大局判断：谨慎不悲观
十八届三中全会以来，一场更全面、更开放、更市场化的改革扑面而来。这场前所未有的改革提振了投资者信心，大多数人认为，改革的红利或将催生新一轮 的牛市。市场普遍认为，新一届领导人已经做好了全面启动改革的各种准备，过去一年大刀阔斧的反腐、八项规定、群众路线教育活动以及稳中求进的经济发展思路 都为改革创造了条件，从深化改革领导小组下设的六个小组以及各部委年初的工作会议也可以预计，新的一年改革将全面启动。
不过，也有部分人不这么乐观，他们认为，2014年仍将是风雨飘摇的一年。这样的判断主要是基于改革的艰难、外围环境的不确定性以及经济增长动力不足而得出的，尤其是2014年企业融资成本持续上行、美国QE退出带来的流动性冲击以及中诚信托兑付风险的警示等。
针对上述的两种观点，综合而言，马年最大的一对矛盾是“改革和救火”，一方面要抓紧落实改革发展蓝图，另一方面警惕和规避各种债务风险。这两个方面交替出现，改革是大局，不容退缩，但救火是不得已而为之，不容闪失。因此，对于大局，一定是谨慎不悲观的。
尽管存在各种风险，但从改革的大局来看，政府会做好预案和对冲措施，去防止出现系统性风险。2014年即使出现各种信用违约事件，政府为了 改革大局，一定会托底，而这种托底恰恰就是不必悲观的原因所在。更为关键的是，现在政府还有托底的能力，因此，政府一定会通过各个方面的制度建设来设置 “安全垫”，包括影子银行和同业业务的规范化、存款保险制度和金融机构退出机制的建设、地方政府融资渠道的理顺、编制政府资产负债表与法律建设等。目前，经济增速下滑的事实已经被市场所接受，而且市场的预期可能还更加悲观，甚至包含对于“金融危机”的预期。而另一个方面，因为改革必然是要在“守住底线”的前提下完成的，因此市场再继续大幅下行的空间不大。
投资策略：积极不疯狂
2014年最大的变数在于货币政策的转向，如果新兴市场出现危机或者国内经济出现明显下滑趋势，国内货币政策会做出相应调整来应对。所以，从投资策略上需要“积极不疯狂”。随着经济转型的深入，经济结构和产业模式都在发生巨大的变化。在这种环境下的投资，不是一味的搏杀，而一定要去寻找确定性的机会。尤其是在全球出现新一轮的流动性缩减的环境下，任何的风吹草动都可能把“疯狂”困住。
2014年，互联网、消费、贸易、国企改革、金融改革和生态保护六大板块存在投资机会。
1. 自下而上的市场化的投资机会，主要来自互联网变革和消费变革。
互联网的发展，加速了中国整体改革的进程。互联网变革典型的特征是颠覆性的，包括产业格局、商业模式方面的颠覆性变化。这就要求每一个企业都得要去拥抱互联网精神，即开放、透明、平等。以市场为中心的改革可能使已经在市场化竞争中胜出的优秀公司呈现“强者恒强”的态势，甚至通过市场化并购等形式跨界经营，更多涉足代表未来的新兴行业。消费和消费服务，包括政府转型过程中培育的信息消费、休闲消费，或者从群体角度看的大众消费、个性化消费等是政府大力倡导、努力培育的产业，这些领域的各种新生事物，都是投资的好标的。
2.自上而下的改革的投资机会，主要来自于国企改革和生态变革。
国有企业将开启价值重估之旅，受益于国企改革的推进焕发“第二春”。包括混合所有制和政府部门的管理重点转型为管资本所带来的国企的业绩和估值“戴 维斯双击”值得全年关注；与此相关的军工国企，涉及国防安全、信息安全、城市安全等都是可以值得关注的。与此同时，破除垄断方面的油气、通信、铁路、医院 等值得关注。生态变革是政府推动经济转型的一个重要抓手，是可以享受政策红利的新时代新机会，所以环保产业链中，涉及的水污染、土壤治理等新的领域可以迎来一波长周期的发展机会。
3.市场化的改革机会中，尤其要关注金融变革和贸易变革。
最近一段时间我国对外开放的步调超越了过去十年，中国的贸易格局发生了变化，由贸易变革带来的机构性投资机会值得关注。此外，尽管自贸区题材经过上一轮猛炒之后关注度大幅下降，对于区内落地政策的实际作用分歧颇大，依然看好后期相关机会。
4.市场还在孕育各种绝对收益的机会，比如转债的期权获益波动机会，比如ETP的波动机会，比如期现市场的各种趋势性机会，比如传统的期现套利机会……
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