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美元兑人民币汇率,春节前反弹空间受限

美元兑人民币汇率,春节前反弹空间受限 川泽汇观
2026-01-06
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导读:美元兑人民币想实现实质性反弹,几乎找不到有力的支撑点
岁末年初,美元兑人民币即时汇率,在岸离岸价格双双站稳6.9,创下2023年5月以来新高,中间价连续三日维持升值态势,1月6日报7.0173。眼看春节逐渐临近,不少外贸老板和投资者开始好奇:美元会不会借着节前流动性波动趁机反弹?在我看来,这种可能性恐怕不大,即便2025年12月已释放一波集中结汇,但春节前剩余的结汇需求,仍会给美元反弹泼一盆冷水。

美元走弱的根基没动摇
美元反弹首先需要政策面的支撑,但当前美联储的政策导向显然不站在多头这边。
2025年12月10日,美联储宣布年内第三次降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%之间,全年累计降息75个基点。而美国核心PCE通胀虽仍停留在2.4%,高于预期2%的目标,但失业率已升至4.4%的四年新高。
这种“通胀黏性+就业疲软”的组合,让美联储陷入政策两难。
市场早已给出预判。CME数据显示,2026年3月美联储首次降息的概率已达65%,全年降息幅度可能远超市场初期预期。中金公司更明确指出,2026年外汇市场将回归利率主线,美联储降息周期会直接收窄中美利差,美元的“利差吸引力”持续下降,资金自然会流向收益更高的非美资产,美元指数又怎能轻易抬头?
更关键的是,春节前外贸企业仍有一波结汇需求待释放,这会形成稳定的人民币买盘支撑。
尽管2025年12月已出现结汇潮“提前上岸”的现象,比如出口企业为规避汇率波动、提前筹备员工年终奖,集中释放了部分结汇需求。
但从市场动态看,春节前季节性因素仍会持续显现,企业常规财务结算、境外务工人员汇回薪资等需求仍会推动结汇量维持景气水平,只是规模大概率不及12月高峰。
华泰证券也观察到,人民币汇率在11月、12月与1月通常呈现“升势延续”的规律,这意味着1月结汇仍能形成对人民币的托底力量。美元想在这个节点逆势反弹,难度可想而知。

人民币的“稳”有多重保障
支撑人民币汇率的,不只是美元的疲软和结汇的托底,更有国内经济的实打实韧性。
中央财办明确指出,2025年中国经济预计增长5%左右,继续位居世界主要经济体前列,经济总量有望突破140万亿元。
外贸领域同样表现亮眼,1—11月货物贸易进出口总值同比增长3.6%,12月出口额同比增长7.8%,新能源汽车等“新三样”出口占比已升至25%。
实体经济的这份底气,直接转化为外资对人民币资产的信心——北向资金在1月5日单日净流入128亿元,境外机构对人民币债券的增持态势也在延续。
政策层面的“稳预期”操作更值得关注。
央行在1月5日将中间价定在7.0230,升至2024年9月30日以来最高水平,1月6日进一步调升至7.0173,且两日中间价均较市场预期低约120个基点,这种微妙的引导显然在防范单边投机。
中金外汇研究发现,近期中间价升值幅度明显缓于即期汇率,2025年12月逆周期因子更是明显偏向减缓中间价升值速率,这都体现了逆周期调节力量。
而且连续四年中央经济工作会议都强调“保持汇率合理均衡”,2025年12月人民银行第四季度例会更明确要防范汇率超调风险,这意味着无论是升值过快还是贬值过猛,政策都会及时出手调节。
就像中银证券管涛所言,当前人民币升值有基本面支撑,但政策层绝不会放任汇率超调。
可能有人会担心节前资金面紧张扰动汇率。
确实,近期银行间市场隔夜回购利率有所上行,但央行已快速响应——1月以来通过逆回购和MLF累计净投放4600亿元,还重启了覆盖春节的28天期逆回购。
这种“精准滴灌”能有效平抑流动性波动,不给汇率异动留空间,也为企业顺利结汇提供了稳定的市场环境。

节前交易要避开这些误区
不过话说回来,美元反弹空间受限,不代表人民币会一路单边升值。
民生银行提醒,2026年美元指数可能“先跌后涨”,人民币走势会随之外部环境调整,且央行大概率将保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定,除非人民币承受较大贬值压力,否则不会释放拉动升值的信号。
春节前的市场流动性本就脆弱,叠加12月结汇潮后的需求余波、企业换汇备付等交织的季节性因素,汇率大概率会在6.9-7.0区间内反复震荡,这与多家机构预测的短期波动范围一致。
对企业而言,现在最该做的不是赌汇率方向,而是落实风险中性。
纺织、玩具等传统出口行业面临较大压力——人民币每升值1%,毛利率就可能压缩0.8-1.2个百分点。
但部分高新技术企业的做法值得借鉴:通过汇率对冲协议和跨境人民币结算,在12月结汇高峰中仍实现了12%的机电产品出口增长。
东方金诚也提到,12月人民币走强已推动前期累积的结汇需求加速释放,春节前剩余需求更适合通过市场化工具管理,而非被动承受波动影响。
这恰恰说明,与其纠结节前汇率涨跌,不如把功夫下在风险管理上。

反弹难成气候
震荡是主基调
综合来看,美联储降息预期压制美元动能,国内经济5%左右的增速筑牢人民币根基,再加上春节前剩余结汇需求形成的托底力量,美元兑人民币想实现实质性反弹,几乎找不到有力的支撑点。
中银证券管涛提醒,当前市场已对利空美元的因素充分定价,2026年美元趋势性下跌需要更高门槛,但这并不意味着节前能逆势反弹。
当然,短期波动在所难免,美国2025年三季度4.3%的GDP增速仍显示其经济韧性,不过亚特兰大联储最新模型预计四季度增速已回落至2.7%。
即便就业市场企稳,美元最多也只是阶段性转强,要说形成趋势性反弹,恐怕还欠缺火候。
对投资者和企业来说,与其期待美元“逆袭”,不如适应这种双向波动的常态——毕竟,政策层反复强调的“合理均衡”,才是春节前汇率走势的核心关键词,而经济基本面终究是汇率最坚实的根基。

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风险提示:本文基于2026年1月6日12:00前公开信息整理,不构成任何投资和具体操作建议。

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