文/尹满华
10月19日，中国统计局发布了三季度中国经济资料。从整体资料来看，中国当下的经济似乎并不乐观。GDP进一步下滑至6.5%，工业增加值增速跌破6%，PMI、发电量等指标均呈现下行态势，固定资产投资疲软，房地产市场回落，出口资料虽然转而上行，但在中美贸易战风险加大的背景下，从长期来看也面临一定的不确定性。而随着经济的下行，最近一段时间中国的金融市场也动荡不安，A股市场上证指数一度跌破2500点，市场信心受到了不小的影响。在此背景下，以副总理刘鹤为代表，一行两会及财政部等高层领导纷纷集体向市场喊话以稳定市场信心，那么中国的经济是否已经陷入困局中呢？
从刚刚发布的三季度经济资料来看，CPI、PPI同比上涨步伐加快，GDP增速下滑至10年新低，有不少人担心这种势头继续下去，中国经济可能陷入最可怕的“滞涨”风险。对于这样的观点，笔者以为不必过分担忧。首先，从滞涨的判定标准来看，必须是经济快速下滑而通胀急速上升。而目前中国经济增速虽然下降至6.5%，但下降速度十分缓慢，且在全球主要经济体中仍然位居前列。而CPI虽然上涨至2.5%，但距离央行3%的目标值仍有一定的空间和距离，所以说中国正在步入滞涨，还为时尚早。
而从中国经济实际运行状况来看，经济结构转型和从追求数量向追求质量的转变也是令中国出现类似滞涨的趋势，却并未面临滞涨风险的主要原因。一方面中国的失业率在经济增速放缓的过程中仍然保持了下降，说明第三产业正在逐渐取代第一和第二产业，过去必须依靠高增长才能解决的就业问题现在依托服务业和中速增长即可解决。另一方面基建投资正在逐渐被创新投资和民间投资所替代，民间消费和投资将逐步对稳定经济、创造就业起到更加重要的作用。
实际上，如果从具体数据来看，就会发现经济结构转型正在开始见效并发挥更大的作用。前三季度第三产业增加值增速比第二产业快1.9个百分点,占国内生产总值的比重为53.1%,高于第二产业12.7个百分点。从需求结构看,消费基础作用继续巩固,前三季度最终消费支出对经济增长的贡献率为78.0%,高于资本形成总额46.2个百分点，消费升级类商品销售增长较快。从投资结构看,前三季度高技术制造业投资同比增长14.9%,增速比全部投资快9.5个百分点。从贸易结构看,前三季度一般贸易进出口增长13.5%,占进出口总额的58.4%,比上年同期提高1.9个百分点。
所以尽管国内经济发展面临很多不确定性因素,内外部环境较为复杂,但中国经济发展有着良好的基础，韧性较强，随着不利因素的逐步出清和中国经济自身的平稳运行，实现6.5%以上经济增长的全年目标将依然是较有把握的大概率事件。除了利空出尽外，中国经济还可能进一步迎来一些利好消息的刺激。比如近期一系列促进消费政策的陆续出台，将对消费起到全面提振的作用。今年10月，新个税起征点正式实施，并增加了不少个税减免和抵扣的条件，这将明显降低中低收入人群的税务负担，既有利于促进消费结构的调整，也有利于扩大消费体量和规模。
从中长期来看，中国经济增长的空间和潜力来自于几个方面，这在刘鹤副总理的采访中，有很明确的表述。中国未来经济增长的核心动力，就是社会发展变化的趋势和由此衍生出的全新需求。第一，中国巨大的中等收入群体正在崛起，他们在创造巨大的多元化需求；第二，人口老龄化明显，也在形成巨大需求；第三，以生物技术和信息技术相结合为特征的新一轮科技革命和产业变革正在兴起，庞大的市场伴随着全新的需求；第四，绿色发展带来了对可持续发展的长期需求。刘鹤副总理说，分析看待中国经济的表现，如果从一时一事看，可能会感觉有一些困难，但是一旦把它作为一个历史进程往前看，发展前景十分光明。眼下正是如此，从短期来看，中国有些经济数据可能并不尽如人意，但如果从中长期来看，中国所蕴含的经济发展潜力和增长空间十分巨大，不必过分担忧。
日期:2018年10月25日
来源:香港经济日报
栏名:神州华评
撰文:尹满华 傲扬集团投资总监
