文/尹满华
近日，一则股市扶贫的新闻，引发了市场热议。简单讲，就是贫困地区企业上市毋须排队，合资格者可享受即刻上市的特殊待遇。
在《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》中，提到凡满足在贫困县注册和开展生产经营并且纳税满三年的企业，且注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2,000万元人民币且承诺上市后三年内不变更注册地的企业，将可享受即报即审，审过即发的特殊待遇。此外，中国证监会还将会对贫困地区的企业IPO、新三板挂牌、发行债券、并购重组等，开辟绿色通道。
从接受输血转向主动造血
新政策一经发布，即刻在资本市场中引发争论，反响可谓毁誉参半。从正面回馈来看，中国证监会这一举措积极回应了国家政策，是带动贫困地区从「接受输血」向「主动造血」转变的一次积极尝试。
一直以来，地区经济发展失衡就是困扰中国经济发展的大问题，李克强总理曾经指出，中西部省份的经济回旋余地巨大，是中国经济再上台阶的增长新动力。但这增长的动力应当来自地区经济内生动力的自我激发，而不应是来自外部资金的直接拉动，这也就是「输血」和「造血」一说的由来。
从政策的效果来看，证监会的目的，主要是对贫困地区「授之以渔」，可能为贫困地区带来几个积极的变化：第一是可能会降低贫困地区企业走向资本市场的门槛，或以融资功能提升的方式加快贫困地区企业发展；第二是可能会强化发达地区企业向落后地区的流动，从而提升落后地区综合经济发展水平；第三是对于整个中国资本市场来说，新政可能变相开辟了疏浚上市排队堰塞湖的新方式。
其实，在此次新政之前，中国证监会就曾对口支援西藏等地区资本市场发展，西藏等西部地区企业IPO享有优先审核权，不少西藏地区的企业享受到政策红利，也为西藏地区引入不少优质上市企业。不难预判，新政策将推进落后地区与发达地区的经济交流。不排除有一部分发达地区的企业为了及早上市，会迁移注册位址到贫困落后地区或者采取绕道落后地区的方式，这客观上会对落后地区形成一定程度的带动。除了对于贫困地区的影响，对于整个资本市场来说，新政相当于变相小幅开闸IPO，客观上会纠正市场爆炒壳资源的不良风气。
市场对新政不乏反面声音
当然，对于新政，市场也不乏反面声音，有观点认为，虽然扶贫攻坚是完全正确，但通过行政手段把扶贫地区的公司拉近金融市场是不公平不公正的。所谓金融市场，就是指金融商品的交易市场，其本质是货币资金的融通，市场中的参与者，无论是交易的买方还是卖方，都是把收益摆在第一位。新股上市，核心的评判标准应是公司、行业的优劣、成长性、创新性，而一旦有行政的力量牵扯其中，就很难再维持公平、公正的市场原则。
从市场化角度来看，新政带有强烈的政治目的和行政手段，必将在一定程度上干预市场秩序。国家用财政手段支持贫困县的发展可以理解，但资本市场是公共市场，而非政府私器，以之去带动贫困地区的发展就有些慷他人之慨之嫌。从实际情况出发，中国的资本市场发展时间并不长，制度也并不完善，用行政强行干涉市场行为最终很可能引致制度投机和权力寻租。这样的例子在中国不鲜见，政府为节能减排进行的新能源汽车补贴，最终诱发大批企业借新能源之名造假；政府对房市限购限贷却引来大批老百姓假结婚假离婚，这次为贫困地区开辟的绿色通道，也难保不被投机倒把者所利用。
不能牺牲现有的法律法规
其实归根结柢，此次中国证监会的新政只是市场化手段精准扶贫的一个创新手段，初衷无疑是好的，但要想达到预想的效果，必须基于「公开、公平、公正」的原则。绿色通道不是「走后门儿」，不能以牺牲现有法律法规标准为代价。
贫困地区企业和正常IPO如何分配？绿色通道企业是否会挤占正常排队的进度资源？贫困地区资质较差的企业如何进行持续监管？这些都是在新政框架下需要认真思考的问题，如果出现绿色通道挤掉了正在排队的公司，或者通过绿色通道上市的企业沦为壳资源再交易，甚至企业造假等情况，那就违背了新政的设计初衷，对整个资本市场来说无疑都是一种倒退。
对于广大股民而言，中国股市历来都不缺钱，缺少的是长期健康发展的信心。因此，股市扶贫，不能任性而为，更需要有针对性的监管，防止巧借政策恶意圈钱、大肆套现等行为出现。股市迎来更多服务实体经济的新上市公司，会增加市场参与者的投资标的，拓宽居民的理财管道；如果市场逐渐偏离公平公正原则，令脱实向虚成为市场的主流，那么中国的资本市场哪怕眼下再是花团锦簇热火朝天，也难逃崩盘的最终命运。
日期:2016年9月15日
来源:香港经济日报
栏名:神州华评
撰文:尹满华 傲扬集团投资总监
