文/尹满华
近期，人民币兑美元汇率持续走低，6月14日以来，人民币快速贬值。数据显示，刚刚过去的6月份，人民币对美元汇率累计下跌3.44%，创1994年汇率并轨以来的最大单月跌幅。而时至7月3号，离岸人民币兑美元一度跳水504点，日内连破6.70、6.71、6.72、6.73四大关口，至6.7344，大跌近400点。在岸市场也接连跌破6.70、6.71、6.72关口，跌幅超过700个基点。二者纷纷刷新了2017年8月以来的新低。
从市场环境来看，人民币兑美元在短期内快速贬值可能主要源自市场参与者对人民币汇率预期的转弱。随着中美贸易战的硝烟渐起和资本市场的持续疲弱，贸易和资本共同决定了人民币供求两端在短期内的失衡，这直接导致了人民币的快速贬值。
而7月3日在人民币兑美元汇率大幅跳水之后，央行行长易纲以及副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜在不同场合分别表态，对近期的人民币快速贬值进行了解读。易纲行长明确指出，“近期外汇市场出现了一些波动，我们正在密切关注，这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响，有些顺周期的行为。”从这句话里不难看出，央行对此轮人民币贬值的理解是美国经济复苏带来的资金回流以及贸易战升温引发的资金出逃共同造成的，但言外之意是在央行的容忍范围之内的。同时，目前中国的外汇制度依然是有管理的浮动汇率机制，也就是说，从某种程度上讲，人民币汇率的波动从未也尚未脱离监管部门的管理。甚至有舆论观点认为，如果人民币兑美元汇率贬值到7，就是贬值15%，这样可以极大抵消加征关税的影响，不排除央行倾向于一定程度上“放任”人民币的贬值。
同时，易纲行长还表示，“我们将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”其实央行政府行长在这一时间节点对人民币贬值进行解读和表态，已经表达了在央行的眼中，人民币兑美元汇率近期已经接近需要“有管理”的区间。同时这句话也明确表达了央行在调控市场上有足够的信心和充足的工具。其实这样的表态对于市场参与者是一种很好的提示，近期人民币的贬值虽然有内外部环境的原因，但市场情绪也是促成贬值加剧的重要推手，有了央行的表态，市场交易者会更加关注央行的动向，并产生投资行为上的变化，很大程度上会对人民币近期的快速贬值带来立竿见影的效果。
当然，从根本上说，人民币汇率自由浮动的实现最关键的一点是要尽量摆脱对“美元体系”的依赖。所谓美元体系，其核心在于对外债务的本币计价机制，这是美元霸权的直接体现。也就是说，在理论上和实践上讲，针对自己的对外负债，美国是可以通过印刷美元解决的。近些年有句俚语，叫“欠钱的是大爷”，这句话套用在美国身上真是再贴切不过了。道理很简单，因为美国是包括中国在内很多主要经济体的最大进口国，以中国为首的出口国从对美贸易中赚取了大量的美元，成为了自己的外汇储备，同时又以购买美国国债和公司债等方式将这些钱借还了美国赚取利息，看似一本万利，但不要忘了，欠钱的美国有自主印钞的能力，这直接导致压力全都回到了债权人身上。作为债权人，为了防止美国大肆印钞带来美元贬值，进而导致自身外汇储备缩水和出口受损，以中国为代表的债权国在大多数时候，不仅不敢逼迫美国还钱，甚至还要在美国需要用钱的时候心甘情愿继续购买美国国债和公司债借钱给美国。最尴尬的是，即便有了债权国的“全力支持”，但最终是否印钞还是由美国自己说了算，事实上，美国在2008年金融海啸之后，连续推行了4次量化宽松，释放出了大量的流动性，这就是在通过美元的强势地位，让全球经济共吞金融海啸的苦果，债务国的强势可见一斑。此外，美元虽然在1971年与黄金脱钩，但同时与全球战略核心能源石油再度挂钩，率先树立了石油交易的美元计价机制，这重新巩固了美元的全球储备货币地位，也进一步加深了全球经济对美元体系的依赖。
可以说，美元作为全球最强势的货币，依然主导着全球货币市场的走势，虽然中国早已采用一篮子货币的汇率机制，但从此次人民币快速贬值不难看出，即便人民币相对其他货币逆势升值，市场关注的焦点依然是与美元的汇率关系。但相信随着中国国力的不断上升和市场的不断开放，终有一日，在全球货币市场上，人民币将和美元具有同等的地位和效能，这也将是人民币国际化的目标。
日期:2018年7月5日
来源:香港经济日报
栏名:神州华评
撰文:尹满华 傲扬集团投资总监
