近期股市暴跌📉，尤其是中小企业股票已明显背离指数涨跌。
中国的股市3000点很多年了，而且一直保卫3000点，保卫了50多次，经常3000点就爬不上去，高峰到过6000点，而现在却在2700点徘徊，为什么中国股市一直低于GDP？
股市一个什么概念？中国股市现在一共5200只股票，而中国公司有几千万家，上市公司应该是万里挑一出来的，这有点像考大学的考清北1万个人，一个人上清北，1万家企业有一个能上市的，应该优质中的优质能代表中国经济的基本面，中国基本经济的基本面是上涨，但股市为什么涨不上去？
因为同股市的出生环境有关系，最早的中国股市不是解决老百姓投资的问题，中国90年建股市的时候，是解决国有体制改革的问题。俄罗斯那时候刚开始苏联解体，苏联解体走的什么模式？叫休克疗法。先全民所有制，再股份制，大家把所有企业先分了，分到大家手里面去，完了之后通过企业成立股份制公司，你再去买再把私有化，而咱们中国就没搞这一套，我们是什么？从承包制变成股份制，中国开始的国有企业也不行，我们先搞承包，承包这块会出现企业经营者短期行为很严重，三五年承包把企业资产给掏空，折旧也折的差不多，最后把利润全部拿走，再接着就变成一个个烂摊子。
所以承包制只能解决短期刺激，解不了企业长期问题，特别很多工业企业不断要搞技改，不断搞设备更新换代，到下一代承包者这一摊废铜烂铁就没用了，所以需要长期激励就是什么？股份制在企业你做企业主人不能光做企业的保姆，同时还有很多国有企业当时是工到资，因为能借的钱借的差不多了，说给这些国有企业解决一个什么问题，找一个新的资本市场问题，所以站在企业融资端角度出发，对企业有利而对投资者不友好，因为90年代，刚刚改革开放10来年，老百姓还没有太多的钱，这时候能去炒股票的人都是那些投机的冒险的。
中国大多数人还没有参与到股市中去，到今天为止中国股民2亿渗透率的中国14亿人口里面才多少？应该说现在还不到20%，跟国外来比渗透率没法比，成熟的资本市场来说，可能得有百分之八九十的股民。所以我们现在藏富于民。中国人95%的人有房产，但有股票的人10%，所以股票市场更多还是偏向融资端。
当时还出现一种情况：股票市场里面的成分，当时股改不彻底，分了法人股和流通股，法人股的价钱比流通股要便宜好几倍，因为法人股不能流动，这就相当于市场经济和计划经济的双轨制。所以后期证监会解决了法人股的流通，很多人当年挣了钱就买了很多法人股，他们嗅觉到这个消息，认为法人股早晚要流通，大量收购法人股，结果一流通挣了大钱，当年把握好政策的信息了。
但以上情况为什么对今天的股市影响特别大？因为中国现在5000多只股票，1/3是国有的控股的，2/3是民营的，不管是国有和民营都有一个共同的问题，一股独大，大到什么程度，30%以上。当有30%就有一票否决权。所以中国很多上市公司并不是一个真正意义的公众公司，实际是一个家族公司，一个家族都在董事会里面，而且股权也都超过51%了，而作为一个小的股东也基本就是敲边鼓了。
中国出现了什么问题？监管不到位。因为在国外发达资本市场大股东一般占比都不超过2%，很少的一个比例，超过10%以上的很少都是很分散的股东，这时候会出现什么？公司治理结构里面有一个独立董事，独立董事代表什么？中小股东利益的，而中国独董是大股东聘请的，我请你来监督我，你还能监督好我吗？这时候治理结构就会有问题。
所以大股东减持套现这种冲动，因为大股东股权太多了，一级市场二级市场差价太大，一差能差市盈率几十倍，为什么很多中国公司愿意中国上市？市盈率高达上百倍，同样对标的国外企业可能只有几十倍，所以中国资本市场泡沫是偏高的，从一级到二级差别特别大，所以中国有一个阶段是2010年全民PE，北大清华当时办的最好的班就是PE班，所有人都觉得一级市场二级市场有差价都在做，但带来的坏处是什么？一上市就减持，是因为有几十倍的差价，作为大股东拼命去套现，一套现一泻千里，一个资本市场就像一个蓄水池，进来的水多少出去的水就有多少，导致水涨还是下跌。
所以中国的资本市场一直是什么？
出去的水比进来的水多，因为大股东减持套线现到国外买房买车，到国外潇洒，而进来的股民韭菜不够割，一直是这样的，而且这两年的房市成长比较快的时候，资金是有限的，不去房市就在股市两个来回游动。
所以在中国的资本市场一直在治理结构上有一个根本的BUG，就是大股东的数量太多了，所以更多的上市公司都是个人的一个钱包，随时把上市公司的利益通过关联交易就转嫁出去了，有一些出去卖不行，但是通过并购买一些空壳公司，没有业务的公司通过这些把钱也拿走了，最终谁买单？业绩不好了，当然最终股民来买单。
基本逻辑是这样，但是为什么中国监管这么差，跟我们当时的整个股权结构的设计、独董制度这些都有关系。
之前市场上都在传言到注册制了应该好了，注册制今天也是存在什么问题的？举个例子，中国股市最根本的一个问题就是运动员和裁判员一体化问题，比如我们上市深市还有北交所归谁管？谁是大股东？是证监会。
也就是说这边监管者和赛跑的人是一体的，而今天注册制，应该说把审批权交给了交易所，但交易所的大股东又是什么？裁判员，他们是一体的，这边犯错误能直接处罚吗？难度很大，应该是什么？把股票的一个发行和股票的监管把它彻底给它分拆开，这时候来说股市是健康的，再到一个什么层面，微观层面，每个公司的治理结构上要去大股东化，没有太多大股东，像一二级市场没有那么大的差价，因为这两年券商不是特别高比例，因为每年中间环节券商审计了这些每年IPO或者是股票交易了，中间商赚了5000亿，巨大的利益在里边。
所以说一个公司上市把利润做高了一下能套现很多钱，因为券商利益都在这里面来，在做股票承销卖的越高，分红很多都是浮动的，所以很容易把一般的公司给包装成特别优质的，股价一上去之后跌下来，企业责任人已经拿到钱走人了，然后包装下一个公司去干这个，所以中间商在里面挣的钱特别多，最终股民来买单。
利益就是这样的，所以我们没有形成一个权责利一体化的机制，导致这个股票就像过山车一样，中国的A股就是这样，所以我们未来A股市场要想真正能反映中国的经济基本面，像美国一样通过股市来藏富于民，经济能够反映出我们万里挑一的公司的价值，上市是很难，而上市这个公司不能三年就大变脸，大股东三年之后可以套现，从一个很优质的股票变成ST股票。
怎么把这个问题克服掉，就让大股东未来上市挣钱是更多通过分红来给这些股民，需要上市公司对股民的投资有敬畏感，形成一个帮股民挣钱的，有信托责任的市场，而不是说这些钱让公司拿来去消费、填窟窿，所以未来需要形成一个经济面能反映股市基本面的情况，这样中国经济才可能继续作为全球的一个发动机。
