中努力应对低通胀风险，黄金正进入一个非常艰难的时期。

　　他说：“我们看到实际利率上升，黄金的机会成本提高。由于通胀风险较低，黄金作为通胀对冲工具的核心吸引力正在减弱。”

　　薪资增长或成为黄金的救命稻草

　　尽管传统上疲弱的通胀利空黄金，但在这种情况下，一些分析师认为这是一种积极的因素。

　　上周三公布的6月联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要显示，委员对通胀预期的分歧越来越大。会议纪要称，几位与会者表示担心，实现2%的长期通胀目标的进展可能会放缓，而近期的通胀疲软可能会持续下去。

　　尽管看空黄金，但Lawler表示，最新的薪资增长数据显示，6月份薪资增长年率为2.5%，可能会阻碍通胀，并使美联储不采取激进的紧缩政策。

　　FXTM的货币研究人员Lukman Otunuga也指出，疲软的通胀数据最终可能会帮助金价在本周获得一些支持。

　　他在致Kitco News的邮件中写道：“如果对薪资增长疲弱的担忧促使外界认为美国通胀走低并非是”暂时的“，那么金价可能会得到支撑。对薪资增长放缓和通胀预期持续的担忧，可能导致美联储对未来利率的走势产生更多相互矛盾的信息，而黄金多头则有望东山再起。但短期来看，金价日线图走势仍承压，跌破1,214可能会进一步下跌至1,200。”

　　ETF Securities投资策略主管Maxwell Gold表示，疲弱的薪资增长是整体情况的一部分，即美国经济没有出现明显的再通胀。他补充说，这可能会使美联储不进行激进的货币政策正常化。

　　他说：“低通胀利空黄金，但总的来说，我认为货币正常化的道路伴随着波动，从长远角度来看，这对黄金是有利的。”

天气敏感期豆粕易获支撑

　　6月至9月美豆正处于播种和生长的关键期，美豆价格容易受到天气的影响而出现天气升水。从5月开始，美国部分地区降雨就偏少，面临干旱的威胁，其中南北达科他州降雨量不足正常水平的一半，6月大部分地区的降雨量也明显偏少，而且从天气预报来看未来两周并未有明显改善的迹象。美国农业部在6月30日发布的种植面积报告显示，今年大豆的种植面积为8951万英亩，虽然高于3月种植意向报告的8948万英亩，但不及市场普遍预期的8975万英亩。此外，季度库存报告数据也不及市场预期。

　　在两大重要报告不及预期和天气因素的双重影响下，美豆连续反弹，目前已经接近1000美分/蒲式耳大关。

　　供应充裕，反弹潜力有限

　　我们还应该看到今年美国大豆的播种面积有望达到创纪录的8951万英亩，按照美国农业部预估的48蒲氏耳/英亩的单产水平，产量依然非常庞大。而上年度美国和巴西同时丰产，产量创纪录，还有大量的库存尚未消化。分析机构Safras & Mercado公司称，巴西农户仅销售了58%的2016/2017年度大豆，远低于上年同期的76%，新豆预售比例只有4.3%，明显低于上年同期的21%；阿根廷农户的销售步伐也同样缓慢，农户囤积大豆等待豆价上涨。一旦价格上升，农户销售意愿增强，供应增加必将限制美豆的反弹幅度，从而给国内豆粕带来压力。

　　此外，目前美豆优良率虽然低于去年，但与过去五年的平均水平不相上下，因此只要后期天气不出现大问题，美豆供应量将是巨大的，这将降低豆粕继续反弹的潜力。

7月7日，由中物联钢铁物流专业委员会主办，光大证券与西本新干线协办的2017年下半年钢材市场形势分析研讨会在上海召开。钢铁企业与贸易商及期货机构参与了本次会议，对眼下钢材价格多空双方的激烈对峙，发表了各自观点。

　　“去产能进度超预期，钢厂半年度利润创近年新高，社会库存持续低位。”来自西本新干线的首席研究员邱跃成对上半年钢铁行业情况做了概述。同时，他表示，下半年钢材整体价格中枢将面临下行压力，但成品方面或出现“板强长弱”的分化。

　　随着近期废钢价格向上波动，电弧炉再次成为讨论的焦点。上海西本钢铁贸易发展有限公司总经理姚云峰认为，在上半年地条钢清理整顿结束后，电弧炉产能有望得到释放，尤其是在广东、西南等钢材价格相对较高的地区。电弧炉增产有望压制传统长流程炼钢限产导致的价格高起。

　　而来自光大证券的钢铁研究员王招华表示，今年电弧炉产量将受到石墨电极缺乏的限制。石墨电极一直以来都呈现出供不应求的状态。此外，通过调研了解到，今年石墨电极预计最大增产在20%，远远不能满足下游需求。因此，下半年电弧炉产量很难对钢材高价造成实质性的影响。

　　在产能不发生明显变化的前提下，现阶段库存与将来的预期需求是左右钢材价格的主要因素。“贸易商不敢囤货，钢铁社会库存保持低位”的观点受到来自各方嘉宾的广泛认同，但在钢厂库存现状方面观点出现了分歧。

　　姚云峰认为，大型钢厂库存近期呈上升趋势。当下钢材现货如此之高的利润，大型钢厂加大生产是合理的选择，这一点也可以从对上游铁矿石补库的增加得到印证。而南方梅雨季节过后的高温天气实际对下游钢材消耗端的影响更大。雨季的影响是一条线，而高温的影响是一大片，因此高温对需求的抑制将更加明显。

　　申银万国期货研究所黑色分析师石头则表示，下半年基建将对钢材需求起到有力的支撑作用。一带一路政策的推进也将带动沿线国家对我国钢铁的需求增长。“下半年钢材价格的走势在上涨与下跌方面都存在切实的依据，正如现在螺纹钢期货主力合约的巨量持仓，多空双方谁也不服谁。”石头说。此外，石头认为，螺纹钢本轮行情是由政策导向所致，是供给侧改革国家取缔“地条钢”的直接结果。目前来看，钢厂整体负债依然在60%以上，钢厂高利润的维持将帮助其解决产业去杠杆、人员安置等关键问题。下半年政府依然有维持钢材高利润的理由存在。

　　而来自其他期货机构的分析师则认为，即使钢材价格保持高位也未必带来钢厂始终保持高利润的结果。供给侧改革的红利或因政策导向的改变存在向产业链其他端转移的可能。

　　有关专家认为，相比在期货市场做空钢材价格，通过虚拟钢厂的概念做空螺纹钢虚拟利润或是更好的选择。铁矿石与焦炭作为螺纹钢生产的主要原料，且二者主要的下游流向也是钢铁企业，因此可以按照一定的比例买进焦炭与铁矿石再卖出相应量的螺纹钢，实现在期货市场开设虚拟钢厂的效果。在眼下螺纹钢价格与利润双高的情况下，抛螺纹钢买铁矿石与焦炭，可以帮助投资者在锁定钢材高额利润的同时，规避将来因钢材价格波动带来的风险。