尹满华：振兴A股从尊重资本开始

中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏，高屋建瓴，为如何振兴A股提供全新观点，引发群众热议。刘院长的基本观点是「尊重资本，振兴股市，是顶住经济下行的不二选择」，其背后的逻辑，姑勿论是否「离地亅、最终能否实现，都值得我们深入了解。

刘院长认为经济稳定对于维护政治和社会稳定至关重要。目前，政府在经济工作中的重点是抵御经济下行压力，扭转金融和就业难题。近年来，政府已经习惯了采用宽松的财政政策，如减税、降低关税以及扩大政府债务和赤字规模等。然而，目前的宽松财政政策已经到达了极限，审慎的货币政策也屡屡松动。从市场经济体制的角度来看，政府需要寻找新的解决方案，即尊重资本，振兴股市。

实施积极的资本政策和尊重资本，必须从资本的中性化、赋予资本良好的名声和珍视资本开始。发展社会主义市场经济离不开资本，尤其是私人资本和企业家。必须看到这一点，并看到经济下行背后资本平稳的缺乏信心，尤其是企业家的信心。企业家是社会财富的创造者和创新的领导者。因此，政府需要从资本入手，坚定地支持企业家的信心。

信心从何而来？首先，政府需要保护产权。只有拥有永久的产权，我们才有毅力，应该平等对待国有资本和私有资本。今天，我们需要大胆赋予资本良好的名声。其次，我们需要保护资本，给企业家一种安全感。我们应该为他们创造一个安全、稳定、公平、和谐的政治和法律环境，而不是口号式地保护企业家。最后，振兴股市是社会主义市场经济优化资源分配的优势。股市是实现资源优化配置的最高层次的地方。因此，尊重资本的意愿，保护资本的清晰产权是必要的。

其次，我们需要从流动性资源分配中创造增值资本。资本始终在寻求利润，但我们如何引导它们追求利润的同时造福社会，实现中国崛起，推动消费，增加投资多样性，实施现代企业制度的混合所有制？振兴股市是唯一的选择。

振兴股市可以实现多重目标。刘院长算了两本账，第一，一本小账。我们股市目前的市值是83万亿元(人民币，下同)，上证综合指数在3200点左右。只要我们股市上涨1000点，就可以创造26万亿元的价值。这26万亿元是实实在在的。从市值重建估值体系的角度和每个股票投资者手中的增值，可以带动消费和扩大投资。现在，全国的年增量货币融资只有32万亿元，而1000点的上涨就可以解决26万亿元。还有什么政策比这更有效呢？

第二，一本大帐。大国竞争是三维竞争，不仅要抓住产业链的高科技，还要在价值链高端建立强大的资本市场。如果制造业被比作军队，我们也需要资本市场占据大国竞争的定价权。毕竟，高科技形成的每个产品，都需要转化为商品，而这种「制空权」就是我们资本市场上的定价权。一个大国的崛起必须同时推进这两条链。然而，中国股市在2007年达到了6000点的高点。在接下来的16年里，却一直在3000点左右徘徊，无法摆脱低迷状态。股市的长期低迷不仅不能服务于实体经济，还吞噬了国家的财富。

2022年，有242个交易日，平均每日成交额为9251亿元，总计224万亿元，其中，印花税是0.1%，为2759亿元，登记结算费用为60亿元，证券交易所的双边费用为218亿元，证监会费用为90亿元，经纪佣金按0.03%双边收取，约为1400亿元，总计超过4500亿元。如果股市不上涨，每年净流出超过4000亿元。这本帐从长远来看，非常令人担忧。

尊重资本，保护产权，可以增加企业家的信心，创造一个安全稳定的环境，振兴股市。这可以为社会带来多重益处，包括推动消费、增加投资和建立价值链高端的强大资本市场。从长远来看，这将有助于中国在大国竞争中实现目标。至于如何透过积极的资本政策来振兴股市，下周再续。