随着中国经济结构转型的不断深入，改革阵痛随之而来，而资本市场作为实体经济晴雨表，直接将经济增长的放缓反映到了市场走势之中。2018年，中国A股市场整体表现欠佳，上证综合指数大跌25％，市场各方逐渐就A股进入慢熊市达成了共识。2019年，随着中美贸易战气氛转趋缓和，中央大幅减税降费刺激内需，市场气氛瞬间逆转，以茅台（600519）、五粮液（000858）和泸州老窖（000568）等为代表的内需受惠股，屡创新高，其中五粮液2019年初至今上升超过60%，升幅为三大酒企之冠，另外，次高端酒企古井贡酒（000596）更是异军突起，2019年至今上升超过80%！而在实际经营中这些白酒行业的领头羊也表现出量价齐升的强势姿态，为股价的节节攀升提供了有力的支持。
高端白酒特别受惠于内需源于中国消费者收入和白酒消费价位高度相关，高收入阶层往往会选择高档白酒，而低档产品主要为农村人群所消费。调研公司零点指数的调查发现，37.2%的高收入人群倾向于选择售价超过600元人民币/瓶的白酒，远高于中收入人群的15.4%和低收入人群的10.4%。高盛更估算，富裕阶层和中小企业主购买了超过60%的茅台酒。
此外，中国高端白酒的另一特色与中国文化有关。我们决定喝何种白酒及喝多少时，文化因素将起决定性作用（Culture is the Most Decisive Factor）。
中国与其他国家非常不同，酒类消费与商务活动高度有关（茅台60％以上的销售量来自商务宴请），并且发生在餐厅（50％以上的饮酒场合是在餐厅）。由于中国的酒类消费附带着交际因素，消费者倾向于对品牌产品支付溢价（高端白酒在中国用于送礼），并且呈现出越贵越好卖的效应。
数据源：香港中国白酒研究所、高盛全球投资研究，2017年
每周一问：为何好酒喝了不上头？ 在中国白酒中，乙醇、杂醇油和醛类，是导致上头的主要原因有三。 1. 乙醇对于酒量小的人，体内缺乏乙醇脱氢酶和乙醛脱氢酶，不能使酒精快速转化成水和二氧化碳。这样乙醇就会随血液循环，造成心律失常、血压升高、脑部充血，出现头晕头痛的现象。 2. 杂醇油对人体的危害较大，当酒中杂醇油含量较高时，酒劲大，会造成神经系统充血，出现头痛头晕，还会有宿醉的感觉。杂醇油在人体内分解代谢极慢，因此饮用杂醇油含量较高的酒后，可能第二天还会头痛。 3. 醛类对人体的毒害比醇类大，人体吸收醛类后，会引起交感神经兴奋，有害心肌，使血压升高，还会刺激粘膜系统。如酒中醛类含量过高，饮用后会造成口干舌燥，喉咙痛和胃痛。 好酒不上头是因为好的中国白酒贮存期长，醛类大部分已经挥发掉，由醛类引起的危害大为降低。一般情况下，人们喝酒是否上头，取决于酒中"杂醇油"含量的多寡，而“杂醇油”含量多寡又取决于不同的白酒酿造工艺。中国名优白酒均采用开放式纯粮固态发酵酿造工艺。这种工艺在发酵过程中可以充分利用地表散热，使发酵能在相对较低的温度下缓慢进行，从而抑制杂醇油的产生。同时，土地及空气里面的大量不同种类的微生物会参与到发酵过程中，发酵微生物非常丰富，相互协调平衡，减缓发酵速度，从而进一步抑制杂醇油的产生。杂醇油含量低，自然就不上头了。 |
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