央行资产负债表结构的变化，事实上反映了中国经济结构体制的深刻变革。最近几十年来，人民币发行的基础主要是外汇美元资产，这样的框架有利于出口导向型经济体货币的稳定，并适应于当时中国的经济阶段性发展，但在2008年华尔街金融危机后，货币超发与资产泡沫冲击下已经有些不合时宜了...
直白翻译过来就是：财政部官员希望央行可以配合自己的政策，将国债达到准货币的效果。其实国际上大多数央行都是以购买国债发行货币的，尤其是美国。美国政府债券，是美联储最主要的基础货币投放方式之一。整个流程如下：国会议员先讨论---然后表决确定政府债务上限---美国财政部就可以发债---继而美联储向财政部购买国债---美联储每购买1美元国债---向市场投放1美元基础货币。
从美联储资产负债表的资产端来看，在4.5万亿美元资产中，国债、抵押支持债券（MBS）和机构债券规模合计占比达到95%，而2017年末我国央行持有的政府债券只占总资产的4.2%，提升空间还很大。
▎货币锚定义
不过，根据1995年颁布的《中国人民银行法》，央行在一级市场是不允许直接购买国债的（第二十八条规定，中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券）。货币作为中央银行的负债，不是想发就发的，是要有抵押品的资产，称之为货币锚。
▎以外汇为货币锚
1990年代早期，东亚“四小龙”（香港台湾新加波韩国）和东南亚“四小虎”（泰国、马来西亚、菲律宾和印度尼西亚）的经济发展如日中天，而他们最重要的经验就是将自己的货币绑定到美元身上，用美元（外汇）作为货币的抵押品来发行本国货币。借鉴了邻国发展的经验，中国1994年汇率并轨，人民币与美元非正式地挂钩。
▎与时俱进的货币锚
2014年开始，中国的外汇储备从顶峰下降（2014年达到顶点3.9万亿美元），但中国经济仍然在蓬勃发展，所以人民银行陆续于2013年前后，创设了多种货币政策操作工具，为银行提供流动性：包括常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等，同时借助调整货币政策操作工具的利率水平来影响货币政策利率。不过这些都是暂时缓解的金融工具，商业银行必须提供优质债券作为信用抵押，拆借资金到期限后本息必须归还，这些都对商业银行的经营造成一定的压力。
商业银行的信用既依赖于贷款的信用，更依赖于放款企业还款的信用。经济下行，企业信用要是出了问题，商业银行也会跟着受牵连。从去年开始，中国央行连续多次下调存款准备金率，用存款准备金率代替即将到期的MLF，这都进一步说明过渡性的货币发行措施遇到了瓶颈，用中央政府信用发行货币才是未来的大趋势。财政部发行国债，本能地希望央行多多配合，在二级市场购买国债，支持祖国经济建设的需要。
中国货币发行老跟着美元走，总跟着美国的经济周期走，早晚会受影响吃大亏。如果要有一个宽松的货币政策，支持实体经济发展，又减少货币宽松对币值产生的影响，那么要重用本家货币信用，创建起一个在高于美元的主权货币发行模式。法律上已分清楚界限，市场需求已经明确，理论工作也已准备就绪，相信在不远的将来我们就会看到这种构想落地，成为中国经济腾飞的又一动力源泉。
