市场回顾：流动性推动下的市场反弹
2022年上半年，A股市场先抑后扬，三大指数在4月27日同日探底，之后触底反弹。上证指数、深证成指、创业板指上半年分别累计下跌6.63%、13.20%、15.41%。资金层面上，上半年市场的重要参与者北向资金累计净流入717.99亿元，而两市融资余额减少2022.82亿元。 单6月份而言，上证指数累计上涨6.66%，深证成指累计上涨11.87%，创业板指累计上涨16.86%，市场赚钱效应火热，万亿成交额成为常态。
我们认为，这一波市场大幅反弹，核心是基于流动性的推动。根据相关测算，本轮上涨的主要增量资金来自北上、杠杆资金，4月底以来分别增加约1000、800亿元。同时，在赚钱效应的带动下，仓位弹性较大的私募和散户纷纷加仓，助推行情的上涨。另一方面是基于后疫情时代经济预期的边际好转，特别是新能源车销量的超预期，带动了相关板块的持续上涨和市场人气的恢复。
投资展望：留一份清醒留一份醉
展望下半年，全球经济面临滞胀压力，美欧经济可能陷入衰退，国际地缘政治博弈仍在加剧，俄乌战事激烈，国际大宗商品价格仍处高位，海外市场更加动荡。而对国内市场而言，伴随着疫情的好转，经济在4月见底之后，5月各地逐步开启复苏，6月进入快速恢复的状态中。叠加政策不断发力托底，经济基本面持续边际向好，经济的企稳回升有利于A股的上行。
面对市场的大幅反弹，特别是赛道股的持续拉升，我们仍需留一份清醒留一份醉，对于未来市场总体保持相对乐观的看法，同时需要警惕随时可能面临的阶段性调整风险，特别是随着中报季的到来，市场更可能从流动性驱动回到业绩驱动，一些涨幅过大、业绩不达预期的股票可能面临大幅回撤的风险。
行业布局：高景气和稳增长均有机会
就具体板块而言，我们认为高景气和稳增长都有阶段性的机会。
以新能源为代表的高景气成长板块中期趋势向好但短期热度较高，预计随着中报业绩的披露，板块会走向分化，而成长板块中受疫情影响较小的军工后续可能更有机会。
对于消费板块，随着疫情的好转以及各地消费刺激政策的推出，消费逐步走向复苏，相关公司的业绩也将探底回升，可重点关注具有长期核心竞争优势的白酒、免税、白电等行业龙头公司。
同时，国内稳增长政策继续推进，随着宏观经济的好转，特别是地产销售的探底回升，银行、地产链板块也存在估值修复的机会，部分具备α机会的公司当下已经具备非常高的投资性价比。
对于周期板块，我们最看好油气资源的投资机会，基于原油需求的刚性特征以及低资本开支下较低的供给弹性，我们判断未来两年原油价格中枢都将维持在高位运行，相关龙头公司当前估值处于非常低的水平，值得重点关注。
最悲观的时点或已过去
综合而言，无论是对于中国经济的未来还是A股的市场表现，我们都保持着相对乐观的心态，市场最悲观的时点或已过去，在一个相对长时间维度下，当前仍是处于应该着眼于布局的阶段。短期来看，A股在进行了连续两个月的阶段性上涨之后，市场面临了较大的调整压力，我们需进一步优化行业配置，在成长和价值中保持均衡，重点挖掘具备确定性、行业空间、估值性价比的优秀公司。
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