文/尹满华
继2014年沪港通开闸之后，经过两年多的筹备，深港通终于也修成正果。中国证监会与香港证监会于11月25日发布联合公告，批准深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动深港股票交易互联互通机制，深港通下的股票交易将于2016年12月5日开始。
根据深交所和港交所各自发布的公告，此次深港通具体安排如下：
港交所向内地股市开放交易的股票共417只，包括恒生综合大型股100只、恒生综合中型股193只、恒生综合小型股95只、不在上述指数成份股内的A＋H股29只，约占港交所上市股票市值的87％，日均成交额的91％。深交所向香港股市开放交易的股票共881只，包括深市主板267只、中小板411只、创业板203只，约占深市A股总市值的71％，日均成交额的66％。
深港通的开闸在即也令两地的资本市场再度雀跃起来。从对两地股票市场的影响来看，应当说此次深港通的启动，对两地股市的影响迥异。
对于A股市场来说，深港通的开启带来的更多的是制度和监管层面的提高。中国金融市场的开放是一个必然但缓慢的过程，这是由于中国的金融市场发展时间较短，体系较为脆弱，只能徐徐图之，不可猛药攻之，所以以香港作为跳板，将中国资本市场逐渐向全球市场开放成为了最佳的选择。继两年前沪港通之后，此次深港通的启动意味着中国金融市场通过制度性安排，朝着国际化的方向又迈出了坚实的一步。一方面，香港成熟的金融体系、全面的服务能力、专业的风险控制和严谨的市场监管，可以成为境外资本进入中国市场的防火墙，有效降低潜在的风险和可能的冲击；另一方面，这些又可以在中港股市互联互通的过程中，成为内地学习和借鉴的最佳模板。实际上，千呼万唤的深港通之所以姗姗来迟，部分原因就在于中港两地监管方面的磨合和对接，反过来说，眼下深港通能够确认推出，从某种意义上来讲就意味着中国资本市场在制度和监管上已经得到了提升，能够初步实现与境外成熟市场的对接。
除了制度和监管层面的提升之外，深港通的开通对于A股市场本身也会带来一些积极的影响。深港通与沪港通加总后，中国A股总市值的约八成已经被覆盖，再加上取消了总额度的限额，这意味着几乎完全向境外投资者打开了借道香港进入A股市场的通道。深港通和沪港通不同，沪港通中向香港开放的交易标的大多数是国有企业、蓝筹大盘股。而在深交所上市的企业中，创新科技型公司居多，投资者能够参与的是引领未来的一些企业，而不是简单、盈利稳定的大盘股，所以深港通开通后，对新兴产业、创业公司、成长型公司都是有帮助的。
而对于港股市场而言，深港通的启动则更多是从市场结构和投资风格带来变化。与沪港通相比，深港通的开通放出大量的港股小盘股标的，而这类股票其实更符合A股投资者一贯的投资偏好，在A股市场中，市值小、估值低、成长性好的股票是稀缺品，而在港股中，由于机构投资者处于主导地位，且很难参与流通性欠佳的小盘股，所以小盘股的价值一直未能完全体现。深港通开通后随着A股投资者对港股小盘股的追捧，将会对港股小市值板块带来估值的提升和交易量的上升。同时，互联互通的加强将会令内地资金在港股市场中带来更强的影响力和话语权，随之而来的将是市场交易习惯和选股偏好的改变。
另外，随着近期人民币的不断贬值和美联储即将加息等因素，港股成为了境内投资者们境外资产配置的极佳选择。买入港股不仅可以获得投资收益，还可以躲过人民币走低带来的资产贬值，所以眼下的港股比两年前沪港通开通时，对内地投资者的吸引力更大。平均股息率高、估值低且能够避免人民币贬值的港股会吸引大量人民币流入港股。
综上所述，深港通的开通虽然能够对两地股市带来一定的短期刺激，但并不意味着简单粗暴的一轮股价上涨，而是会带来更加深刻和长远的影响。港交所总裁李小加也曾对中港股市的互联互通做出过这样的评价，“沪港通和深港通都是一座天天开放的大桥，而不是一场音乐会，它的价值可能需要两三年或者更长的时间来检验。”而当沪、深、港三地市场完全实现“水池联体、水管联通、水位联动”时，也就意味着中国资本市场的开放化和国际化进入了新的阶段。
日期:2016年12月1日
来源:香港经济日报
栏名:神州华评
撰文:尹满华 傲扬集团投资总监
