笔者上期文章提到，全球因应新冠疫情而推出的无限量宽，对市场的影响，市场似乎呈现出前所未有的统一：美元大贬值，人民币大升值，投资王道就是拥抱人民币资产。言犹在耳，今年第一个交易日（1月4日），人民币对美元汇率单天大涨1.19%，为2005年“7·21”汇改以来第三高，仅次于2005年7月21日一次性升值2.05%和2020年10月9日国庆长假复市首日上涨1.45%。
人民币从去年初，因为新冠疫情的爆发和中美贸易摩擦的双重打击，而弱不禁风，到现在领涨全球的逻辑有三，其中包括新冠疫情受控，经济快速复苏，使中国成为全球第一个走出疫情的主要经济体；美元与人民币的利差扩大，使美元成为套息交易中的沽售方；美汇指数的持续走低，使大量资金持续逃离美国去追逐强势的人民币资产。如果不是因为中国有外汇管制，全球外面的货币影响到了中国内部被控制在一个相对较小的层面，人民币汇率可能已飞上天。
事实上，自疫情以来，美元持续下跌，美汇指数已从去年3月份的103.3的高位下跌13%。美元悲观者更预期，由于美元已进入贬值周期，美国拜登政府上台后，预期将继续开动印钞机，开展新一轮大水漫灌式的经济刺激方案，今年内美汇指数有机会跌至70，幅度超过20%。至于人民币，则机会升值5%至6.2。
当然，笔者并不认同美元具备年内大跌20%的条件，毕竟美元仍然是全球储备货币，美国经济复原能力都非比一般，目前来看尚未有任何货币，可以在短期内挑战其地位。另外，美元同时扮演着避险货币的角色，全球疫情时好时坏，经济复苏充满不确定性，新兴市场国家的主权债务问题面临恶化的趋势，美元的避险需求依然巨大。
不过几乎可以确定的是，美元的霸权地位正在衰弱，这给人民币国际化提供了前所未有的机会。作为全球储备货币，需要满足三大因素：其一是规模（Size），包括经济总量、贸易总量，还有金融市场规模，及其在全球GDP中所占的比重。其二是流动性(Liquidity)，主要是指金融市场的流动性，包括是否有足够的金融资产品种，资本账户是否开放等；其三是可信度(Creditability)，具体指这个国家能否保持持续稳定的经济增长和货币币值是否稳定等。目前来看，人民币虽然尚未完全满足成为储备货币的三大条件，但不可否认的是，人民币作为储备货币的条件，越来越成熟，越来越靠近，新冠疫情更是催化剂。
美元长期贬值的大趋势下，作为投资者，可以适量投资人民币计价资产及具备保值功能的黄金。然而，值得注意的是，新冠疫情一旦失控，美元的避险特征就会凸显，从而暂时阻止美元贬值，甚至在短时间内引发美元升值，就像去年3月出现的情况一样，但这不改美元长期贬值的预期。
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