美国通胀缓解，美联储仍有可能延长暂停加息

核心通胀低于预期

美国消费者价格通胀率月率为 0.4%，年率为 2.9%，核心通胀率（除食品和能源外）为 0.2%/3.2%。总体数据符合预期，但核心数据略好于预期的月率 0.3% 核心数据为 0.225%。

详细数据显示，食品价格月率上升 0.3%，能源价格月率上升 2.6%。在核心价格方面，汽车价格上涨迅猛，新车价格月环比上涨 0.5%，二手车价格月环比上涨 1.2%。正如PPI 报告所指出的，机票价格也强劲上涨。然而，医疗保健相关成本的增长（月率 0.2%，而非最近几个月的 0.4%）抵消了这一增长，而最重要的住房租金部分的月率为 0.3%，这与长期趋势更为一致，表明正在趋于正常。

住房成本的月度变化正在向疫情前的常态趋同

Source: Macrobond, ING

2025 年降息三次仍有可能，但降息时间可能更晚

市场对美联储降息的预期略显鸽派，今年降息幅度约为 40 个基点，但 10 年期国债收益率下降了 10 个基点。从目前的数据来看，2025 年的第一次降息行动更有可能发生在 6 月份。需要看到其月均增长率达到 0.17%，才能确信核心通胀年率正朝着 2% 的目标前进。

美国核心通胀

Source: Macrobond, ING

尽管如此，贸易加权美元自 9 月份以来飙升近 10%，国债收益率飙升（尽管有今天的走势，但自 9 月份以来仍上涨超过 100 个基点），这些都将成为经济增长的。抵押贷款利率已回到 7% 以上，信用卡借贷成本仍接近历史高位，同时也将有助于抑制通胀压力。这将为美联储在 2025 年下半年降低利率提供更大的空间。

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