市场策略观点
上周A股市场大幅下杀，上证综指报收于3309.75点，周跌幅4%，深成指下跌4.4%，创业板指下跌3.03%，周三盘中更是出现深度下跌，呈现了单针探底的走势，市场波动加剧，个股总体跌多涨少，市场赚钱效应较差。
当前的A股市场，我们认为仍旧处于内忧外患之中。北约过度扩张和俄罗斯过度反应的悲剧性结合，使得乌克兰战争全面爆发，欧洲大陆时隔多年再度生灵涂炭，地缘局势的紧张使得原油最高冲破130美金/桶，全球供应链受到阻断，粮食、能源价格飞涨。新冠疫情在坚持动态清零的国内多点爆发，越来越多的场所被封控，越来越多的居民被隔离，以餐饮为代表的消费行业注定又将经历一轮严酷的寒冬。在共同富裕的大背景之下，国家对互联网、房地产、医疗、教育行业的管控越来越严，民营房企大量债务违约，等待清算；教培行业集体出清，数千亿风投资本被绞杀其中；互联网平台强监管，流量红利一去不复返；医疗集采持续推进，清单越来越长，监管政策重塑了这些行业的投资逻辑。国内2月社融总量、结构双差，大幅低于市场预期，进一步加剧了市场对国内经济的担忧。而中美博弈的加剧，中美阶段性脱钩不仅仅发生在贸易领域，金融等领域也很有可能牵涉其中。外资主导的中概股/港股走出了向下的独立行情，由于中国主权风险溢价急剧上升，外资加大了抛售，股价一泻千里，即使估值很低，但是我们当前也很难说风险已经出清。迎接它们最坏的结局是，随着《外国公司问责法案》的推进以及中美双方谈判的破裂，中概股全部退市。市场总归是先知先觉，先跌为敬。
我们认为，市场信心的重建以及微观交易结构的优化需要漫长的时间，而短期市场很可能会出现超跌反弹，但我们仍需将风险控制放在第一位。就投资方向而言，中美博弈加剧，也会促使中国更加注重科技安全、能源安全、农业安全和军事安全。A股市场中的新能源、科技、军工仍然是未来最具潜力的发展和投资方向，虽然当前的估值仍然不能称之为很便宜；而港股/中概股的超跌也必将带来一次黄金坑的投资机会。
重点关注行业动态
消费板块
伊利股份：公司公告2022年1至2月，实现营业总收入215亿元左右，较上年同期增长15%以上；利润总额33亿元左右，较上年同期增长20%以上。
我们认为公司当前位置具有很强的投资价值：
1、目前伊利经过这轮下跌，估值水平进一步走低，动态估值22倍的水平，处于历史较低的分位，安全边际非常高。
2、虽然近期受疫情扰动，但是在1-2月开门红的基础之上，叠加乳制品相对刚需弱周期的属性，我们认为今年公司的业绩增速仍然能够达到20%。
3、伊利的低温奶、奶酪、奶粉业务也在发力，市占率会不断提升。长远看，中国人均乳制品消费量仍然偏低，未来成长空间很大。
因此，当前时点，在投资者整体风险偏好较低的情况之下，我们推荐有着足够安全边际的伊利股份。
中国中免：公司公告2022年1-2月营收131亿元，同比增长约20%，净利润24亿元，同比增长20%。归母净利率18.3%，好于市场预期，主要得益于折扣率的收窄，海南政府部门强调免税商之间的价格联动，避免陷入恶性价格竞争。公司短期受疫情扰动影响较大，长期维度来看，公司的线上业务进一步整合，物流仓储不断优化，效率得到提升。随着海港城免税店今年三季度的开业，未来将成为助推公司业绩增长的重要动力。短期我们需要密切关注疫情对公司业绩带来的影响，后续业绩可能承压。
医药板块
医药板块受到疫情在多地散点式发生呈现增强趋势，上海、吉林山东等地疫情加重的影响。疫情防治口服药产业链在此受到关注。此外，美国SEC启动暂时退市风险名单，情绪上影响医药股。
百济神州：国际化再增变数，百济、再鼎、和黄三家中国创新药明星企业，被列入美国证券交易委员会(SEC)发布的《外国公司问责法》的暂时性认定名单。百济神州在11日上午，发布澄清公告称，这份暂时性的认定名单并非是一项全新出台的政策，而是SEC为执行HFCAA及相关实施细则而采取的一个正常步骤。
根据再鼎和百济神州的相关公告，公司被暂时性认定不表明该公司将会被SEC从纳斯达克交易所除牌。根据HFCA法案，只有当公司连续三年（或者假设加速HFCA法案通过，连续两年）使用未经PCAOB审查的审计机构，除牌才有可能发生。后续仍有新的公司加入该名单，政策风险需谨慎。
美诺华：新冠疫情在多地持续发酵，部分地区无症状人员数量偏多，新冠口服药和家庭自测概念受到关注，对于口服药原料药上游，目前公司公司目前中间体产品SM1、SM2均已实现商业化生产，但营收占比较小，对公司业绩不构成重大影响。公司目前所承接的订单不涉及T17、PF-07321332。同时公司正在推进国际MPP授权申请，新增厂房建设后续产能持续增加，长期看受益于新冠口服药的销量增加。
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