美联储内部分歧加剧，12月降息前景成谜，美元短暂喘息，人民币震荡如何应对？- 大数跨境

首页

美联储内部分歧加剧，12月降息前景成谜，美元短暂喘息，人民币震荡如何应对？

川泽汇观

2025-11-18

导读：随着美联储公开市场委员会12月9日至10日议息会议临近，政策制定者之间的分歧也愈发激烈，12月降息前景成谜

随着美联储公开市场委员会12月9日至10日议息会议临近，政策制定者之间的分歧也愈发激烈，12月降息前景成谜，美元受支撑短暂反弹，但兑人民币汇率长期贬值趋势不变，目前市场正密切关注本周开始陆续补发的重要经济数据。

美联储内部分歧进入白热化

随着美联储公开市场委员会12月9日至10日会议临近，政策制定者之间的分歧彻底公开化。2025年11月18日，下任主席热门人选、现任理事沃勒明确支持当月降息25个基点，他的理由直接指向劳动力市场的疲软迹象，强调劳动力市场已接近增长失速的临界水平，剔除关税影响后的通胀也相对接近2%的目标，担忧限制性政策对中低收入消费者造成压力，并将此次降息定义为防范就业市场状况加速恶化的“风险管理”举措。

而同样由特朗普任命的理事米兰立场更为激进，持续呼吁12月降息50个基点，表示最低也应降息25个基点，这已是他连续第三次在议息相关讨论中坚持该观点。

美联储内部存在强大的反对声音。副主席杰斐逊承认就业下行风险增加，但因利率已接近中性水平，呼吁进一步降息时保持谨慎。

这种立场得到多位地区联储主席呼应，波士顿联储主席柯林斯提出进一步放松政策的门槛很高，堪萨斯城联储主席施密德直接质疑降息对劳动力市场的改善效果，认为当前劳动力市场压力源于技术和移民政策的结构性变化，与货币政策关联度较低。

达拉斯联邦储备银行行长洛根14日也表示，除非看到通胀更快回落的明确证据，否则不支持12月降息，称目前通胀仍呈上行趋势，回到2%目标需要时间。

这种分歧因美国政府停摆导致关键经济数据缺失而更难弥合，芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比表示，数据缺失让他对进一步降息更加持谨慎态度。

有“新美联储通讯社”之称的NickTimiraos指出，12月会议可能成为近年来最具争议性的一次，无论降息与否，鲍威尔都可能面临至少三票反对。若维持利率不变，将遭到三位特朗普任命理事的反对；若降息25个基点，则可能引发四位有投票权的地方联储主席及理事巴尔的反对，政策路径的不确定性显著升高。

12月降息预期降温

市场转向“按兵不动”

当前市场对美联储12月降息的预期随之摇摆且明显弱化。据CME“美联储观察”数据，降息25个基点的概率为42.9%，维持利率不变的概率则达57.1%。

麦格理策略师指出，美元隔夜指数掉期市场中12月降息概率已低于50%，“按兵不动”成为新的市场基准，这一转变源于美联储官员一系列鹰派讲话被市场消化。

机构间也存在观点分化。瑞银认为，尽管10月FOMC会议纪要可能显露鹰派色彩，但仍有相当多情绪支持12月降息，会议前获取的全部数据不会阻碍这种情绪，毕竟假日招聘报告疲软、裁员公告增加，经济下行风险尚未解除，微弱多数官员可能倾向进一步宽松。

美联储理事莉萨・库克也表示，鉴于通胀和劳动力市场前景的双重风险，目前并不能确定12月会再度降息。

麦格理则提出相反判断，其依据是美国经济显现韧性，达拉斯联储周度指数显示第三季度和第四季度初期实际增长率高于2%，日常Truflation系列指标表明通胀仍具粘性，第三季度企业盈利同比增长13.1%，远超8.3%的预期。

克利夫兰联储数据显示中值中性利率为4.33%，接近当前政策利率水平，泰勒规则等衡量标准也不表明当前政策具有限制性，这共同削弱了美联储必须持续降息的市场共识。麦格理还强调，若当前仅是“周期中期调整”，降息幅度应远浅于经济下滑时期的宽松力度。

美元短期获得多重因素支撑

美元近期呈现企稳态势，获得短暂喘息，11月17日美元指数收盘升0.25%至99.54，11月18日北京时间9:30报99.5396，基本维持前一日水平。这一表现源于多重支撑因素的叠加。

美联储鸽派立场减弱是核心支撑。市场对12月维持利率不变的预期上升，政策维持现状的确定性增强，降低了美元的政策宽松压力。

美国经济的相对韧性也发挥作用，经济增长率与企业盈利表现均超出预期，强化了美元的资产吸引力。

海外政治不确定性进一步巩固美元地位。麦格理特别提及智利选举动态，JoséKast若获胜将标志拉丁美洲向“促进增长、亲美国”治理方式转变，此类区域政治格局变化引发的避险情绪，推动资金流向美元这一传统避险货币。

人民币汇率短期震荡

长期看经济基本面支撑

近期人民币兑美元汇率处于窄幅波动区间，呈现震荡格局。11月18日，人民币兑美元中间价较前贬值40个基点至7.0856，在岸开盘报7.1084（贬值），离岸开盘报7.1082（持平），其后呈现震荡走势，截至11月18日11时5分，即时汇率维持在7.1075左右（贬值）。

这种震荡格局与美元指数波动和国内经济基本面的共同影响直接相关。美联储降息预期降温支撑美元，而市场对国内政策宽松仍有预期，中美利差可能维持高位，对人民币形成阶段性压力。

同时，美国政府停摆后关键经济数据的缺失，为市场增添了额外的不确定性，本周晚些时候即将公布的美国9月就业报告成为潜在变量，若数据显示劳动力市场疲软，可能重新点燃降息预期，削弱美元支撑，反之则可能强化人民币的震荡态势。

但这种状况很难维持太久，人民币汇率长期走势将依托中美两国的经济基本面和政策周期差异。

从长期来看，国内制造业PMI重回扩张区间，消费和投资逐步回暖，经济复苏势头已现。2025年以来，积极的财政政策和适度宽松的货币政策进一步提振内需，有效减轻资本外流压力。

而央行政策工具箱的储备也为汇率稳定提供保障。监管层多次表态“防范汇率超调风险”，市场对政策干预的预期增强，这将有效抑制人民币的单边波动风险。

从美联储政策框架看，2025年其已修订框架回归平衡双重使命的初始逻辑，放弃平均通胀目标制，未来政策或更注重长期正常化与短期风险应对的平衡，极端宽松概率降低，中美货币政策分化程度可能逐步收敛。

若美联储的降息周期得以确认，同时国内经济保持平稳复苏态势，人民币资产有望获得更多国际资本的青睐，从而为汇率提供坚实基础。

结汇操作建议

对于持有美元待结汇的企业和个人而言，当前市场处于高度不确定的阶段，美联储12月会议结果将是关键节点。

短期来看，当前人民币处于7.10附近区间震荡，若面临1-3个月内的紧急结汇需求，可采取分批操作的策略，比如在汇率7.11以上或触及7.12点位时适度兑现部分额度，有助于平摊风险，避免在单一点位集中操作或等待单一最优点位导致错失机会。

同时需密切关注本周晚些时候公布的美国9月就业报告及美联储10月会议纪要，或在短期带来较大的区间波动，但存在市场根据预期提前消化情绪的可能，需密切关注，并结合自身用款需求，把握反弹窗口补充结汇。

而从中长期（6个月以上）来看，国内经济复苏的可持续性将逐步转化为人民币升值的支撑力，若制造业与消费数据持续改善，人民币有望向7.03-7.06区间逼近。同时需跟踪美联储12月会议结果，若最终实施降息，美元支撑减弱，可能进一步打开人民币升值空间。

企业类主体还需关注自身经营周期，结合进出口回款节奏，通过远期结汇工具锁定部分汇率风险，避免汇率短期震荡对盈利造成冲击。密切跟踪美联储官员的后续讲话和美国关键经济数据的发布，将为决策提供重要依据。

当前市场正屏息等待美国即将发布的多项延迟经济数据，这些数据的缺失曾加剧美联储政策分歧与市场波动。据披露，美国劳工部长德雷默已表示，9月就业报告有望在本周晚些时候公布，该数据将直接反映劳动力市场真实状况，成为判断美联储12月政策走向的关键依据。此外，后续还将有包括通胀细节、零售销售等在内的补充数据陆续发布，如11月26日将公布相关补充预估及基础明细表格。市场普遍认为，这些延迟数据的成色将打破当前政策预期的平衡，无论是印证劳动力市场疲软还是通胀粘性，都可能引发美元指数与人民币汇率的阶段性波动，进而重塑12月FOMC会议的政策预期。

风险提示：本文基于2025年11月18日11:30前公开信息整理，不构成任何投资建议。

免责声明：1、本账号发布的所有内容仅供参考，任何时候均不构成对任何个人/企业/组织的具体投资/决策/操作/实施意见或建议，个人/企业/组织请务必对本账号所载信息进行谨慎辨别与评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。2、除部分已声明原创作品外，其余内容均为从互联网等公开渠道节选/摘选/转载并声明来源，仅做信息交流使用，内容版权归原作者/机构所有，如有侵权，请联系我们删除。

【声明】内容源于网络

川泽汇观

专注外汇市场20年，致力提供专业全面的外汇外贸资讯分享与解读，帮助企业规避汇率风险。详询：021-6419 0122

内容 1152

粉丝 0

川泽汇观专注外汇市场20年，致力提供专业全面的外汇外贸资讯分享与解读，帮助企业规避汇率风险。详询：021-6419 0122

总阅读31

粉丝0

内容1.2k