尹满华：风口已经来临 老酒只会更贵

最近笔者无意中看到了一则新闻，其中有一组资料颇为有趣，在这里与读者们做个分享。今年五一劳动节后，天猫超市公布了一组上海居民在在线超市的消费数据。出乎笔者意料之外的是，一向以善于居家度日闻名的上海人，在在线超市上购买的“第一大件” ，既不是排在第二位的牛奶，也不是排在第三位的盒装纸巾，而是有年份的国产白酒，也就是俗称的老酒或年份酒。根据天猫超市的资料统计，原来看似不以喝酒见长的上海人，实则却是买酒的“头号大户”。其中，五粮液和茅台尤为受到上海消费者青睐，天猫超市平均每卖出5瓶五粮液就有1瓶被上海人买走。

上海作为中国经济最发达的城市之一，其消费趋势带有一定的前瞻性和引导性。而老酒成为上海人在线消费的最爱，不仅代表着消费市场未来的发展趋势，如果再联系到上海人举国皆知的“精打细算”美誉，从某种意义上讲，更意味着老酒行业正在逐渐进入爆发期。

实际上，关于老酒行业已进风口的说法早已有之。近几年来，以歌德盈香为代表的一批专注于老酒领域的垂直酒商快速崛起，纷纷得到资本的关注。而以茅台、五粮液、泸州老窖为代表的龙头酒企也不断在老酒领域做出创新尝试，包括老酒+互联网、瓶贮年份酒标准化、年份白酒证券化等等，都令老酒的市场影响力不断扩大。而随着近期老酒消费的升温，老酒行业的风口可能真的到来了。

老酒之所以一直被业内人士看好，主要原因在于其天然的投资属性，老酒具有稀缺性和文化附加值，以及使用价值的增值，再加上老酒本身的价值，不会对常规产品造成冲击，反而会对品牌带来溢价，所以无论是供货方、中间商还是购买方，理论上都能够从中获益，实现共赢。但在过去的20多年里，老酒行业虽然不断有金融化和互联网化的尝试，但始终未能真正爆发，笔者认为主要源自两点，第一点是消费市场支撑不足，第二点是市场环境尚未成熟。

如果将老酒定义为一种消费属性和收藏投资属性兼具的商品，那么老酒市场的本质，其实是建立一种“金融规则”。可以将其简单归结为两句话，“一瓶贵，瓶瓶贵”和“年份越久，价值越高”。第一句话是为产品奠定价值基础，第二句话则是为产品构建增值空间。这里以艺术品为例，2006年美国对冲基金大亨斯蒂文·科恩(Steve Cohen)准备用1.39亿美元购买一幅毕加索的画作《梦》。可当时收藏界普遍认为《梦》的合理价格在6000至8000万美元。科恩愿意额外支付一倍溢价的原因在于，他还收藏了大量毕加索的画，《梦》一旦以高价成交，届时他手上其他毕加索的画作都会增值。而这些增值溢价，将大大超过他对《梦》额外付出的费用。时间价值更加容易理解，一幅毕加索的画，从1901年的几百法郎，到1950年代几十万美元，1980年代上千万美元，到现在上亿美元，随着时间的推移，画的价值越来越高。

而在中国，得益于改革开放后经济的快速发展和中国传统文化的长期熏陶，老酒的价值基础和增值空间，这两个金融规则早已被市场所普遍接受。所欠缺的，就是笔者前文提到的消费市场支撑和市场环境保障。艺术品免除泡沫风险的方式，是通过银行抵押和拍卖等方式进行变现，可快速兑现的现金流，直接为艺术品的身价带来了支撑，而老酒作为单价一般不太高的商品，更加直观的价格支撑就来自消费市场。正如奢侈品葡萄酒能够在境外的金融市场和收藏品市场中独领风骚，正是因为他们最终可以回到餐桌，去满足奢侈品葡萄酒的消费需求，稳定的消费价值，降低了泡沫的风险。这也是为什么笔者在看到天猫商城公布的上海在线消费资料后，更加坚信老酒行业风口已临。

除去消费市场的支撑，对于老酒行业的市场参与者来说，更重要的是在市场环境或者说市场链条中的定位，因为消费领域的升温更多的是天时，而在产业链条中扮演什么角色，才是参与者们真正能够掌控，并且会影响未来在老酒市场中，分得多少蛋糕的决定性环节。熟悉老酒圈子的人都知道，老酒行业的痛点，就在于变现管道和鉴真辨伪。一直以来，老酒的变现管道，除了正规管道的拍卖，就是民间管道的自发交易，拍卖的高成本和高门槛，以及自发交易的真伪难辨、年份难辨，令老酒行业始终难以得到规模化和规范化的发展。而随着老酒行业风口的到来，市场的逐渐成熟和资本的密切关注，为行业规范化、规模化发展带来了绝佳的契机。在这样的时间点上，笔者以为，真正能够在产业链中分得最大蛋糕的，必将是掌控货源的一方。随着互联网的普及和电子商务的快速发展，大批在线交易平台喷涌而出，而经过市场的汰弱留强，最终能够保留下来的交易平台，将会成为老酒流通和变现的绝佳载体和便捷管道。而当流通和变现不再困扰行业发展的时候，鉴真辨伪将成为行业唯一的痛点。这也就意味着，谁能够打通上游供货方，为市场提供保真可信的老酒，谁就会具备绝对优势，成为老酒行业爆发增长中最大的赢家。

年份酒市场走进风口，站在风口的猪也会飞起来。资本市场蠢蠢欲动，阿里巴巴伙同五粮液进军年份酒市场，光大控股10亿人民币入股年份酒运营商。一场年份酒的大变革，正在进行中。