”牛回头”？风控才是生命线

上周A股大起大落。周围很多对股市和投资了解甚少的朋友都纷纷下场。结果免不了追高被套。写这篇文章的目的并不是批判鲁莽的投资行为或者站在马后炮的角度来凸显自己决策的正确（虽然确实骑脸嘲讽了一下朋友）。毕竟，我没有在新政出台时就笃定市场将会大涨的能力，当然也没有能力确定股市后面是回调后继续拉升还是如何。

今天主要是想探讨一下如何才能确定自己是否具备了承担投资风险的能力。此处的能力不仅仅是指在出现亏损之后还能维持个人经济运行。

相较于收益，你是否更加厌恶损失？

抛开具体可承受的亏损额度等量化的资金管理方案。先试想一下，获取一定收益的满足和承担等额亏损的痛苦于你而言能相互抵消吗。如果不确定，可以参考下面的案例。

假设现在有两种选择：

1. 你有50%的机会赢得1000元，但也有50%的机会什么都得不到。

   
   

2. 你可以直接得到500元。

尽管从数学期望的角度来看，这两种选择是等价的，都是500元的期望收益（选择1的期望收益：1000*50%=500）。大多数人会选择第二种。因为选择第二种避免了可能的损失，尽管这种损失并不一定会发生。这种倾向于选择确定性而不是冒险的心理，就是损失厌恶在起作用。

损失厌恶是行为经济学和心理学中的一个重要概念，指的是人们在面对收益和损失时，往往对损失的敏感度高于对同等规模收益的敏感度。换句话说，失去某种东西所带来的痛苦，往往比获得同样东西所带来的快乐要强烈得多。

面对波动如此剧烈的市场，我们入场前是否只想到赚钱之后的爽感，而忽视了一旦发生亏损则可能陷入更大的痛苦之中。须知牛市对于散户来说并不是闭着眼睛捡钱的地方。

下图是上一轮大A牛市中，不同资产规模的账户，整体的损益情况。WG1代表散户。

From： Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes

在上牌桌之前，你是否足够了解游戏规则？

比损失厌恶更值得讨论的是，很多新投资者是否真的对市场有最基础的了解。最近网上出现了一些投资者冲进股市之后在网上发问当天买入的股票为何无法卖出，甚至是把ETC当成ETF买的段子（实在太过离谱只能相信这是个段子）。在不清楚规则的情况下贸然进入股市实在不可谓不冒险。下面引用维可多.斯波朗迪在《专业投机原理》开篇提到的的一个案例。

来源：《专业投机原理》

如果你希望获胜，你必须了解规则。在金融市场中，这意味着学习相关的知识，界定操作的哲学，建立资金的管理方法，并严格遵守明确的规则。在对市场知之甚少的情况下冲进去与一场无聊的概率游戏没什么本质差别。