美国东部时间5月1日，伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的年度股东大会在美国洛杉矶如期举行，沃伦·巴菲特和查理·芒格共同参加会议。
有“股神”之称的沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett）已有91岁，但他丝毫不显老态。
和他搭档的是97岁的查理·芒格（Charlie Thomas Munger），两位“90后”老人几乎可以说是站在世界财富的金字塔尖。
巴菲特是成功的投资家，长期位居世界富豪榜前列；芒格是他的事业搭档和终身挚友。他们分别担任市值4640亿美元的伯克希尔·哈撒韦公司正副董事长，是“价值投资”理念的最佳代表，一个被称为“股神”，一个被称为“投资大师”。
巴菲特首先介绍了今年大会暂时转到芒格居住了62年的大本营洛杉矶举行，随后介绍2018年起升任伯克希尔非保险业务副董事长的Greg Abel，以及一同升任公司保险业务副董事长的Ajit Jain也出席大会回答股东提问。
分析称，这两个人都是“后巴菲特时代”伯克希尔首席执行官的主要竞争者。不过鉴于2020年芒格因疫情出行限制未能出席股东大会，由Abel代班这一背景，外界普遍认为Abel是CEO接班人。
今年，90岁高龄的巴菲特将专程飞赴加州，与合作了60多年的97岁老搭档芒格“合体”，年度股东大会的地点也暂时移师洛杉矶。去年因疫情出行限制，芒格没有参加2020年股东大会。
这是年度股东大会第二次在几乎没有与会者的情况下举行，也是首次不在内布拉斯加州的奥马哈小镇举行。
芒格一直充当着副手角色，在以往的年会上芒格虽较少发言，但其简明有力的话语总能给人很大启迪。
巴菲特定居的奥马哈和芒格定居的洛杉矶相隔2000公里。
伯克希尔公司一季度净利117亿美元，前四大持仓披露。在召开股东大会前，巴菲特掌管的公司伯克希尔·哈撒韦（The Berkshire Hathaway,以下简称“伯克希尔公司”）发布了2021年一季度财报。
财报显示，伯克希尔公司在第一季度的营收为645.99亿美元，净利润为117.11亿美元，运营利润为70.18亿美元，同比增长20%，仅次于2019年第三季度的增长。
利润部分来自于保险，制造、服务和零售业务，其中保险承保业务第一季营业利润为7.64亿美元，高于去年同期的3.63亿美元；该公司的铁路、公用事业和能源部门的营业利润为19.5亿美元，高于去年同期的17.5亿美元。
巴菲特称，由于账面上会有投资波动，看伯克希尔公司的财报时不要单看净利润，还要看运营利润。
截至2021年第一季度末，伯克希尔持有约1454亿美元现金，高于2020年底的约1383亿美元。
伯克希尔的股权投资也取得了强劲增长，第一季度增长了约46.9亿美元。不过，巴菲特对投资者表示，不要关注投资收益或损失的季度波动。
伯克希尔在一份声明中称：“任何一个季度的投资收益(亏损)数额通常都是没有意义的，它提供的是每股净收益数据，对于那些对会计规则知之甚少或根本不了解的投资者来说，这可能是极其具有误导性的。
截至今年3月31日，伯克希尔公司的前四大持仓占其投资组合比重为69%，分别是美国运通、苹果、美国银行、可口可乐。从公允价值来看，它们的公允价值分别为214亿美元、1109亿美元、400亿美元和211亿美元。
有趣的是，可口可乐不仅是伯克希尔公司的重仓股票，在股东大会上，巴菲特会时不时地喝一口摆放在桌上的可乐。
在回顾2020年的情况时，巴菲特坦言称，“去年3月份，我们知道整个经济一下停滞了，（这）是一个非常困难的衰退期，经济直接掉下了悬崖。”
“去年真的是严重衰退，打击了所有的行业。现在我们的企业在不同的经济领域都获得了复苏，当然还是会存在一些问题，特别是在某一些行业上，比如说国际旅行等等相关行业。”巴菲特说。
与此同时，巴菲特列举了1989年以及今年3月末的全世界最大的前20家公司，发现1989年排名前20名的公司都不在今天的榜单上。“您今天要上哪条船还是要进行考虑的。如果上对了船，当然是会做得非常好。”
“我想标普500跟我们比较，我还是喜欢伯克希尔公司的股票。如果您毫不知情、不懂得股票的话，而且没有任何对伯克希尔感觉的话，那你就买标普500好了。”巴菲特说。
在对伯克希尔公司以及大环境进行解读后，大会开始了超过3个小时的问答环节，“奥马哈先知”(Oracle of Omaha)沃伦·巴菲特(Warren Buffett)和他的长期商业伙伴查理·芒格(Charlie Munger)就热门问题进行一一解答。
问题1：你曾提到“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，当疫情开始的时候，你们变得很恐惧，把航空股抛售了，跟市场恐慌一起变恐慌了。当你回顾伯克希尔的决策等时，你们怎么看？（在去年疫情期间，伯克希尔公司抛售了其持有的美国四大航空公司的部分股份，自这一决定宣布以来，航空股已出现反弹。有人认为，巴菲特在航空股上的操作是错误的。）
沃伦·巴菲特：我们那个时候没有卖太多，我们总共拥有的（航空）公司总额是7000亿美元，我们可能只卖出了其中1%的部分。当时想帮助这些航空公司，但有少数股东觉得这个不容易做，那个时候大家都自身难保。
他们（指航空业）失去了自己盈利的能力，我们知道短期内国际旅行是回不来的。但是总体来说，经济的复苏比我们预期的要好了很多。
对于我们公司来说，这个减持的净值并不大，我们现在持有6000到7000亿美元很好的股票。我觉得航空业现在有了很大的复苏，但还是不想把这个股票给买回来。
我们卖了航空股票之后，希望四大航空公司能够继续做得更好，我觉得他们的管理层的工作还是做得比较好的。
沃伦·巴菲特：我们手上的现金，大概是公司估值的15%左右。我觉得这样的百分比还是比较健康的，但是之后这一数字会慢慢降低。因为对于伯克希尔来说，我们没有办法一下子就部署几百亿美元的资金去做大的收购。
伯克希尔公司不希望依赖银行，也没有办法向美联储求助。我们必须要自己独立地去保证，在任何的情况下都要自己去帮助自己解决问题。
查理·芒格：每个人都期待我们做不理智的投资，但我们真的没有办法在这个疯狂环境下做任何太大投资，一出手几十亿、几百亿的话，我们要谨慎。
问题3：我觉得现在整个市场都比较低迷，伯克希尔公司一直能够跑赢市场。对于长期投资者、长期股东来说，是长期持有（你们的）股票？还是实现投资组合的多元化？
查理·芒格：你持我们的股票是比较好，我的建议是这样，你就持我们的股吧，我们的业务是比别人做的好的，这是肯定的。
沃伦·巴菲特：我对伯克希尔的持股绝对是很安心的，我现在建议你也许可以持标普500，长期来讲很多人也是持标普500，不见得一定持有伯克希尔的股票。
我不是建议你一定买我们的股票，我有时候还建议不要买我们的股票。
现在伯克希尔公司的状况，我自己是非常钟爱的。我想，标普500跟我们比较，我还是喜欢伯克希尔公司股票的。如果您毫不知情、不懂得股票的话，而且没有任何对伯克希尔感觉的话，那你就买标普500好了。
问题4：为什么伯克希尔公司卖出了苹果股票？为什么不买一些，反而卖了？
沃伦·巴菲特：我们现在对苹果的持股大概5.3%，第一季度又上升了，因为我们回购了一些自己的股票。现在持有5.3%，是市场上很安全的程度。
苹果真的是非凡的管理、非凡的公司。他们公司的经理人真的都非常棒，而且苹果的产品也都是受到全世界所有大众所热爱的，他们有非常重视的粉丝，他们的客户满意度可以达到99%。查理，你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？
沃伦·巴菲特：你看，有些时候我可能必须得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是在他看来都是做错了。
苹果的业务是非常出色的，但是我想强调一点：苹果的CEO库克真的是我们所目睹的所有行业的CEO里面最棒的一位管理人。他把苹果管理的井井有条，他可能在创意上做不到乔布斯的那一步，但是我也不觉得乔布斯在管理方面有库克这么出色。
问题5：是不是应该守住我们的现金呢？或者是把（其他）投资的钱卖掉去买股票？
沃伦·巴菲特：查理跟我在讨论一些情况，有些时候我们买了一些股票，其实不安心，但还是买了。
查理·芒格：以前我们这么做，但是现在越来越困难了，不会这么做了。
沃伦·巴菲特：我们还是要保留相应的现金才能保护股东和投资人的利益，我们不希望把别人的钱给输掉或损失掉，这是我们的原则。也不是今天买，明天就卖了，这也不是我们作业的方式。
问题6：现在加密货币已经超过了2万亿的估值，你们仍然觉得这是一个无价值的黄金吗？
沃伦·巴菲特：我就知道会问到关于比特币的问题，我当时就自己在想，“为什么政治家可以时时刻刻躲避回答这种问题呢？我是不是也行？我今天就要这样，我今天就要去躲避这个问题，我不想回答。看查理是不是也要躲一下这个问题呢？”
查理·芒格：这些了解我的人现在在我面前使劲摇小红旗，叫我不回答。我不喜欢这种虚拟的货币来绑架现有的货币系统，把数十亿的钱投到这个领域。就好像一个无用的凭空生出来的金融产品就要去敛财，我是不满意这一点的。
实际来讲，我觉得这样的发展跟我们的文明利益是相悖的，但是我想把对它的批评留给其他人来讲。
问题7：马斯克（指埃隆·马斯克，现任SpaceX的CEO兼CTO、特斯拉公司CEO）跟巴菲特先生打电话，要为去火星殖民的任务投保，你怎么看？你会对火星冒险的任务做承保吗？
沃伦·巴菲特：要看马斯克愿意不愿意加入我们给他的政策，不是我们单方面决定的。所以我觉得这个真的是双方的意愿。
问题8：我们今天看到很多原材料都变得非常昂贵了，您的看法是什么？
沃伦·巴菲特：我们今天看到所有原材料的价格在急速上涨之中。（产品）价格一直在上涨，很多人口袋里有钱不在乎，所以价格越炒越高。我们的生活水平和供应链也完全被扭曲了。
这中间（指产业链）肯定会有极大的通货膨胀发生，而且这是我们可以期待的。
问题9：你们就像是永不停止学习的机器。对于你们两个来说，过去一年学到的最宝贵的课程是什么？
沃伦·巴菲特：对于我来说，最宝贵的课程就是从查理那里学到更多，他不断教我新的东西。
查理·芒格：对于现状的理解，你肯定是很困惑，没办法理解的，我们现在是在未知当中。（我们）在这种疯狂状况下也是乐在其中，看下一步会发生什么。
沃伦·巴菲特：这一年真的是觉得，让我们觉得有很多未知，就像一部电影一样非常不同凡响。我们最基本的原则，就是不希望投资人失望，这是我们最核心的一点。
去年我们当然在全世界看到非常多奇奇怪怪的事情，未来还会有更奇怪的事情发生的。这一年就加强了我们的这一个看法。我们就是要确保伯克希尔在未来50到100年中，方方面面不能让大家失望。
1、巴菲特：在美联储和国会行动下，经济以一种非常有效的方式复苏；
3、巴菲特回应抛售航空股：经济复苏比预期要好，但目前仍不会买回航空股；
4、巴菲特：投资不仅仅是选择一个新兴行业，选择伟大的公司要复杂得多；
5、巴菲特谈气候变化：2050年前关闭所有火电厂；
6、巴菲特：苹果是家非凡公司，去年卖出一些苹果股票“可能是个错误”；
7、巴菲特：SPAC投机行为是市场杀手，对SPAC的狂热不会持续下去；
9、巴菲特谈税率：不担心公司税率提高，有些公司试图贩卖焦虑；
10、巴菲特拒绝讨论比特币，芒格：讨厌比特币的成功 与文明相悖；
12、巴菲特回应马斯克承保火星移民：“只要看给多少保费就好了”；
13、巴菲特：Robinhood这样的交易程序让股票市场越来越像赌场；
15、巴菲特：看好轻资本高回报业务模式，但可选择标的不多。
会上，巴菲特首先罗列了当今世界上最大的20家公司，如苹果、沙特阿美、微软、亚马逊、Facebook等，并提问这些公司中有多少在30年后还会在榜单上。
巴菲特提醒道，1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。30多年前，全球最大的公司中超过一半是日本公司，上榜的美国公司是埃克森美孚、通用电气、默克、IBM、American Tel&Tel和Philip Morris。
巴菲特指出，这个故事说明对于资本家而言，资本主义运作得十分出色。“世界可能以非常、非常戏剧性的方式发生变化。”他补充称，最好的投资方式是投资指数基金。
此外，巴菲特警告新手投资者，选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。“选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。”
巴菲特以汽车行业为例。20世纪初，大约有2000家公司进入汽车行业，因为投资者和企业家都期望该行业有一个令人惊讶的未来。而到了2009年，仅有三家汽车制造商幸存，其中两家破产。
巴菲特强调，世界可能会发生剧烈的变化，所以投资指数基金将是一个好的选择。
在回答有关化石燃料公司受到越来越多批评的问题时，巴菲特表示，他对持有雪佛龙（Chevron）没有异议。即使可再生能源成为全球的侧重点，但他预计雪佛龙未来将造福社会。
巴菲特称，“两极化的人都有点疯狂。我不希望（政府）在三年内禁止所有碳氢化合物。这并不可行。另一方面，随着时间的推移，人类将适应正在发生的事情。”
巴菲特指出，虽然他和芒格已经发誓戒掉烟草股，但他们拥有销售香烟的零售商。
他补充道，“每一个企业都有某种东西是你知道之后就会不喜欢。如果你期望伴侣、朋友或公司尽善尽美，那你将找不到合适的。”
巴菲特承认，在2020年出售一小部分苹果股票是一个错误。2020年第四季度里，伯克希尔减持了3.7%的苹果股票，至约9.44亿股。
巴菲特表示：“我们有机会买下苹果，但去年我卖掉了一些股票。这可能是个错误。”
这位“奥哈马的先知”接着说，苹果的股票是“非常非常便宜的”。他指出，“它对人们来说是不可或缺的。”苹果产品广受全世界欢迎，在人们的生活中扮演着重要角色。
苹果是伯克希尔投资组合中最大的头寸，价值近1110亿美元。
“一辆汽车要35000美元，如果你问有些人，是否愿意舍弃苹果产品，我敢肯定，他们宁愿选择放弃汽车。”
巴菲特和芒格在会上谈到了美国政府近期的刺激措施：高政府支出和极低利率的结合。芒格表示，他认为这种极端情况难以永远持续。
芒格认为，职业经济学家对自己的分析过于自信，但很多事情都被证明是错误的。不过，他指出，呼吁加大财政支出、较少考虑预算赤字的《现代货币理论》(Modern Monetary Theory)不一定是正确答案。
芒格称，“现代货币理论家们也比他们应有的更有信心。我不认为我们任何人都知道后果。这种极端的刺激举措很有可能比大家想象的更可行，但我认为，一旦继续这样做，没有任何限制，它将以灾难告终。”
巴菲特也对SPAC发表了看法。他表示，华尔街对SPAC的疯狂追捧不会永远延续，因为它会让交易环境更具竞争性。
巴菲特指出：“这是一个杀手。据我所知，SPAC通常需要在两年内花完所有的钱。如果你用枪指着我的头，要我两年内买一家公司，我会买一家。这总是有来自私人股本基金的压力。”
他强调，“尽管现在是钱在哪里，华尔街就去哪里。但是，这种情况不会永远持续下去。”
巴菲特和芒格还对股市中猖獗的投机行为提出了警告，特别是对SPACs的投机，并表示这是新投资者涌入股市的副产品。巴菲特警告称，没有人告诉你这种狂热什么时候会结束。
芒格在会上向比特币和加密货币“开火”，“我认为这些发展是令人厌恶的，而且违背了文明的利益。”
他认为比特币是“凭空捏造出来的金融产品”。芒格坦言，“我当然讨厌比特币的成功。”“我不欢迎对绑架者和勒索者如此有用的货币。”
巴菲特回避了有关比特币的问题，因为他表示他不想让做多比特币的人感到悲伤。
随着特斯拉和华尔街各大银行的参与，比特币似乎渐渐成为主流，这个全球最大的加密货币今年出现了令人瞩目的反弹，价格更是在4月份突破了6万美元。不过近两周由于各方因素，比特币“跌跌不休”，甚至一度跌破4.8万美元。
芒格长期以来一直批评比特币的极端波动性和缺乏监管。他在今年2月曾表示，比特币的波动性太大，无法很好地作为交换媒介。他说，“这真的是一种人造的黄金替代品。因为我从来没有买过黄金，所以我也从来没有买过比特币。”
去年巴菲特在股东大会上披露，将2016年大举买入的四大美国航空公司——美国航空、西南航空、美联航和达美航空股票持仓全数抛售，但并没有解释原因。
在今年的股东大会上，巴菲特说，他觉得他的行动没有任何问题，美国政府已经在疫情爆发后给航空公司提供帮助。事实上，伯克希尔并不是航空公司业的大股东，也正因为不是大股东，政府才可能更容易接受援助这个行业。
“如果有一个非常、非常富有的股东持股8%或者9%，这些航空公司的结局很可能截然不同。”
“一个实际售价不到1000亿美元的行业亏了很多钱，他们失去了未来盈利的能力……国际旅游没有恢复。我觉得，这是伯克希尔历史上伟大的时刻，我们得到的净值超过了美国其他公司。我认为航空公司已经因为我们的抛售表现得更好。”
去年巴菲特说，对航空公司股的估值犯了“可以理解的错误”，买入的时候投资金额是有吸引力的，事实证明他看错了这个行业。新冠肺炎疫情改变了他对航空公司的看法，不清楚未来三四年人们是否会像去年那样坐飞机。
今年巴菲特说，伯克希尔持有约7000亿美元的航空股，最后仅卖掉了1%到1.5%，减持的比例其实并不大。巴菲特指出，航空业去年的困境并不是出于自身的问题，和2008年银行业造成金融危机不同。但所有航空公司的整体经营规模比不上一个苹果公司，所以它们不会跻身伯克希尔的前十五大投资。
对于航空业的前景，巴菲特说，由于商务出行的复苏还滞后，航空出行可能没有回到疫情爆发前的水平。国际范围内，他还不想买航空公司股。
巴菲特强调，伯克希尔依然通过其他企业持有很大的航空公司风险敞口。目前持有约19%的美国运通，对服务航空业的公司精密机件（Precision Cast Parts）还有持股。他希望四大美国航空公司经营良好，认为这些公司的管理层已经在疫情期间做了出色的工作。
8、芒格谈中国脱贫：让8亿人脱离贫困，是史无前例的成就
芒格谈到中国让8亿人脱离贫困，是史无前例的成就，并表示向中国致以敬意。
9、巴菲特：仍钟爱银行股，但持股比例不会超过10%
对于银行股，巴菲特在股东会上表态称，虽然他仍钟爱银行股，但对美国银行的持股不想超过10%。“现在美国的银行业务比10或15年前好得多……世界各地的银行业务可能会让我担心，但我们的银行比10年或15年前要好得多。”
巴菲特表示，在新冠肺炎疫情复苏期间，他们看到了价格压力上升的迹象，这证实了许多市场参与者对通胀压力增加的担忧。
他说：“我们看到了严重的通胀。我们在涨价，别人也在涨价。而且它正在被接受。我们做了很多房地产业务，成本一直在涨，涨，涨。钢铁的成本每天都在上涨。”
巴菲特说，如果自己下台，伯克希尔公司非保险业务副董事长Greg Abel可能是他的接班人。
巴菲特和Ajit Jain（中）、Gregory Abel（右）
巴菲特表示，董事会同意，如果这位90岁高龄的首席执行官发生任何事情，现年58岁的Abel将接任，而年龄是决定人选的关键性因素。Abel一直被视为最有可能接替巴菲特的人选。
巴菲特一直对谁来接班秘而不宣，但向投资者大致说明了伯克希尔已经制定了详细的计划。负责保险业务的副董事长Ajit Jain常常受到巴菲特称赞，现年69岁的他也常被视为潜在的接班人。
