过去的2025年，A股市场延续了牛市的征程，上证指数成功站稳了4000点上方。2026年开年，市场开启跨年行情，以商业航天和可控核聚变为代表的题材股暴涨，两融创历史新高，“有形的手”及时出手给市场降温，抑制疯牛行情的诞生，市场热度急转而下。临近春节，A股市场再度活跃，政策导向转为积极性和主动性呵护股市，市场温和向上。
展望全年，我们认为A股市场慢牛行情会得以延续。中国经济的基本面和资金面是决定A股市场行情的决定性因素。资金面层面，国家队通过ETF托底、保险资金不断加仓、外资回流、居民加大权益类资产的配置等因素带来大量的增量资金，A股当前的流动性非常充裕。基本面层面，以房地产为代表的传统行业仍然面临持续向下的压力，而以AI为代表的新兴科技产业蓬勃发展，高端制造在全球产业链的优势持续扩大，出口继续保持高度景气，经济将继续呈现结构性分化的特征，如果内需能够触底反弹，那么会给市场带来额外的向上动力。
短期来看，春节大概率会有红包行情，随着节后资金的回流，加上各地两会、全国两会、十五五规划一系列事件的催化，将推动春季行情的发展。
从行业配置来说，我们认为科技行业仍然会是全年行情的主线，其中AI是我们最看好的一个板块，近期Kimi K2.5在OpenRouter持续霸榜，字节Seedance 2.0带来视频生成能力的飞跃，阿里新一代模型Qwen3.5即将推出，随着大模型能力的持续增强，AI应用必将在2026年展开其大规模的商业化落地，AI应用正从可用转向好用阶段，这给许多行业带来重构和效率提升，从而大大激发产业链上下游的需求，我们坚定看好整个AI产业链，包括上游算力、大模型以及下游应用。
其次，基于AI的高景气度，Ai算力对于晶圆制造的需求大幅拉升，特别是国产先进制程的需求，我们看好国内头部晶圆厂的大幅扩产带来的业绩增长。同时，国内晶圆厂的扩产也会带来国产半导体设备需求的提升，再叠加存储价格的暴涨，会加快长鑫和长存扩产的节奏和规模，这对相关半导体设备厂商的订单和业绩会带来巨大的拉动。
最后，我们也看好部分周期制造板块，首当其冲的是当前处于估值低位的造船板块，当前中国船舶订单量已经占据全球订单超过60%，接单船型技术含金量不断提升，核心竞争力持续加强，未来3年业绩确定性非常高。我们认为船舶板块后续会存在可观的估值向上修复空间。
总体而言，马年的A股牛市行情将持续推进，短期的震荡是为长期行情向上的蓄势，我们看好春季行情的演绎，可以积极持股过节。AI产业链仍然会是全年行情的主线，今年的科技行情会更多的从算力向应用传导，我们应当密切跟踪、深入研究、积极布局。
