文/尹满华
4月12日，中国海关总署和人民银行分别发布了一季度的外贸和金融数据。外贸和金融数据的双双向好大大增强了市场的信心，昭示着中国经济企稳的信号更加强烈。
首先是外贸数据，中国3月出口同比增14.2%，远超预期的6.5%，进口同比降7.6%，3月份贸易顺差326.40亿美元，创同期历史新高。同时，整个一季度外贸进出口总值7.01万亿元人民币，比去年同期增长3.7％。其中，出口3.77万亿元，增长6.7％；进口3.24万亿元，增长0.3％；贸易顺差5296.7亿元，扩大75.2％。
其次是金融数据，央行公布的数据显示，中国3月M2同比增长8.6％，预期8.2％，增速创2018年3月份以来新高，3月人民币贷款增加1.69万亿元，预期1.25万亿元。一季度人民币贷款增加5.81万亿元，同比多增9526亿元。中国3月社会融资规模增量为2.86万亿元，预期1.85万亿元，前值7030亿元。一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。
外贸数据的显著改善为中国贸易板块的稳定增长释放出了积极的信号，尤其是在此前中美贸易战抢出口的透支效应、名义价格零售额CPI同比和汇率同比差异、历史同期高基数等方面的不利因素影响之下，持续低迷的外贸数据在2019年开年之际大幅超出预期，对于提振市场信心有着十分重要的作用。海关总署新闻发言人、统计分析司司长李魁文在新闻发布会上也表示，当前以及未来仍有很多能够促进中国外贸稳定发展的有利条件，中国外贸进出口将会大概率保持稳中提质、稳中求进。
而比起外贸数据的改善，金融数据对于中国经济企稳的风向标作用更加重要。社会融资、M1和M2全面超预期，均说明社会对于融资的需求变得强劲，企业经营活动更加活跃，经济呈现从底部企稳的迹象。但是请注意，这里说的是经济呈现企稳的“迹象”，包括文章开篇是也提到是企稳的“信号更加强烈”，这些表述的意义在于明确表达金融数据超预期并不必然意味着经济已经企稳，而是表明经济向好的趋势越来越明显，经济企稳的信号越来越明晰。
严谨的表达有助于准确理解中国经济目前所处的阶段。社融数据虽然是经济企稳的一个较为可靠的先行指标，但社融往往要领先于经济一个季度左右，若未来国内宽松政策发生变化或全球发生衰退等特殊事件，也不排除在社融反弹后还有可能出现反复或二次探底。从实际环境来看，也并不排除发生特殊事件的可能性。国内政策方面，金融数据的超预期会直接降低货币政策维持宽松力度的可能性，而伴随着大规模减税降费以及地方政府债务控制，无论是中央还是地方，后续财政支出的力度也会受到一定的影响。而从全球范围来看，全球主要经济体的经济复苏基础并不牢靠，并不能排除经济衰退的可能性，尤其是英国脱欧，美国大选等不确定性因素的存在，更为主要经济体的经济发展带来了一定的不确定因素，这也会再次为中国的出口带来压力，拖慢中国经济企稳的速度。
不过从整体的内外部环境来看，在没有黑天鹅事件发生的前提下，即便存在一定的不确定性，但上述因素更多的是影响中国经济彻底企稳回暖的时间，而很难影响经济回暖的确定性。因为首先，作为先行指标的金融数据确实较为靓丽，这多少说明了企业经营意愿和经营信心的恢复和增强。其次，从中国经济整体来看，中央经济工作会议为2019年定调的“6个稳”中，虽然目前稳金融、稳投资、稳预期都取得了一定的成效，但考虑到外部因素的不确定性和内部经济发展的实际需求，中国仍需保持偏宽松的货币政策。第三，减税降费作为国策被多次提出，未来其对经济的刺激效应会陆续释放，这些都为中国经济企稳回暖奠定了基础。
整体而言，此次经济数据超预期向好确实能够起到提振市场信心，稳定市场情绪的作用，还能进一步夯实经济回暖的确定性，相信2019年，中国能为自己的经济发展交上一份满意的答卷。
日期:2019年4月18日
来源:香港经济日报
栏名:神州华评
撰文:尹满华 香港金融资产交易集团投资总监
