尹满华：A股牛市重临

12月17日，在A股连续3天大涨之后，沪指站稳3000点，随着沪指重上3000点，市场情绪也有了明显改观。不过虽然市场普遍认为3000点一日游的概率不高，但是否能长期在3000点以上运行，永别3000，则成为了市场争论的焦点。笔者以为，放言A股站上3000点后将是与3000点永别这种论调是有些极端的，但在目前的市场环境下，3000点后将会迎来一场A股的暖春应会是大概率事件。

得出这样的结论主要是因为市场环境出现了明显的改观，利好因素开始显现。首先是中美双方日前达成第一阶段文本协议，令贸易摩擦引发的市场忧虑得到了缓解。中美双方第一阶段文本协议的达成意味着双方均会就双边贸易做出一定的让步和妥协，从另一个角度来看，就是一定程度上满足了自身的要求。这对于已经被中美贸易摩擦折磨了一年多的A股来说，无疑是一个大大的利好，不仅提振了A股市场的信心，就连全球资本市场也为之一振。而包括美股、港股在内的众多市场稳步走高，反过来也对A股市场形成了明显的推动作用。

其次是中央经济工作会议的召开稳定了市场信心。中央经济工作会议首先对2020年的经济工作进行定调，强调了稳增长的重要性和确定性，这直接破除了市场的保6之争，使得市场不再过度担忧经济增长失速带来的潜在风险。此外，在中央经济工作会议中，特别提到了“完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革”。这句话中包含了三个要点，第一是完善资本市场基础制度，笔者在上周的文章中亦曾提到，不断完善资本市场基础制度对于中国金融行业和资本市场的发展具有十分重要的意义。第二是健全退出机制，A股市场的退出机制一直饱受诟病，只有健全的退出机制才能保证上市公司保持较高质量，实现金融市场的健康发展，为实体经济提供加速增长的动力。第三是对创业板和新三板寄予厚望，由于主板和中小板市场相对成熟，未来先行先试的中心将会放在创业板和新三板上，创业板和新三板的试点，实际上也就是在不断尝试完善中国资本市场的基础制度，这也是为资本市场长久发展做出的努力和尝试。

再次是11月的经济资料也较为乐观。统计局公布的11月份经济数据显示PMI重回扩张区间，达到50.2%，这直接预示着经济已经回暖，经济有触底反弹的趋势。从资料分析来看，11月份各项分类资料也都表现出较为积极的一面，第一是经济增速加快，无论是工业、服务业还是消费，增速都有明显增长，第二是增长趋稳，投资和就业形势保持基本稳定，经济压力不大，第三是改革深化，经济结构和产业结构再进一步优化，这三个趋势显示出经济逐渐趋稳回暖，三期迭加的阵痛有逐渐减轻的态势。

不仅从整体环境上来看利好因素迭加带来了市场气氛的好转，从上涨条件来看，市场也迎来了积极的改变。除了上文提到的经济资料转好带来经济筑底预期是市场由熊转牛的信号之外。货币政策宽松也是市场气氛好转必不可少的因素，在中央经济工作会议中，对货币政策定下的基调是：“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。要深化金融供给侧结构性改革，疏通货币政策传导机制，增加制造业中长期融资，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。”与之前的 “松紧适度”相比，此次经济会议提出了“灵活适度”，这意味着在面临国内外经济形势不确定性增大的前提下，货币政策会更加灵活，更加市场化。年内陆续推出的宽松政策表明接下来银根并不会太紧。除此之外，还有外资的加速流入。自11月14日至12月17日，沪深港通北向资金连续24天净流入，说明外资也开始对A股市场恢复信心，带来了资金的增量。

综上所述，无论是从宏观环境还是从内外部条件来看，A股已经具备了进入牛市的基础，虽然周期不能确定，大牛小牛不能确定，但至少就目前来看，对于A股未来一年内的走势，可以相对乐观一些。喜欢另类投资的朋友亦可考虑投资与股市相关性较强的、含钱币邮票在内的文化艺术品。