看巴菲特股东大会，学股神的投资理念

每年五月的第一个星期，都会举办巴菲特股东大会。今年股东大会持续了6个小时，89岁的沃伦·巴菲特和95岁的查理·芒格回答了55个问题，其中也谈到了投资理念。

虽然股神巴菲特的一生创造了前所未有的投资奇迹，但巴菲特并未系统的阐述过自己的投资体系，所幸巴菲特提供了几乎完整的历史交易和持股数据，这为我们研究和学习巴菲特的投资理念提供了最直接、最全面的参考。

从巴菲特历史重仓股来看，巴菲特特有的选股逻辑和持股逻辑成就了他的一生。

选股逻辑——重点选择消费类的股票

巴菲特几十年来尤其偏好消费类股票，巴菲特最经典的投资案例则是投资可口可乐，投资的13亿美元升值到了134亿美元，10年赚了120亿美元。因为消费类股票是防御性品种，当行情上涨时，消费类股票也会涨，当行情下跌时，消费类股票会形成独立的上涨行情。可以看出，不管是行情上涨还是下跌，消费类都具有投资的机会。

其实回顾我们A股市场，如果按照巴菲特的选股理念，完全适用。从最近几年行情来看，2015年股灾到2019年初以来，整个市场下跌，大部分股票也跟随下跌，没有赚钱的机会，但消费类股票比如贵州茅台、格力电器却走出了独立的上涨行情，接连创出历史新高，赚钱效应明显。同样，当2019年整个市场开始上涨时，消费类股票也跟随上涨，且消费类股票比如贵州茅台、格力电器再次创新历史新高，赚钱效应明显。

所以，不难看出，如果跟随巴菲特的选股逻辑，不管上涨还是下跌，将消费类股票作为第一选择。

巴菲特持有可口可乐长达10年之久，最重要的原因就是因为可口可乐业绩指标中的净资产收益率（ROE）长期保持稳定增长。巴菲特说过，他选择的公司都是都是净资产收益率超过20%的好公司。

如果用巴菲特的净资产收益率超过20%的指标来寻找我们A股的好公司，几乎是凤毛麟角。在目前的A股市场上，从2008年至2017年十年时间内，净资产收益率连续超过20%的上市公司只有9家，分别是宇通客车、东阿阿胶、华东医药、恒瑞医药、洋河股份、信立泰、贵州茅台、海康威视和格力电器。我们以消费类的龙头股票比如贵州茅台、格力电器、恒瑞医药来计算一下上市以来的投资收益率。