最近各种平台充斥着失业、降薪、裁员的信息，搞得人心惶惶。确实中国2025年的经济遇到了前所未有的阻碍，外部的贸易壁垒和内部的消费降级等等各种因素交织在一起搞得我们老百姓人人自危，担心明天会失业！担心养不起一家老小，因此在消费上表现得谨小慎微，能省则省。
所以我们的消费降级并非消费者主动选择，其背后是高房价、低工资、政策扭曲等结构性矛盾的必然结果。我告诉你，我们的消费降级本质是失衡，而失衡的源头是高房价！
我们的高房价怎么来的？
这些年我们的企业家面临的投资经营环境恶化和严重产能过剩，所以他们就不想投资实体经济，因此从实体经济拿出大量的钱投到地产，这是其一。另外，银行信贷天量增长，大量逃避通货膨胀的避险资金进入楼市。其三就是地产开发商和政府的联合垄断，所以地产开发是我们企业家最喜欢做的行业，因为当时是最暴利、最轻松的。其四、中国是全世界非常少数没有大面积的经济适用房的国家。新加坡85%的经济适用房，香港超过半数的老百姓住在政府提供的经济适用房或者廉租屋当中，我们是90%的商品房，10%的廉租屋。地方政府没有意愿做廉租屋，因此经济适用房和廉租房就变成了非常稀少，所以我们的高房价是政策失衡导致的必然结果。
这一路下来的结果是什么？
我们的住房和城乡建设部部长倪虹在2023年做了如下总结，简称“456”理论。
一、40%：银行信贷的房地产依赖。截至 2023 年，中国银行业 40% 的贷款投向房地产领域，包括开发贷、按揭贷、城投债等。这一比例远超国际警戒线（如美国次贷危机前约 25%），意味着房地产市场波动直接影响金融系统稳定。例如，2024 年房企债务违约导致商业银行对公房地产不良率升至 3.5%，部分中小银行资本充足率承压。
二、50%：地方财政的土地财政困局。地方政府综合财力中，土地出让收入占比约 40%，叠加房地产相关税收（如契税、土地增值税），合计占比达 50%。这种依赖导致 “土地财政” 模式长期固化，例如 2023 年土地出让收入下降 23%，迫使地方政府通过城投债融资填补缺口，进一步推高债务风险。
三、60%：居民财富的房产 “虹吸效应”。中国城市家庭 60% 的财富集中于住房，远超美国（35%）、日本（50%）等发达国家。这种财富结构导致居民消费能力被房产挤压，2024 年居民储蓄率高达 44.28%，预防性储蓄抑制消费升级。同时，房价下跌直接引发 “财富缩水 - 消费萎缩” 的恶性循环，如 2024 年部分三四线城市房价跌幅超 15%，居民消费支出同比下降 8%。
我再举个例子，各位晓得香港的房地产为什么会在1997年崩盘吗?根据我们的调查发现，香港的供楼负担水平在1997年金融海啸之前已经很高了，在1994年、1995年的时候是90%，1995年跌到70%，然后1996年又上来了，在金融海啸之前最高达到110%，都成了负资产了，这太可怕了，因为这是崩盘的前兆。想想看，香港的老百姓把收入的90%、70%、110%，都拿去还房贷了，甚至都透支了，还怎么消费?老百姓没有钱消费的结果，就是香港经济的猛然下滑，这种状况持续下来，香港楼市怎么可能不崩盘?索罗斯的狙击不过是压死骆驼的最后一根稻草而已。而且，透过中国香港的国民生产总值也可以看出来，1998年金融危机之后的经济并不是最差的，之后香港经济还经历了两次衰退，等到2003年“非典”爆发的时候，香港的旅游业和酒店业几乎停业。这整个过程中，楼价一直下跌，经济萎靡，其中很重要的原因就是月供太高了，透支了香港人的钱包，一直到这个比例下降到30%以下，香港经济才开始好转。
所以说，30%是一个很神奇的数字。如果说老百姓用30%的收入拿来还房贷的话，就能用剩下的70%的钱去消费，透过消费可以拉动经济，经济就可以稳定地增长。那我问你，如果房贷的负担是70%呢?那是不是就只剩下30%可以消费了?你知道老百姓消费能力大幅下降的后果有多可怕吗?想想看，如果老百姓不消费的话，那么多企业生产的产品卖给谁?产品卖不出去，库存就增加了，怎么办呢?只有裁员。然后呢?倒闭。这是不是就形成了一个恶性循环?这太可怕了。所以，作为一个国家来讲，一定要保证让老百姓的收入中，最多30%是用来还房贷的，70%可以用于其他支出，这样经济才不会走下坡路，才不会出现萧条。我们不要把房价的涨和跌当作判断房地产是否陷入危机的最重要的一个指标了，不是说房价涨了，它就一定有危机，房价跌了，就没有危机，问题不是这么简单的，最可靠的指标是老百姓的负担能力。
可怕的失衡还在继续！
比如国企跟民企之间的失衡。央行数据显示，2023 年国企贷款占比达 68.7%。国有大行对国企贷款不良率容忍度是民企的 3 倍，地方政府隐性担保使国企获得 1.2-1.5 倍的融资杠杆。这种制度性倾斜导致 "僵尸国企" 占用 23% 的信贷资源，而急需资金的中小微企业面临 18% 的平均融资成本。民营企业负担中国80%的雇佣量，但是目前情况来看，这些做民企的越来越困难，企业大量倒闭，更多人失业，结果是更不敢花钱。因此我们现在应该投入大量资源帮助民营企业融资，让餐厅做得好，让做衣服、皮鞋、袜子的企业做得更好，然后大家抢着聘用更多的员工，这才是要解决的问题。
比如高科技和传统行业的失衡，2023 年传统制造业投资增速仅 3.2%，新兴产业投资占比达 18.7%，某中部省份将 80% 的技改资金投向芯片项目。如果我们继续用大量资金来做高科技的话，我们就完了，因为只有制造业才能真正创造财富，中国的高科技产业占GDP最多最占7%都不到，他们的聘用人数还不到1%，整个社会99%的人都在传统行业工作，如果说传统的制造业崩溃了，老百姓就没有薪水了，那我们就一定走入中等收入陷阱，永远出不来。
政策失衡导致资源错配，除了造成房地产价格暴涨，居民负债率居高的情况之外，还加剧恶化了民营企业的营商环境，使得不少民营企业破产裁员，进而导致失业人口增加，消费减少，形成了恶性循环。如果说政策失衡导致了房地产暴涨，居民高负债，那么，资源错配就造成了消费力下降！
如果所有的人拼命工作，拼命挣钱之后既没有投到实业上，也没有拿去消费，基本都买房子了，这是很病态的做法，也是最可怕的。想想看，普通老百姓自己的收入基本都拿去还月供了，那实质消费就减少了。对于那些手里有不少闲钱的人来说，本来想投资做点什么，可是，考察一圈下来发现，制造业也好，服务业也好，基本没有什么钱可赚的，那干嘛还要辛辛苦苦地做呢?我还是拿去炒房吧。这真的很可怕，因为对于一个国家来说，整个创造力的下降其实才是最大的危机。面对危机，作为企业应当削减过剩产能，准备好适当现金，以便经济好转的时候可以及时投资生产。各级地方政府的财政收入要有一个重新的分配，使得地方政府有意愿建经济适用房和廉租屋，大力减轻老百姓的还贷压力。另外，我们政府对货币政策应该检讨，对过渡偏向国有企业的现象给予纠正。最重要的是要从制度层面重构收入分配、社会保障与产业结构，而非依赖短期刺激政策。因为目前的消费下降是经济病症的表象，所以根治需从病灶入手。
2024年，随着经济走势、房价与利率下行，国内大类资产收益率普遍跌破2%（国债1.6%/存款1.5%/保险2.5%/房租1.7%），且极有可能长期维持在低位。这意味着从2025年起，中国家庭面临长期低利率环境下的资产保值难题。
在低利率、低通胀与老龄化时代，除了降低房地产比例，增配国债、保险等避险资产。更好的做法是将选取标的扩大到全球的核心资产（比如锁定4.6%利率的美债），让家庭资产配置的收益率更稳健、风险对冲性更充分。
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