大宗商品通打造全球大宗商品新格局
一个真正的国际金融中心，必须是一个股票、大宗商品和货币定价中心。现时港交所在股票特别是中资概念股的领域做的非常出色。2015年港交所新股集资337亿美元全球居首，成交活跃平均每日成交额首破千亿港元，衍生权证及牛熊证成交额连续九年全球称冠！可以说，香港已经在股票方面具有一定的国际定价权。然而，在大宗商品和货币方面，港交所过去没什么发展，香港距离成为一个「真正的综合性国际金融中心」似乎尚有一大段路要走。
新年新气象，每逢辞旧迎新，总能听到很多振奋人心的消息。进入2016年，对于关注中国大宗商品交易市场行业6年有余的我来说，第一条令我激动不已的消息来自港交所的三年战略发展规划。1月21日，港交所公布了以大三通（股票通、大宗商品通、货币通）概念为核心的2016-2018发展规划，同时为了彰显其魄力和信心，配合新的三年战略规划，港交所更是同步变更了其自成立以来一直沿用至今的公司标志。
总结港交所新的发展规划，可以简单归结为瞄准中国资本市场国际化过程中孕育的市场空间和发展机遇，通过香港独特的区位优势和经验优势抢占先机，借助中国日益强大的经济实力维持香港国际金融中心地位的稳定。港交所的这一战略看似与我长期关注的大宗商品市场并没有什么太直接的联系，但实际上，却可以从中读出对于中国大宗商品市场的两层重大利好。第一是港交所对中国大宗商品交易市场的重视和认可，第二是港交所对中国大宗商品交易市场国际化的确定和肯定。
在深入探讨中国大宗商品市场的未来发展之前，首先，让我们明确一下何谓大宗商品？根据一般解读，大宗商品是指那些可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。一般可分为能源商品、基础原材料和农副产品三大类。我们日常接触或听说过的黄金、白银、大米、玉米、原油、天然气、塑胶、钢铁、木材和稀土等都可以归于大宗商品范畴之内。
从市场属性来看，大宗商品市场这样一个必须以实体经济为支撑，品种众多、流通繁复的市场，即使市场规模巨大，但确实很难与缺乏工农业发展基础的香港联系在一起。一直以来，港交所也正是以香港土地有限、租金昂贵、没有仓储物流基础配套设施等原因，有意无意地回避发展大宗商品交易，而将重点放在股票市场的发展上。然而在2016年公布的港交所未来规划中，大宗商品通却作为推动港交所发展的三驾马车之，一登上了舞台，并一举成为了主角。一直没有条件发展大宗商品交易市场的香港，为什么突然开始改变了呢？
我相信一切改变都源于中国的快速崛起、大到不能忽略（too big to be ignored）和中国政府锐意加快国际化的速度。2015年，中国国内生产总值68万亿元人民币，继续保持全球第二大经济体的地位，同时，中国还是全球第一大工业国，第一大贸易国和第一大大宗商品生产国和消费国。照理而言，一个工业大国，又是大宗商品的生产和消费大国，理应是大宗商品交易的世界强国，因为当一国在大宗商品的供求两端都拥有足够的市场规模后，也就具备了影响市场价格的能力。但实际情况却是，虽然中国市场规模巨大，但在大宗商品交易市场中却一直是价格的接受者，而非制定者。也就是说，中国的经济发展速度越快，大宗商品供需量越大，就越是受制于人。
有鉴于此，在过去的几年中，中国一直在为夺取大宗商品的国际定价权而努力。限制稀土进出口、集体采购铁矿石、人民币加入特别提款权、亚投行和一带一路战略的兴起，这些都或多或少显示出中国对于大宗商品交易市场的重视和对夺取大宗商品国际定价权的决心。港交所显然也看到了这样一个顺水行舟的发展机会，于是，收购伦敦金属交易所LME、开通伦港通，以及刚刚宣布的大宗商品通等一系列动作也就顺理成章了。至于以前顾虑的土地、租金、仓储物流等一系列制约因素，在新加坡大力发展原油和油产品并已具有一定国际影响力这个好的榜样面前，港交所似乎也对发展大宗商品交易市场有了新的思路。
回到港交所的三年规划，在谈到大宗商品通这个环节时，李小加总裁曾表示港交所除了会继续开发、利用LME平台的优势外，还有计划在中国内地成立一家大宗商品现货交易所。他指出，在中国内地的大宗商品交易市场行业中，实际上没有真正成规模、有组织、安全可靠、能够服务于实体经济的大宗商品现货交易所，而现货是期货和衍生品的基础和根本，如果没有现货，就很难有期货和衍生品。他进一步用港交所的股票市场作了类比，他说现货交易就像股票市场中的IPO，而商品期货和衍生品就像股票交易的二级市场。
过去的20年里，港交所的发展壮大全赖内地企业赴港上市，可以说如果没有内地企业的IPO，就没有港交所繁荣的二级市场，更不要提股票期货和衍生品。而大宗商品市场目前的状况就像港交所当初的股票市场，要想令商品期货和衍生品市场形成规模，首先要发展大宗商品现货市场，而内地既然没有符合港交所业务要求的并购标的，那港交所就按实际要求自己成立一家。对于上面这一段话，我只能同意李小加总裁的一部分观点。下周再续。(三之一)
