市场回顾：宏观波动加大，市场步入调整
7月以来，宏观波动明显加大，A股市场步入调整，上证指数、深证成指、创业板指单月分别下跌4.28%、4.88%、4.99%。资金层面，7月北向资金累计净流出210.69亿元，流出幅度较大。行业层面，前期以风光电储为首的强势赛道上行动能开始减弱。
7月28日政治局会议定调为经济保持合理区间运行，5.5%的增长目标不再为刚性要求，大放水刺激不会再有。疫情防控坚定动态清零，情绪上不利于消费，旅游复苏。对于房产新增了稳市场、保交楼措辞，房住不炒依然是主基调。至于货币政策重点提及西部基建，地方债依然有1.55万亿的额度。整体来看，在求稳的定调下，政策并未超预期，放水牛不会出现。
从基金数据来看，权益基金的整体仓位逼近十年新高，同时叠加公募基金销售数据不佳，上半年公募仅发行2094亿元，预示着市场机构增量资金不足。相比于整体仓位的高企，极值交易数据更令人担忧，从二季报来看，电新行业占整体基金持仓比高达22%，这一数据已达到绝对极值，赛道呈现非常拥挤的状态，当前应当防范极端拥挤之下的板块调整，正如2020年的医药和2021年的白酒。
投资展望：在震荡态势中抓住布局机会
展望8月市场，我们认为，对海外经济衰退的预期，对国内房地产市场风险的担忧，仍然压制着A股市场的风险偏好，资金整体追高意愿不足，市场总体将呈现震荡盘整的走势。
具体板块而言，我们认为以新能源为代表的高景气赛道当前拥挤度较高，使得龙头个股出现滞涨，板块内部中小盘开始占优，整体板块虽然中期趋势向好但短期热度较高，预计随着中报业绩的披露，板块会走向分化，而受疫情影响较小的军工后续可能会有一定机会。
对于消费板块，二季度受疫情影响大部分业绩不佳，即将面临中报的冲击。预计随着盈利底部的出现以及消费逐步的复苏，后续消费板块公司的业绩会逐季回升。我们看好下半年以名优白酒为代表的消费板块的估值切换的机会，短期回落将是长线布局的良机。
稳增长板块，停贷风波的发酵压制了本已低迷的银行地产板块，悲观预期之下，市场继续杀估值，板块延续下跌，出险房企风险仍未化解，估值修复需等待政策发力，可适当关注部分优质标的的超跌机会。
对于周期板块，我们最看好油气资源的投资机会，基于原油需求的刚性特征以及低资本开支下较低的供给弹性，我们判断未来两年原油价格中枢都将维持在高位运行，相关龙头公司当前估值处于非常低的水平，值得重点关注。
保持长期乐观，优化投资配置
综合而言，无论是对于中国经济的未来还是A股的市场表现，我们都保持着相对乐观的心态，市场最悲观的时点或已过去，在一个相对长时间维度下，当前仍是处于应该着眼于布局的阶段。短期来看，市场将延续震荡盘整的态势，我们需进一步优化行业配置，在成长和价值中保持均衡，重点挖掘具备确定性、行业空间、估值性价比的优秀公司。
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