谈人民币贬值 莫低估中国吸引力

北京时间17日凌晨，美国联储局宣布把联邦基金利率上调25点子到0.25至0.5厘水平。这是自2006年9月以来，美国首度加息。

紧随美国加息不足24小时，另一则震撼新闻接踵而至。北京时间17日晚九时半，阿根廷政府宣布阿根廷货币披索与美元脱钩，披索暴跌41%，本币的崩溃性贬值将直接威胁国家的稳定。

阿根廷城门失火也直接殃及中国，尤其是给那些以为人民币国际化仿佛明天就能实现的乐天派们当头泼了一盆冷水。

当年为协助阿根廷度过债务危机，中国央行和阿根廷央行签订了一分货币互换协定，规模为110亿美元等值的人民币。在这段时间里，阿根廷逐渐储备了一定的人民币，而当危机发生时，阿根廷政府马上提出把手中等值31亿美元的人民币向中国央行兑换成美元，以拯救阿根廷岌岌可危的外汇储备。阿根廷自救的做法无可厚非，但换个角度看，在关键时刻，美元还是硬通货，人民币距离可自由兑换的国际货币，无论是从认知度上还是从流通度上，都还有太长的路要走。

忧美加息加速人币贬值

当然，比起远在南美的阿根廷，更多人还是关心美国加息对中国的直接影响。尤其是对于本就处于贬值预期下的人民币，愈来愈多人担心随着美国进入加息周期，人民币将开始快速贬值。这种担忧是有一定道理的，但并不需要过于担忧。

长期以来，人们提到人民币汇率时，往往默认的就是单指人民币兑美元汇率，足见美元在国人心中的重要性，但中国人民银行本月推出CFETS人民币汇率指数，除了官方的说法表现出央行试图改变汇率形成机制，为人民币汇率双向浮动和更大的汇率浮动空间制造基础，同时也在向市场释出一个明确讯号，那就是人民币已开始脱钩美元，由盯单一货币移向盯一篮子货币。这就意味即使人民币兑美元单边贬值，但并不意味人民币的贬值对于一篮子货币中的其他货币，由于其面临的贬值压力不同，相对较为强劲的人民币也许还有对其他货币升值的可能。

中国经济不会受大冲击

另外，从整体经济形势来看，美国加息也不意味中国经济将会受严重冲击。

首先，美国经济向好有利于中国的出口，中国近期对美出口上升就是很好的佐证。

第二，美国经济复苏的基础还不稳固，加息不利出口，未来美国加息步伐应较缓慢和谨慎，为中国预留了缓冲空间。

第三，从整体发展速度来看，中国即使进入经济新常态，但7%左右的经济增速仍是具明显优势的，配合深化改革、一带一路、万众创新等积极因素，中国经济增长的内生动力还是十分充足的。

第四，世界各主要经济体与美国的货币政策不同步，欧洲、日本等发达经济体依然持续的宽松货币政策一定程度上对冲了美国加息带来的流动性减少，这也为中国外部流动性营造了一个相对稳定的环境。

资本外逃也是美国联储局加息引起的担忧之一。对这一问题，同样毋须太多担心。

第一，从观念上要扭转「外逃」这一概念。中国早已不是当初依靠招商引资来带动发展的单向开放阶段。中国的对外投资早已步入常态化，企业走出去的规模愈来愈大、速度愈来愈快，与其说资本「外逃」，不如说是中国进入了资本双向流动的新阶段。

第二，不可低估中国经济增长对资本的吸引力。对于资本而言，最关注的是经济体本身的长期增长潜力而非短期套利和投机的机会。美国作为成熟的经济体，加息和经济复苏固然能为资本提供更高的投资安全性，但回报率却无法和更具活力和潜力的新兴经济体领头羊中国相比。因此，资本回流或会在短期内发生，但应不会对中国造成太大冲击。

毋须过分担心资本外逃

客观而言，无可否认美国联储局加息必然会对中国经济，尤其是人民币国际化进程造成一定的负面影响，但整体来看，这些负面影响都在预期之内，也在可控范围之内，应谨慎看待，却毋须过分恐慌。对于今次联储局加息，只要美国不出无理的手，那么即使中国还没有超然事外的能力，但作为全球第二大经济体，中国也有足够的底气和实力把外部事件的影响降至最低。