美债抛售潮！降息周期下为何借贷利率反而上行？

美国的十年期国债收益率是全球金融市场非常重要的一个参数，可以说是所有资产价格的一个重要衡量标尺。

一般来说，当美联储加息，美国十年期国债收益率就会上升，美联储降息，十年期国债收益率就会下降。但美国十年期国债利率，有一定的“先行”效应，表面市场对于美联储有可能提前退出量化宽松存在一定预期。

美联储9月超预期降息50个基点强势开启降息周期之后，全球市场的各类资产随即应声波动。但作为全球资产价格之锚的10年期美国国债收益率，却反而在过去一个多月的时间里飙升逾50个基点，升至七月底以来的高位。提前表达了对于特朗普或将归位后使得美国财政赤字和债务飙升的恐慌。

华尔街有机构预计，10年期美债收益率有望在明年重返5%关口上方，而伴随着美联储官员对渐进降息的呼声愈发高涨，各期限美债价格也出现全线暴跌，收益率曲线的中长端普遍出现了夸张的两位数单日基点涨。

回顾10年期美债收益率的走势，上一次触及5%大关，还要追溯到去年10月，当时该基准收益率创下了自2007年以来的最高水平。在当时，10年期美债收益率的走升大致是和美联储加息同步的，美联储在去年7月将基准利率抬升至了5.25%-5.50%的二十多年高位区间。

美国财政部为填补政府赤字而不断发行的债券，正以大量新的供应“充斥市场”。与此同时，美联储的量化紧缩政策已经消除了国债需求的一个关键来源。美债如今正面临供过于求的尴尬局面。

　 隔夜无论是3年期美债收益率还是5年美债收益率，双双回到了4%关口上方，被整体债券市场浮现出的抛压所淹没。从技术面来看，目前10年期美债收益率已突破了多个关键技术水平，包括200日移动均线和4月至9月跌势的50%斐波那契回撤位。

      高盛策略师在10月23日发表报告表示，利率交易员已经开始将特朗普或将归位给美国国债和美股带来的波动性市场的风险纳入定价，尤其是当标普创下历史新高时，但华尔街恐惧指数VIX指数仍徘徊在20高位水平。

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