文/尹满华
近日，中国第一家赴美上市的网贷平台宜人贷发布2018年第三季度财报。2018年前三季度，宜人贷净收入同比下降26%，净收益同比下降50%，而与业绩的大幅下滑同步的，是宜人贷股价的下跌，与最高点相比，宜人贷股票市值已经缩水近70%。无独有偶，2018年以前登录美股市场的另6家网贷平台也遭遇了同样的命运。信而富、圣盈信、趣店、和信贷、拍拍贷等5家美股互金公司均已跌破发行价，乐信股价虽然还在发行价之上，但较历史最高位也已下跌近50%。
2018年对于P2P行业来说可以算得上是困境重重的一年，资金环境趋紧，违约率不断上升，大量平台爆雷，清盘退出几乎已成行业常态。而对P2P行业打击最大的应该算是出借人规模的持续下滑。P2P行业的核心是信息撮合，出借人的规模直接决定了平台的放贷资金规模。2018年6-10月，P2P行业月度借款人和出借人降幅分别为39.57%和44.32%。实际上，整个消费金融领域仍然保持着快速的增长，而P2P行业借款人数量的快速下滑主要是源于平台因为出借人数量的下滑而对借款人进行了主动限流。
出借人数量减少带来的直接结果是平台资金净流出，平台的资金将更多用于确保出借人顺利退出，而不再是优先满足借款人的需求，这导致平台放贷能力下降，核心业务萎缩。而放贷能力的下降直接影响平台的营收水平，并进一步弱化出借人的信心，导致出借人加速离场，最终形成恶性循环甚至产生挤兑风险。
从客观环境来看，在经历了爆炸式增长的三年之后，随着市场逐渐归于理性，出借人的流失会是行业必须面对的趋势，这一趋势可以推迟但难以扭转。从行业中比较成功的应对措施上来看，无非是开源、节流以及饮鸩止渴。开源指的是从P2P转向P2B，甚至B2B。有些平台开始尝试将借款人与各类资金充足的持牌机构进行撮合，通过发掘B端资金补充一般借款人流失的难题。节流则是努力提高老用户的复投率。在当前的行业环境下，吸引新用户的成本大幅提高，留住老用户示平台性价比最高的资金解决方案。饮鸩止渴则是相对消极但依然能够度过寒冬的一种解决方案。在借款人自然流失，资金能力不断萎缩的前提下，有些P2P平台开始主动将借款人导流给正规的持牌金融机构，从中赚取流量费。借款人是P2P平台资金的主要来源，是平台的核心资产，将借款人导流给其他金融机构无异于饮鸩止渴。但依靠这种方式，也确实有一些平台在严峻的行业大环境下存活了下来。
眼下的P2P行业早已渡过了最早的野蛮生长期，正在经历行业整合期。但有一点可以肯定，虽然P2P行业乱象不断，但网贷行业的出现对中国互联网金融领域的发展起到了积极的推动作用。首先是在大数据风控方面，P2P行业率先把以往保存在线下的数据进行汇集和标准化存储，同时也主动积累新的借款数据，在此基础上，通过机器学习、人工智能等技术，形成了一个相对完善的大数据风控机制，无论是技术上还是效率上都大幅领先传统的贷款审批流程。其次是在征信业方面，P2P行业催生了一批第三方风险评估机构，通过聚合用户借贷、欺诈和违约资料，与人民银行征信中心的资料互相补充，提高了中国征信行业的认知度，同时也提高了征信产业覆盖的广度和维度。再次是在模式创新方面，P2P行业的发展催生出了一系列业务模式的创新，比如利用借款人的社交网络信用作为约束、通过供应链内产业关系达成互相约束、以及智慧投顾、虚拟信用卡等等，这些模式的应用不仅为P2P行业，也为中国的互联网金融行业提供了许多崭新的思路和方向。
总体而言，P2P行业存在着准入门坎低，监管不完善等问题，这也导致网贷行业内鱼龙混杂、良莠不齐、问题频发，但随着整个行业进入深度调整期，除了行业自身的优胜劣汰之外，监管部门也开始针对互联网金融行业发布行业监管条例和行业发展规划，相信随着准入门坎的明确，信用体系的建立，监管制度的完善以及投资者教育的普及，P2P行业作为中国互联网金融领域中重要的组成部分，将会走上一条漫长但健康发展的道路。
日期:2018年11月21日
来源:香港经济日报
栏名:神州华评
撰文:尹满华 傲扬集团投资总监
