昨日人民币兑美元汇率一度触及7.06，升值势头难压，央行中间价释放“维稳”信号- 大数跨境

川泽汇观

2025-11-28

导读：11月27日，美元兑离岸人民币汇率一度触及7.06的一年高点

2025年11月28日上午9点15分，中国央行公布的人民币兑美元汇率中间价报7.0789，较前一日贬值10个基点。在岸人民币以7.0810开盘，离岸人民币开盘价报7.0750，随后呈现震荡走势。

而就在前一天（11月27日），美元兑离岸人民币汇率一度触及7.06的一年高点，人民币兑美元中间价升至7.0779，创下2024年10月14日以来的最高水平，即便当天在岸和离岸汇率尾盘略有贬值，但整体强势格局并未改变。全球市场的目光都聚焦在这场人民币汇率的变动中，真正的拐点似乎正在酝酿。

央行中间价释放信号

从近期中间价的调整节奏不难看出，央行正尝试通过中间价“维稳”信号引导市场，传递“不希望人民币升值过快”的态度。

11月27日，人民币兑美元中间价较前升值17个基点，幅度相对温和；到了11月28日，中间价较前贬值10个基点。这一定价四个月来首次弱于市场预期——此前市场本预期中间价会开在7.06水平附近，这种调整恰好出现在离岸人民币触及7.06高点之后。

这种“先微调升值、再适度回调”的操作，背后是央行精准的汇率管理逻辑。

在“有管理的浮动汇率制度”下，央行构建了“预期引导+隐性干预”的复合调控模式。一方面通过中间价定价规则中逆周期因子的隐性运用，实现汇率波动的平滑释放；另一方面借助官方表态构建政策信号传导机制，强化市场主体对“汇率均衡水平”的认知锚定。

这样的操作既没有完全压制市场对人民币的乐观预期，也避免了汇率短时间内大幅跳升对实体经济的冲击。10月我国出口总额同比增速虽较9月回升0.3个百分点，但部分劳动密集型行业利润率仍受汇率波动影响，央行的稳节奏信号正是为了平衡汇率走势与出口企业需求。

人民币兑美元

汇率关键心理防线

目前，市场普遍将7.06视为关键心理防线，而央行在汇率升至该水平后的后续动作，被默认成了“试探央行态度的刻度”。

11月27日，离岸人民币一度升至7.06，随后在央行公布弱于预期的中间价后短暂跌至7.08，但下跌仅持续两小时，晚间便重新回升。这种短暂调整后的迅速反弹，既展现出人民币汇率的坚实韧性，更透露出市场对人民币升值的预期正在凝聚。

而一旦这种升值形成“市场共识”，后续的上涨动力将不再依赖政策推动，而是来自预期本身。从近期交易数据看，陆股通成交额近3个交易日整体放量，外资交易活跃度回升，这背后正是对人民币资产信心的提升。

同时，国内银行代客结售汇数据显示，11月前两周结汇意愿环比提升5个百分点，企业和个人对人民币的持有意愿也在增强，外贸企业结汇倾向正出现趋势性扭转。

人民币兑美元

后续走强的核心驱动

人民币此番汇率走强的态势，和今年早些时候截然不同。之前面对汇率波动，更多是靠各类政策工具抵御做空压力。但现在的情况变成了“压不住”升值，外部力量与市场需求共同推动人民币上行。同时还有两个核心因素，或在未来继续支撑人民币强势。

第一个核心因素来自美元走势，其能否出现新一轮下跌，核心取决于美联储的降息路径。

目前美联储内部对12月是否降息存在明显分歧，多位与会者认为今年余下时间维持利率不变更为恰当，但纽约联储主席威廉姆斯等官员释放出降息信号，使得市场预期持续升温。

截至11月27日，CME“美联储观察”显示，12月降息25个基点的概率已达84.9%。若美元随降息走弱，人民币升值将获得直接推力。

第二个核心因素在于中美利差的真正改善，这既可能来自国内货币环境收紧，也可能源于美国降息带来的美债收益率下行。

10月的数据显示，中美利差倒挂幅度曾扩大至58个基点，但随着美联储降息预期升温，利差倒挂幅度已逐步收窄。当前国内市场对货币政策维持中性的预期主导，11月MLF操作规模与利率均保持不变，若叠加美国进入降息周期，利差优势将逐步显现，进一步吸引资金流入。

而除了这两大核心因素，经济基本面与跨境资金流动对人民币的支撑同样关键。

今年以来，我国经济持续回稳向好，外贸表现强劲，出口超预期带来源源不断的结汇需求，加之国内资本市场走强，共同提振了市场对人民币的信心。人民币国际化的进展增强了资产吸引力，跨境资金流动也趋于稳定，随着美元走弱和中美利差修复，外资倾向于增持人民币资产，银行代客净结汇水平与结汇率上行，外汇市场供求整体改善。

从11月28日的震荡走势来看，人民币在7.07附近仍处于多空博弈阶段，但7.06关键防线的试探、央行中间价的稳节奏信号，已共同勾勒出当前汇率的运行逻辑。本轮升值与以往最大的不同之处在于，市场力量正逐步成为主导，政策角色更多是“引导节奏”而非“直接干预”，即既不抑制合理的升值需求，也要防范过快升值对经济的冲击。

未来只要美元下跌或利差改善两大驱动因素出现一个，人民币有望大概率开启下一波升值行情；若两者同时落地，叠加外贸企业结汇倾向扭转、外部环境改善、政策托底、市场内生动力充足等因素，人民币升破7.00或将成为现实。但对市场而言，真正的拐点或许不在某个具体点位，而在“升值不是暂时的”这一共识最终形成的那一刻。

风险提示：本文基于2025年11月28日11:00前公开信息整理，不构成任何投资建议。

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