在岸&离岸，人民币为啥还要隔个岸？

外汇市场中，经常听到同一个外币有兑在岸人民币和离岸人民币两个不同的汇率。为啥要把人民币分成两个市场呢？今天来详细讨论一下“在岸人民币”和“离岸人民币”。

什么是在岸和离岸人民币？

在岸人民币CNY

指在中国境内流通、交易的人民币，主要受到中国人民银行监管，承载国内日常交易需求，支撑国家金融体系稳定。

在岸人民币的汇率受到央行政策的较大影响，价格浮动范围通常在一定的区间内，主要受央行政策、国内经济形势等因素的制约。

离岸人民币CNH

指在境外流通、交易的人民币，主要在香港、新加坡等国际金融中心进行交易，受当地金融监管机构监管，旨在方便国际交易，促进人民币国际化，为金融改革提供试验田。（经济领域的境外并不等于国外，香港是中国的领土，但由于属于单独关税区，从关境角度考虑，因此也算境外。）

离岸人民币市场规模相对较小，但发展迅速，其汇率主要受海外经济金融形势影响，与国际金融关系更加密切，波动范围不受特定限制。例如，伦敦、新加坡等地都存在离岸人民币交易市场，其中香港是最大的离岸人民币交易市场。2003 年，中国香港开始试点经营人民币离岸业务，标志着首个离岸人民币的形成。

为啥要区分在岸与离岸人民币？

作为金融改革试验田

离岸人民币市场作为金融改革的试验田，具有重要的意义。

一方面，它有助于降低国内金融体系风险。由于离岸市场受到的管制相对较少，汇率更多地受市场力量影响，因此可以为国内金融体系提供一个外部参照，帮助国内金融机构更好地了解国际市场的变化和风险，从而提高国内金融体系的稳定性。

另一方面，离岸人民币市场为政策制定提供参考。通过观察离岸人民币市场的运行情况，政策制定者可以了解市场对不同政策的反应，为国内金融政策的制定和调整提供有益的参考。例如，当离岸人民币汇率出现大幅波动时，政策制定者可以分析其原因，从而更好地制定应对措施，维护国内金融市场的稳定。

满足人民币国际化需求

为了满足外国人在国际贸易中使用人民币的需求，促进国际贸易的便利化，离岸人民币应运而生。

造成在岸与离岸人民币汇率差异的原因

供需关系

离岸市场更接近国际市场，受全球金融环境影响大。例如，国际市场对人民币需求增加时，离岸人民币汇率上升；反之则下降。而在岸市场受国内政策、经济等因素影响较大，汇率波动相对较小。

由于离岸人民币市场规模相对较小，资金池相较于在岸人民币市场规模更小，在岸人民币流动性严重不足。池小水浅，易起波澜，离岸人民币的汇率比在岸人民币更容易产生波动，进而影响供需关系。

市场预期

国际投资者对中国经济、政策变化的预期影响离岸人民币汇率。当市场预期中国经济持续向好、政策稳定时，离岸人民币汇率上升；反之则下降。在岸市场由于政策干预多，市场预期对汇率影响较小。

资本管制

国内对资金流动管制导致在岸与离岸市场资金流动差异，进而影响汇率。在岸市场的资金流动受到一定限制，离岸市场相对自由。

这种差异会导致两个市场的汇率出现差异。例如，在资本账户仍然受到管制的情况下，离岸市场可满足非居民企业使用人民币进行贸易结算以及对人民币资产的投资需求，也为境内机构走向国际市场提供试水的机会。

政策干预

中国人民银行对在岸市场直接干预多，对离岸市场干预少。在岸市场的汇率波动受到中国人民银行设定的中间价以及浮动区间的限制，离岸市场则更多地受到市场供求关系的影响。