李克强：“就业是民生之本”、“就业数据与经济数据同等重要”。“就业稳，中国经济大的基本面就能稳。”
为什么是稳，而不是增？
跟你说实话：一个大大的L型，没得增。
任何企业如果购买机器，可从自己的税收义务中抵免所含增值税，但如果雇用工人，就不会有这样的抵免。这样就刺激了机械化以及对劳动力的解雇。
增值税长期效应的一部分，是降低对劳动力和工资收入的需求，但由于最低工资法令无限制地维持工资增长率，后果将是失业率的上升。因此，无论从各个方面还是综合来看，增值税都会加剧业已严重的失业问题。
以下来源：金融行业网 深圳经济观察 经济日报等
5月13日下午4点，央行公布了4月份的金融数据。虽然有心理准备，但这组数据仍然令人目瞪口呆：
1、M2的增速只有12.8%，前值为13.4%。
2、社会融资规模7510亿元，预期1.3万亿元，前值为2.336万亿元。
3、新增人民币贷款5556亿元，预期8000亿元，前值1.37万亿元。
M2（广义货币）的同比增速，可以理解为央行的“印钞速度”。一季度中国的GDP增速是6.7%，也就是说“印钞速度”比“财富增长速度”快了6.1个百分点。虽然仍然偏快，但却大大低于市场预期。
大家都知道央行4月中旬开始调整了货币政策，对M2增速放缓有所准备。前两天，张高丽副总理还提前给出了“剧透”。但一般认为，M2增速最多从3月的13.4%回落到13.2%或者13.1%，怎么也会维持在13%以上，基本上没有人预测会跌破13%。
跌破13%意味着什么？意味着货币增速重回“股灾-救市”（2015年7月）之前。
上图：近期M2增速。
╱
社会融资额和人民币新增贷款两项指标也大幅低于预期，三大指标一起向我们传递了一个重要信号：央行货币政策也许转向了，从事实上的“适度宽松”重回“中性”，即便央行相关负责人否认了这种说法。
5月13日，4月份金融统计数据报告出来后，央行有关负责人就主要数据以及当前货币政策取向有关问题回答了记者提问。
问：4月份人民币贷款和社会融资规模比3月份少增较多，同比也有所少增，主要有哪些原因?是否意味着对实体经济的支持力度下降?
答：4月份，人民币贷款新增5556亿元，分别比上月和上年同期少增8173亿元和1523亿元；社会融资规模增量为7510亿元，分别比上月和上年同期少1.65万亿元和3072亿元。
4月份人民币贷款少增，首先是受地方政府存量债务置换加快的影响较大。据我们初步掌握的数据，今年4月份置换地方融资平台贷款规模不低于3500亿元，比2、3月份大幅增加，而去年4月份无置换贷款。地方政府存量贷款置换为债券，相应冲抵了贷款增量，但实际上并不减少融资规模，若还原这部分置换因素，今年4月份新增贷款超过9000亿元，同比多增约2000亿元。
其次，从季节性因素看，一季度贷款往往增加较多，银行项目储备大量消耗，使得4月份成为传统上的贷款小月，基本上只有3月份增量的50-60%。今年仍然延续了这一季节变化模式。此外，风险管控压力和不良贷款核销也有一定影响。在资产质量管控压力加大的背景下，银行贷款投放比较审慎，尤其是产能过剩领域的贷款。有的银行在4月份集中核销了数百亿元不良贷款。
社会融资规模环比少增，除了受贷款变化影响外，还与企业债券融资下降有关。4月份企业债券净融资2096亿元，比上月少5094亿元，这主要是受近期债券市场违约增多、企业推迟发债影响，但比去年同期仍多480亿元。值得注意的是，目前社会融资规模统计中并未包含地方政府债券。从我国情况看，地方政府通过发行债券获得的融资很大程度上也是用来支持实体经济的。若加上4月份地方政府债券净融资额1.06万亿元，社会融资规模将达到1.82万亿元，同比多7574亿元。由此可见，在考虑了季节性变化和地方政府债券发行、债务置换等因素后，总体上当前金融对实体经济的支持力度仍然较强。
问：4月份广义货币M2同比增速比上月有所回落的原因是什么?未来几个月M2增速会如何变化?
答：4月末，M2余额为144.5万亿元，同比增长12.8%，比上月末低0.6个百分点。4月份M2同比增速回落的影响因素主要有：一是财政存款大幅增加，由于不统计在M2中，对货币总量增长产生收缩效应。4月份财政存款增加9318亿元，同比多增8217亿元，影响M2增速约0.64个百分点。这主要与地方政府债券大量发行以及“营改增”对税收进度产生的影响有关，属于暂时性的因素，未来随着财政资金的拨付，其影响会逐渐消失。二是同业业务增长有所放慢。4月份股权及其他投资同比少增1195亿元。这与今年4月份股市比去年同期明显降温，以及监管部门进一步规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务有关。考虑上述因素以后，当前货币供应量增长仍然是平稳较快的。
从未来几个月的情况看，需要注意的是，由于去年二、三季度股市波动较大，为维护市场稳定注入了较多流动性，使得当时的M2基数大幅抬高，因此我们初步预计，未来几个月在M2正常增长的情况下，其同比增速仍可能会有比较明显的下降。但这主要是特殊的基数效应在干扰同比数据，并不代表真实的增速。随着基数效应逐步消失，9、10月份之后M2增速将回升。
╱
问：当前稳健货币政策的取向是否有所变化?
答：稳健货币政策取向并没有改变。在经过季节、基数因素调整并考虑地方政府债券发行和债务置换等因素后，当前总体上货币信贷总量和社会融资规模增长仍是平稳正常的，银行体系流动性合理充裕，各种市场利率也保持在低位平稳运行。下阶段，人民银行将继续实施好稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，营造适宜的货币金融环境，促进经济平稳增长。
虽然，央行相关负责人表示，稳健货币政策取向没有变化，但是，在这种背景下，正在往前冲的资产价格开始节节后退。
比如周五收盘的股市，虽然在主力护盘之下，仍然显得非常弱势。深沪交易所四大指数全线尽绿，成交量继续萎缩。
稳健的货币政策，稳字当头。5月9日《人民日报》发表的《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》一文，即是对稳字的最好解读。
╱
延伸阅读：
“权威人士”眼里只有一个字，说了37次
╱
以下来源：深圳经济观察 作者：悦涛
5月9日，“权威人士”再度现身《人民日报》，纵论开局大势。坊间的一箩筐解读，让权威的声音深入了千家万户。但有时候，less is more。
洋洋洒洒之下，有一个被大家忽略但“权威人士”提及37次的关键字。
╱
稳
这个字压倒一切，统领全局，也是预判未来政策走势最有价值的一个字。而“稳”的对象里，就业又是排名第一，远超其它。
理解这点，就抓住了中国经济的龙脉。往下怎么挖，不会跑偏到哪里去。
╱
█ “权威人士”出场前的高层表态
每次权威人士发声前，高层都会有一些表态。这次也不例外。
4月29日，中央政治局会议，提及“保持就业基本稳定”。
5月6日，李克强考察人社部，强调“就业是民生之本”、“就业数据与经济数据同等重要”。
再往前推。2月14日，开年第一次国务院常务会议，李克强：“就业稳，中国经济大的基本面就能稳。”
对现阶段的中国经济，要抓住一个确定性牛头挺难。“美林生物钟”被搞成“电风扇”是典型的“跑得快”打法。
权威人士说了，过去这段时间，投资好，工业好，房地产更好。然而是不是让它们一直好下去，得结合前后语境，包括之前一个周期内的政策取向。
显然不是。中央可以承受经济的短时间下行。包括投资、工业和房地产。包括股市，和最近的债市、商品市。
真正一以贯之要力保的，只有一条：就业。虽然中国的就业数据从来不精准，但是请相信，高层对就业数据的掌握和看重远远超过对经济数据的看重。是经济问题、社会问题的共同底线，必须保障，不许崩盘。
表面上对房地产的力保，实质上也是为了就业护航。房地产业的体量如此之大，附着在这个链条上的就业人群也是庞大的。所以2014年下半年以来政策面出手救房地产，被人们按老套路解释成为了权贵，为了地方政府，为了银行……眼里就是没有就业。然而这一条才是当局真正的底线。
中央不怕一个钢厂一个煤矿的关门，但就业问题是必须考虑的大事。现在的下岗，没有当年那样明确的增量市场，包括一个新的WTO做增长点。
在政策的一张一弛之间，用尽手段把传统产业链的人群往新兴产业上挪移。虽然未完成，但权威人士说了，还是有成效的。
似乎有利的一个趋势是，中国劳动力人口在逐年减少。但这同时影响消费，提升劳动力成本。对经济的稳定，是一把双刃剑。
╱
█ 为什么是稳，而不是增？
现在权威人士不怕跟你说实话了：一个大大的L型，没得增。大家放弃幻想，认清现实，共度时艰。
到目前为止，中央的预期管理，是非常成功的（基于国人目前的欲望、能力和耐心）。“权威人士”们掌握着中国最完善最真实的数据，在开始，要给人们预期，一则形势确实不明朗，而且如果直接喊“不好，大家快跑”，直接就踩踏了。
现在，经历几轮松紧，以及市场的投资者教育，大部分人的认知力和承受力已经OK，没必要遮着掩着，就这么个形势，你跑你先死，不跑就好好搞。怎么搞，大方向也明确了，供给侧，都给我落实起来。
该放的放，该管的管。比如医疗行业，供给端给我放手，想投资办医的给人家提供便利，加大供给，就搞市场化，就搞竞争。但是办起来之后的监管，给我上紧发条，严刑峻法，优胜劣汰！人不够中纪委来帮忙。
方向是这么个方向，道阻且长。
但只要就业稳了，就能腾出手来搞改革，刮骨疗毒不能停，而不是饱暖思淫欲。
╱
█ 泡沫：小赌怡情，大赌怡命
稳的敌人有两个。一个是经济不行，一个是泡沫盛行。
经济基本面，权威人士说了，不怕短期不行。劳动力在逐年减少，保就业没问题。那么泡沫就是重点防范对象。尤其是现阶段，各品种的电风扇炒作已经转了一轮。
中央开始明确态度：收收手，干点正事去。
从去年的股市去杠杆，到今年的债市去杠杆、商品期货去杠杆，以及对互联网金融的整治。表达明确的态度：允许尝试，不要过火；你若过火，我就灭火。
这两年里，很多人借着政策宽松的转轨期，觉得什么都让搞，实际上也是什么都能灭。包括窜上天的跨境电商，说打也就打了。说到根子上还是保就业。你们丫都去买国外东西，老外现在搞贸易保护主义，让国内的产品卖给谁去？卖不出去谁来养活就业？蒙牛伊利你们不喝，牛都失业了。
中国现阶段这套太极打法，要领会。讲究实用主义，也讲究凡事有度。老虎打盹的时候你在旁边啃点草可以，非要去摸老虎屁股，就是作死了。
过去两年的加杠杆，一个是在低迷状态时需要来二两鸡血。再者就是做一轮投资者教育，让你们知道市场是可以死人的。
未来的股市也好，债市也好，汇市也好，互联网金融也好，没有躺着赚钱的好事了，政府不可能永远当妈，不然孩子长不大。打破刚性兑付，没有保底这一说。该破产的破产，部分责任就是要投资者自担。
当然政府要做好基本的监管。像P2P行业里科技部为融资城站台的情况，部委你也得担责。
最终的市场是，小赌怡情，大赌怡命。政府不参赌，就看好场子，不许出老千。
╱
█ 记住权威人士说的这些“稳”字
简言之：稳就业、稳改革、稳政策、稳杠杆、稳物价。去GDP化已经开始，GDP数据不再是高层关切点，内容才是核心。务实导向，不要数字！
1、从一季度形势看，我们希望稳的方面，稳住了……就业形势总体稳定，居民收入平稳增长。经济金融风险总体可控，社会大局稳定。
2、“稳”的基础仍然主要依靠“老办法”，即投资拉动，部分地区财政收支平衡压力较大，经济风险发生概率上升。
3、“进”才是“稳”的根基。“进”，就是解决经济运行中的供给侧、结构性、体制性问题，这需要时间，目前还处在起步期，新动力还挑不起大梁。我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。
4、稳预期的关键是稳政策，不能摇来摆去。……稳健的货币政策就要真正稳健，积极的财政政策就要真正积极。
5、我国劳动力总量逐年减少，产业结构在优化调整，即使经济出现较大幅度下行，社会就业也能保持总体稳定，何况我国经济也下行不到哪里去！
6、当前，最重要的是按照供给侧结构性改革要求，积极稳妥推进去杠杆。要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想。
7、在居民消费价格指数（CPI）总体稳定的情况下……社会上认为通胀的人在增加，认为通缩的也不少。还不能匆忙下结论。
╱
█ 对未来的判断
1、一切威胁就业的下行，必须刺激；一切引发引发泡沫的上行，必须降温。
2、怕通胀，更怕通缩。通胀降低生活品质，通缩是就业的敌人。目前的核心是保就业，不允许通缩！工业品通缩，消费品通胀，是长期趋势。猪肉、菜价、水电、交通，都要涨。
3、短期内所有泡沫歇菜。房市、股市、债市、商品，统统去杠杆，专治不服。股市杠杆去了一大半，往下是淘货的机会。
4、刺激不会太远。所有的去杠杆都在去就业。未来的货币政策稳不稳，不是放水多少说了算，只要就业稳，就叫稳健的货币政策！
5、财政刺激去年已开始加码。但目前方式有问题，仍然是地方政府平台加大投资的方式，而来源最主要仍是银行。股市去杠杆，债市去杠杆，最终大家又得去求银行。银行真是个百宝箱。
6、房地产。居民杠杆有空间，但结构已畸形。1）居民有存款，但参与不了现在的价格；2）有能力加杠杆的是有房的，没房的没能力加杠杆；3）需要消化的是三四线，目前炒家只追逐一二线。
7、企业整体上已没加杠杆空间。结构上倾向于风口产业。民营企业没机会在实业上升级了，速到风口淘金。不会就学！
8、汇市谁也没谱。换美元的熬得并不舒服。找海外投资品要慢慢来，听权威的话：稳字当头，安全第一。
附：M0、M1、M2、M3……傻傻分不清楚！
╱
以下来源：经济日报
利率和浮动利率有什么关系？存款准备金和超额准备金是什么意思？M0、M1、M2、M3……是不是还傻傻分不清楚？带你轻松入门货币经济学！
╱
国际上大致的划分是：
·狭义货币（M1）=流通中的现金+支票存款（以及转账信用卡存款）
·广义货币（M2）=M1+储蓄存款（包括活期储蓄存款和定期储蓄存款）
另外还有M3=M2+其他短期流动资产（如：国库券、银行承兑汇票、商业票据等）
╱
我国现行对货币层次的划分是：
·M0=流通中现金
·狭义货币（M1）=M0＋可开支票进行支付的单位活期存款
·广义货币（M2）=M1＋居民储蓄存款＋单位定期存款＋单位其他存款＋证券公司客户保证金
另外还有M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等；
其中，M2减M1是准货币 （Quasi-money），M3是根据金融工具的不断创新而设置的。
M1反映着经济中的现实购买力 ；M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力 。若M1增速较快，则消费和终端市场活跃；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。 中央银行和各商业银行可以据此判定货币政策。M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险；M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险。
来源：第一财经资讯
网销联合办公室
让我们e起玩，e起赢！
联系邮箱： weworknx@126.com