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笔者通过之前在《美元篇》、《黄金篇》和《债市篇》的介绍，基本将此次疫情下美国固定收益市场聊完了（此处可以将美元理解为流动性极强的零息债券；也可以将黄金理解成风险较低，相对稳定的投资工具（但不保本，这里特别指出以免产生歧义））。作为本次系列议题的收官之作，这次来聊一下此次美国的股市表现。
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首先，我们先来看一下疫情以来美国股票市场指数（以标普S&P500指数为例）的走势如图：
单从技术层面上分析，当疫情来袭的时候（三月中下旬），5日均线深度跌破30日均线，市场跌势明显；但很快到四月中上旬，短期日线向上突破中长期均线，而且此后至今除了暂时的颓势波动，美国的股市在这近三个月的表现是一路高歌猛进的。
笔者认为目前的股市涨幅是能够理解的，原因如下：
1）流动性充足：在之前的篇章中解释过，美国开启7000亿的量化宽松政策，大量的流动性涌入市场，急需投资保值的途径。此时美联储调低短期利率，使得短期货币投资跑不赢通胀，短期投资不理想；再看长期市场前景不明朗，不确定长期债券能否保证还本付息，此路也不通；那么如果我选择黄金“保底”了，那么我能不能选择另一种风险较高，但是收益也较高的产品“搏一搏”呢？此时流动性高、又最为人所熟悉的股票市场就成为了资本的目标。
2）科技股独领鳌头：苹果、微软、Facebook、亚马逊等科技公司在本次疫情中受益最大，仅在7月的前几个交易日就增加了约4700亿美元的市值，超过了标普其他所有公司目前的市值。单是亚马逊公司就增加了2100亿美元的市值，高于目前标准普尔500指数95%的市值。可以说光是这些科技股巨头就能拉动整个市场。当然，他们的繁荣不是没有原因的：首先，在要求“居家隔离的”疫情下，原本就有远程工作运作基础的科技公司可以说是受影响最小的；另外，“被封锁在家”的人们之间的交流更需要依赖手机、社交软件、电子邮件，这使得这些公司有更大的曝光度，也将吸引更多的投资者；更有甚者，说句不好听的，这些企业不怕裁员甚至更喜欢裁员。美国受到疫情影响，失业率上升，但是对于本来自动化程度就高的科技公司来说，裁员从某种程度上不会影响企业运营，反而能帮助节省成本，让企业的财报更加好看。当然新兴科技股有多风光，其背后，劳动密集型的传统制造业就会有多悲惨，只是因为体量不大，整体数据被这些巨头拉上去了，总体指数表现很好看罢了。
3）生活有多惨，股市就有多“美好”：股市一个最重要的特点是：除了你自己，没人会逼你退出，也就是说除非投资者自己承认了当初判断的错误而抛出股票，投在股市中的钱总是有“可能”会带来收益的。试想，一方面是大量人口失业，失去稳定的收入；一方面种族矛盾加重，从新闻里甚至随处可见游行、暴乱的混乱场面，很难不让人产生一种“现在是不好的时代”的感受。那么在这个“低位”的时刻买入股票，等到将来这个“黑暗的时代”过去了，这笔投资不就能赚钱了吗？本着这样质朴的心理，资金涌入股市，助长了市场的繁荣，将投资者假想的“熊市”逆转成了“牛市”。
综上所述，虽然我也不敢断定现在美国的股市存在“注水”的现象，但是有下跌的可能性。毕竟首先，目前大盘过度依赖科技股单方面的扶持，一旦它们出现颓势，指数走势将变得很难看，市场方向不好看了，本就惶惶的人心难免会反应过激，导致大崩盘。其次，大量的流动性补给不是长久之计，事实上，美联储的“放水”规模已经开始缩减，接下来市场上有限资金的选择将仍未可知。
相似的股市行情也见于中国市场，以沪深300指数为例：
虽然中国股市的上涨的原因和美国的不尽相同。但是论投资者心理上，想要对冲未来可能的通货膨胀和对不确定市场前景的恐慌；以及流动性的相对充足，上述这些因素是与美国市场情况相似的。
那么，以防可能崩塌的“水牛”，笔者将介绍以下几种交易和风险管理策略可供读者们参考：
1）买入看跌期权：看跌期权使得投资者能在下行的市场上获得收益，而持有股票使得投资者能在上行的市场上获得收益，可以说一进一出，能够达到风险管理的目的。但是笔者在这里不推荐使用这个方法：
首先，这根本不是完美对冲，中国市场上，没有单一股票期权，有的只有股指期权，假设你一次购买了10只股票，但是股指期权对应的是股票指数的涨跌，也就是说，就算那10只股票同时下跌，股票指数也不一定下跌，看跌的股指期权无法获利并对冲股票现货的亏损。
其次，股票期权很贵的，先不论开立中金所交易账户本身就对投资者有资金和交易经历的要求，光就是一手看跌期权占用的保证金（可以理解为初始投资）就很高，以沪深300股指期权为例（合约乘数100×合约价格550（例子）×保证金率10%=5500）。
2）持有债券：作为固定收益类金融工具，债券能以定期还本付息的形式提供稳定的现金流，而且，债券的收益率和股票的收益率不直接相关（只要你不同时投资一个公司发行的股票和企业债），理论上讲，债券算是不错的分散风险的投资工具。因此除非预期会发生恶性通货膨胀（这种情形在中国市场看到的可能性极低，因为中国目前一没有大量印钞，二没有过旺需求，三国家会调控），债券不失为一种优秀的投资工具。
3）持有反周期股票：现在中国股市中涨得较好的是茅台、五粮液等酒类企业和医药行业。这些行业通常本身就是典型的反周期股票，即在经济萧条的时候涨，在经济向好的时候跌（理由很简单，经济不好的时候需要藉酒消愁、治病就医的需求不减反增嘛）。那么为了平衡或者分散投资的理念，将股票投入别的领域将是不错的选择。就像是美国市场的宠儿，科技股也许是不错的选择。而且在疫情中倍受磨难的影视传媒行业，一旦随着疫情的好转，随着政策放开，院线们重新营业，很有可能会迎来新的一波利好行情。总体而言，分散投资是推荐的思路，只是要求投资者有一定的专业判断能力，不要将正相关的多只股票一起投资了，比如说同时买了五粮液和茅台，涨起来很爽，跌起来也很痛哟。
参考资料：
1）《美股迎接“噪声交易期”，华尔街关注非美元股票市场》， 2020-07-15
2）《预防美股再次下跌，华尔街这样做》，2020-07-1
本文作者：Viola Hu