【供给侧改革的核心，是降低企业的制度性交易成本，从而增强企业创新能力、提高供给质量与效率、改善供给结构，最终提高全要素生产率】
□徐一遵 柯挺 刘晓峰 王昭 赵建 魏杨
本轮供给侧的改革，在推进的过程中，必须在“新”、“旧”之间做到良好的切换与过渡、承接与转换、此消与彼长。十八届三中全会提出了本轮改革的总体目标和领域部署。改革重点是经济体制改革，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。改革领域包括政治体制、文化体制、社会体制和生态文明体制以及党建制度。 |
改革清单：来自顶层设计的系统重构
十八届五中全会细化了三中全会的目标和部署，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》。全面建成小康社会新的目标要求：经济保持中高速增长，在提高发展平衡性、包容性、可持续性的基础上，到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番，产业迈向中高端水平，消费对经济增长贡献明显加大，户籍人口城镇化率加快提高。农业现代化取得明显进展，人民生活水平和质量普遍提高，中国现行标准下农村贫困人口实现脱贫，贫困县全部摘帽，解决区域性整体贫困。国民素质和社会文明程度显著提高。生态环境质量总体改善。各方面制度更加成熟更加定型，国家治理体系和治理能力现代化取得重大进展。创新、协调、绿色、开放、共享，是“十三五”期间要树立并切实贯彻的发展理念。
改革成本：不矫枉难以及正，不施猛药何以去疴
在全球金融危机继续深化、量化宽松无以复加地与国内产能过剩严重、社会杠杆率居高不下的大背景下，本轮供给侧改革面临着复杂的国内外环境。认清改革需要支付的成本，是改革顺利推进的前提条件。
1.调整加剧，痛苦加深。通缩背景下，过剩产能与债务之间的转换，造成了货币政策的失灵；借助市场机制和政府支持，进行结构特性改革，出清产能、提高企业行业集中度、解决企业盈利难题，是问题的核心。
产能削减规模过大，影响社会稳定。当“四万亿”投资，遭遇欧美各国政府“削减福利、整固财政”的需求削减、再工业化及贸易保护政策时，国内产能过剩的严重性被急剧放大。钢铁、煤炭、水泥、有色等重、化工产业产能已占全球产能5成左右。以全球需求计算，当前产能过剩比例过高，需削减产能幅度较大。以钢铁产业为例，2014年底，中国粗钢产量82269.8万吨，占全球粗钢总产量的49.5%，过剩产能高达1.3-1.5亿吨。如此大规模、大比例的产能削减，对国内就业、地方财政、社会稳定的影响过大。企业负债比例过高，对银行拖累较深。企业过高的负债比例（非金融企业123.1%的负债率，全球主要经济体中最高），及对未来经济增长预期的转变，使企业部门的“三去”措施（去库存、去产能和去杠杆），恶化了经济的通货紧缩状况。导致企业经营压力变大，资产缩水甚至债务增加，推动企业部门和全社会负债率持续上升。而国内高比例的间接融资，使企业负债易形成银行业的不良资产，诱发系统性金融风险。当前，所需调整规模过大（削减产能规模）、链条过长（各大产业），并已逐步形成对金融系统的拖累，对社会的影响造成的痛苦（失业与社会稳定）将是极其深刻而广泛的。
2.成效有时滞，周期拉长。改革成效无法立竿见影，具有较长的时间滞后性。里根的改革，始于1980年，但其对经济推动的效果在1983年方才显现，时间滞后长达3年。1998-2002年中国经济困境与本轮改革背景较为相似：皆由信贷及固定资产投资的无序扩张导致，引发的投资回报率持续下降及长时间去杠杆过程；加之1997年亚洲金融危机（2007年金融危机）带来的外部需求环境的动荡及人民币汇率不贬值的承诺，加剧了国内经济的恶化。1998-2002年，政府一方面对抗通缩，在需求端采取逆周期的宏观政策，同时积极推动结构性改革。借助入世及住房市场改革的双重红利，到2003年，即亚洲金融危机暴发5年后，中国经济方才走出通缩周期。故解决过剩产能所带来的信用扩张、债务积累、清理社会不良信用、产能债务重组及破产等问题，从历史经验上看，成效时滞较长、周期显现较慢，需保持足够定力。
3.威权推动，集权形态。供给侧改革的实质是，自由竞争向垄断竞争过渡的阶段。通过过剩产能的出清，推动行业企业间的兼并重组，形成实质性的行业卡特尔联盟，提高其对行业产品价格及资本回报率的影响力，引导资金回归实体；并借机抢占全球市场份额，形成跨国企业集团，反哺国内，夯实资产泡沫。
4.格局打破，利益重分。过剩产能出清、推动债务重组的核心在于：打破“地方诸侯经济”，清理相关裙带资本，重树市场机制。
首先，产能出清的主要目的和方向是，组建国内跨国企业集团，以资本输出及产能输出方式占取全球市场份额、获取超额资本收益。其次，债务重组的主要目的和方向是，提高债务透明度，量化债务指标，完善偿债主体，制定相关法规、以形成法律规定与市场约束的双重机制来控制债务总量和债券市场的有序。所以，供给侧改革能否有序推进，核心在于能否对央地当前格局进行破局，完成对现有利益的梳理及重分，在灵魂深处动手术刀。