鹰派加息搅动国际市场，日元利率将走向何方？

近期日本央行7月利率协议的鹰派加息行为引起了全球资本市场剧烈波动。8月5日，日经平均指数创出历史最大跌幅。与此同时，美国公布的7月就业数据远不及预期，触发Sahm法则，美股和亚太股市先后遭遇“黑色星期五”和“黑色星期一”。衰退交易大量涌入，日元套息交易平仓，日元对美元升值压力进一步加剧。

1. 加息脚步或将放缓

然而，日本央行在此次强硬加息引发市场波动之后，也面临较大的外部压力。日本央行行长植田和男和日本财务大臣铃木俊一出席国会听证会。在会上植田和男为7月加息的合理性进行了辩驳。此次加息引发市场暴跌，迫使他的副手内田真一做出鸽派保证，称在市场企稳之前不会加息。整体上，市场人士认为，日本央行的总体立场并未改变。

日本央行行长植田和男：外汇波动可能会对我们的预测带来上行和下行风险，在这种情况下，我们将仔细审视风险程度，以确定是否需要政策响应。  

2. 政策方向一致性较高

日本政府上周公布的数据显示，由于消费强劲增长，日本经济从年初的低迷中反弹，第二季度GDP的年化增长率达3.1%，远超预期。调查显示：经济学家预计截至2025年3月的本财年经济增长0.6%，下一财年增长1.1%，预计本财年的平均通胀率为2.4%，下一财年为1.9%。基于基本面数据的良好预期，市场都继续押注未来日本进一步加息的可能性。

伊藤忠研究所首席经济学家表示：“目前的政策利率非常宽松。只要2%的通胀稳定目标有望实现，日本央行就会继续向中性利率上调利率。”

植田和男：“如果日本央行确信经济和价格走势与预期一致，它调整货币宽松程度的基本立场不会改变。”

     日本经济增长和通胀的发展大致符合其预期，因此日本当局对薪资和通胀之间良性循环更有信心。尽管日本的中性利率水平存在很多不确定性，日本央行将逐步加息的方向仍未有所动摇。

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