文/尹满华
早前，内地网友将历年媒体、领导、专家的观点汇集到一起，并做成一张网络图片，结果红遍了大江南北。网友发现每逢年初，“中国经济将进入最困难的一年”这样的标题就会出现，让人啼笑皆非之余也让人无所适从，所有的文章都言之凿凿，有理有据，但究竟哪年才是中国经济最困难的一年？
相信许多读者在学生时代都得到过老师这样的经验传授，在选择题里如果有选项出现“最”这样的形容词，大部分都是错误选项，因为很多时候绝对就代表着不够全面和有失偏颇，也就代表着错误。这个经验在此处依然适用，在历史发展的进程中，谁都没法准确预测未来会发生什么，也很难去和历史进行比较，所以说最困难大多数都是极为主观的判断，很难令人信服。所以在这里我也不讨论2017年是否会是中国经济最困难的一年，而是看看中国的经济发展有可能会遇到哪些问题，又应带如何应对。
在刚刚过去的1月20日，国家统计局发布了2016年中国经济资料。2016年，中国国内生产总值（GDP）比上年增长6.7%，全年GDP首次突破70万亿，达到74.4万亿元人民币。而国际货币基金组织最新数据显示2016年印度经济增速为6.6%，中国6.7%的经济增速也超过了印度，重回全球主要经济体增速第一的宝座。
不过尽管2016年中国经济稳健增长，交出的答卷达到了国家年初时制定的6.5%-7%的目标，也基本符合市场预期，但就连国家统计局也刊文表示，国际国内经济环境依然错综复杂，经济稳中向好的基础尚不牢固。从经济走势来看，数据显示中国经济应该已经触底，未来应会开始缓慢反弹和复苏，但实际上，目前的这个经济底部从很大程度上是政策支撑形成的，可能并不坚实。进入2017年来，可以看到政府对经济的支撑也在做微调，预计2017年财政政策和货币政策对经济的支撑力度不会再像2016年那样大，那么也就预示着经济下行的风险依然没有减轻。其实2016年的经济中已经体现出了一些问题，不难看出，虽然四季度经济增速由6.7%回升至6.8%，但这主要是受益于地产相关消费的回暖。固定资产投资增速实际上是从15年的10.0%下滑至8.1%，其中民间企业投资增速更是从10.1下降至3.2%，这反映出制造业产能过剩问题依然没有得到明显缓解，企业对未来信心不足，作为一国经济活力的直接体现者，如果民营企业经营信心无法恢复，2017年中国经济仍将在底部徘徊。此外，无论是工业领域还是消费领域，名义增速与实际增速之差有逐渐拉大的迹象，这显示出CPI小幅回升，经济增速小幅回落的微滞涨趋势，考虑到房地产逐渐回落，消费需求和CPI的随之回落的滞后效应，预计微滞涨的态势将维持到2017年3季度才能有所扭转。
从宏观层面来看，中国经济也面临着几个困扰。首先就是房地产增长动力的减弱。除了政策调控的原因外，从供需视角来看，高库存压力仍未有效缓解。截至2016年11月末，房地产库存有6.9亿平方米，而开工面积接近75亿平方米，是库存的10倍有余，这就意味着在未来的一到两年里，房地产供给将快速释放，这部分库存主要体现在3、4线城市。而另一方面，伴随着住房拥有率的不断上升以及新增城镇人口规模趋势性回落，3、4线城市的房屋需求正在逐渐放缓，高企的库存规模越发难以消化。再加上10月份楼市调控力度加强，房价上涨预期也开始减弱。虽然1、2线城市房价仍会十分坚挺，但拥有大量库存的3、4线城市房价可能会承受较大压力，2017年房地产对经济的支持和推动力量将会明显减弱。
其次是在外部环境不明朗的情况下，出口板块将面临更多的不确定性。虽然近期以美国为代表的发达经济体出现明显的回暖迹象，但黑天鹅事件的持续降临也增加了出口行业的风险因素，很可能会对2017年的全球国际贸易带来持续冲击。新任美国总统特朗普上台后经济政策很可能会出现明显变化，国内保护主义的加强会对中国的出口行业带来巨大冲击；欧洲局势不稳，英国脱欧的影响将在2017年得到进一步显现；强美元和美元加息周期中，货币弱势国家也会受到影响，甚至引发金融危机，并直接影响其经济增长和进口需求。在这些不确定因素之下，人民币的小幅贬值对出口行业的推动效应将会大打折扣，出口对经济增长的拉动也必然会受到影响。
再次，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板的三去一降一补也将由浅入深，由表及里，其推进过程中的难度和所承受的反弹里也将越来越大。尤其是去杠杆和去过剩产能，压力将尤其大。2016年房价上涨带动家庭加杠杆，积极的财政政策带动政府部门加杠杆，企业的杠杆率本就处于历史高点，再加上考虑到稳增长的任务还要为货币政策预留操作空间，所以整体经济去杠杆将是一个十分痛苦和艰难的过程。去过剩产能也是如此，2016年去产能虽然取得了一定的成效，但政策的推行从来都是由浅入难，随着政策的逐渐深入，去产能的难度也将逐渐加大，实际上在供给侧改革过程中国有企业对其它所有制企业的挤压效应从经济数据中已有体现，部分产能过剩行业国有企业增速不降反升，民营企业增速明显下滑就已经很能说明问题。如何权衡去产能、去杠杆与稳增长、保增长之间的关系也是一个难题。
总之，虽然不应该说2017年是“中国经济最困难的一年”，但2017年很有可能是经济下行压力更甚于2016年的一年，中国经济可能仍会延续L型的底部走势，在转型升级和形成新的增长引擎的过程中完成筑底，酝酿反弹。
日期:2017年1月26日
来源:香港经济日报
栏名:神州华评
撰文:尹满华 傲扬集团投资总监
