文/尹满华
随着中国经济的稳步增长和社会消费水平的不断提高，白酒已成为继艺术品之后的另一大收藏投资目标，陈年老酒开始成为各大甩卖会的重要拍品，行业内聚集了大量的爱好者和投资者，也形成了具备一定规模的新兴市场。数据统计显示，2015年年份白酒民间收藏市场交易总额约为50亿元(人民币，下同)，而预计在未来的3到5年中，白酒收藏市场的规模将可以达到300亿元。
而白酒之所以能够成为一个新的投资收藏品类，这与其越陈越香的特点是不可分割的，也就是说白酒的价值是随其收藏时间的增长而增长的(虽然收藏期间价格波动难免，但总体价格趋势向上)。当然，这并不是说所有的白酒都是存放的时间越长越好。从收藏投资的角度来看，酒精度数直接影响酒的收藏价值，一般而言，只有50度以上纯粮酿造的高度白酒因为不掺杂化工原料、性质稳定，才会随着存放时间的延长而表现出香味越浓郁且甜味甘醇的特点，也才能够成为投资收藏的目标物。
那么白酒的投资收藏价值和其市场表现价格又受那些因素影响呢？笔者以为其受四个层面的因素影响。首先是与品牌、香型和年份相关，其次是与同品类大流通现货商品的实际价格相关，再次是与产品的社会流通状况相关，最后是与宏观经济增长及消费水平相关。
从品牌、香型和年份来看，品牌代表着市场认受度和产品自身的质量，越知名的品牌其产品质量越高，社会消费量越大，也更易成为具有市场公信力的硬通货(Hard Currency，又称硬货币)。目前以茅台、泸州老窖和五粮液为代表的白酒行业龙头品牌正是投资收藏市场中最受欢迎的几大品牌。而香型则是以白酒自身的特点来考虑其投资收藏价值，中国白酒主要的香型可以归结为酱香、浓香、清香和其他香型，而其中以酱香型和浓香型的投资收藏价值最高，一方面因为这两种香型覆盖了中国大部分的名酒，也是数千年来由中国人饮酒喜好自然选择的结果，另一方面因为酱香型和浓香型白酒在酿造工艺上更加复杂，形成了较高的工艺门坎，提升了其收藏的价值。年份则是白酒时间价值的直接体现，目前在投资收藏领域最受青睐的也都是经历了一定岁月沉淀的年份酒，一般而言年份酒贮藏的时间越长，其价值和价格也就越高。
另外，白酒的本质还是一种食品消费品，需要体现出其实际消费属性，即便是作为收藏投资品的年份白酒，其表现价格也与同品牌大流通商品的实际价格表现出正相关性，比如经典装国窖1573现货新酒零售价格上涨时，2009年版的经典装国窖1573年份酒市场价格也会水涨船高，反之亦然。回看飞天茅台年份酒与现货新酒之间的价格联动关系就十分明显。2013年时，飞天茅台市场零售价为1500元/瓶左右，而2000年生产的飞天茅台拍卖价格曾一度突破10000元/瓶。而随着2014年限制公务消费，市场零售价跌破了900元/瓶，2000年产飞天茅台的拍卖价格也回落到了4000元/瓶的价格。近两年随着经济转型和消费升级，白酒行业迅速回暖，2017年飞天茅台的零售价早已突破了茅台酒厂设置的1299元/瓶的红线，在某些地区突破了1600元/瓶的价格，而2000年产飞天茅台的价格也重新上涨到7000元/瓶以上的水平。可见年份酒在收藏投资市场中的价格表现与现货新酒的价格紧密相关。
再来看产品的社会流通状况与收藏市场表现价格之间的关系。所谓社会流通状况主要指两个方面，一个是市场的需求量和消费量，另一个是社会留存总量。一些小作坊的白酒或者中低端的白酒由于流通量小，社会需求和消费总量也小，即便是存放了几十年的时间也较少有能够进入收藏拍卖市场的，相反，像飞天茅台、国窖1573、水晶瓶五粮液这些流通量大的高端白酒，即便是只存放了5年10年，也会较现货新酒有明显的溢价，成为投资收藏的佳选，所以社会需求和消费总量是衡量年份白酒收藏投资价值的重要标准之一。
日期:2017年8月10日
来源:香港经济日报
栏名:神州华评
撰文:尹满华 傲扬集团投资总监
