✎ 小川说：
好久不见！
8月5日，人民币破7了。这是自2008年十年多以来，人民币汇率首次来到7以上（以下？）。
有人问我们：你们不是叫川泽外汇吗？怎么人民币破7了，你们的公众号反而安静了呢？
一方面，并不是我们不关注人民币汇率，只是单纯的破7说明不了什么问题——6.99，7.00，7.01，有多大的差别呢？
另一方面，想必您也听说过法国启蒙思想家卢梭的这句话：
承诺最慢的人， 履行诺言最忠实。让-雅克•卢梭
我们没有发出声音，是因为我们正在全力以赴做好我们该做的事情。
破7是意料之中的，比破7更有意义的，是人民银行孙煜副行长在电视采访中所讲的话：
未来我们应该处于波动幅度更大，更有弹性的汇率市场环境中。
从市场参与者的角度，对金融机构而言，应该为企业、为客户提供更好的风险管理的工具，使他们能够低成本，精确地管理汇率风险；而对于企业来说，我觉得就是要树立一种风险中性的财务理念，原来有一句话叫做“房住不炒”，现在我觉得还可以有一句话，叫“汇用不炒”。对于企业来说应该把汇率当成正常的经营工具，不应该当成投机工具，专注于本业，更好地管理汇率风险，在这样的波动市场环境中能够专注于主业，实现业务正常良性的发展中国人民银行副行长 孙煜
这里面有几个信息点：
波动幅度更大
管理汇率风险
风险中性
专注本业
换一种说法就是：人民币汇率风险未来会比过去更为显著，市场参与者不能无视，要采取应对措施，对于企业来讲，新环境下要摆正心态，不要因为汇率市场环境的变化造成经营动作变形，给主业带来不利影响。
市场很快印证了孙副行长的话：8月13日，人民币汇率突涨，单日波动幅度超过1.7%。一个星期左右的时间内，已经有两天的日波动幅度接近2%。
我们认为，对于涉汇企业来说，央行透露出来的这些信息，远比人民币汇率破7更有意义。
1
汇率风险
我们准备用一个与通常不是特别一样的认识角度，去说一说这个概念。
在清算对外债权债务时，由于汇率的波动，可能会给企业带来经济损失。这是通常情况下人们对汇率风险的认识。我们称为第一类汇率风险。
但事实上，在以外币结算的进出口活动中，只要签约和结算在时间上是分离的，签约和结算时的汇率就可能不同，企业就面临汇率风险。我们称为第三类汇率风险。
而另一方面，只要企业购汇、结汇的时间，与和外方以外币进行结算的时间是分离的，企业在持有外币的过程中，就暴露在汇率风险中。这是第二类汇率风险。
第一类风险，进行海外融资的企业最容易遇到
第二类风险，在国家限制结汇或购汇时会比较突出，但像十年前结汇要排队的情况很可能再也不会出现了。现在这类风险往往是企业为了减少汇兑损失主动承担的
第三类风险，进出口企业和与海外客户或供应商保持其它形式以外币结算的业务往来的企业容易遇到
值得指出的是，汇率波动造成的实际损失不一定能在财务报表上体现出来。我们举个例子：
一家出口公司A，和外方签订协议，以100万美元的价格，出口一台设备，两个月后交货。签订协议时，汇率是6.8。过了两个月，A公司按时交货，但是由于某种原因，外方没有支付货款。A公司的财务按当时的汇率6.7，记670万元应收账款。外方一直拖着不付，人民币每个月都在升值，财务只得每个月末做调整。比如第三月汇率到了6.65，财务记下5万元汇兑损失。
这5万元汇兑损失，是汇率从6.7波动到6.65时产生的，这是第一类汇率风险，而汇率从6.8到6.7的波动，这是第三类汇率风险，就体现不出来了，因为找不到对应的贷方科目。事实上财务报表只能体现出第一类和第二类汇率风险。
2
汇率风险对企业经营的影响
企业在经营过程中，会面对各种各样的风险。比如，原材料价格风险，客户违约风险、事故风险、灾害风险等等。汇率风险只是其中之一，只是之前未得到足够重视。
所有和财务相关的风险，对企业经营最为明显的影响，就是增加了财务收支曲线的波动性，从而削弱了企业现金流的稳定性和可预测性，给企业经营计划的执行带来可能的破坏性。
▲这是一家出口企业2019年前七个月的美元收入曲线（蓝色）和换算成同期人民币的收入曲线（红色）的对比。显然，如果汇率没有波动，在合适的坐标比例下，蓝色线和红色线是可以完全重合的（只需将坐标值乘以汇率即可），但是由于汇率有波动（棕色），红线会上下穿越蓝线，并不完全一致。在人民币升值周期，曲线被压低，人民币贬值周期，曲线被抬高
因此，从企业经营的角度上来说，企业所有者和管理者，都希望能够以合理的成本对这些风险加以防范和控制。可以运用的工具包括保险工具、衍生金融工具等。
3
什么是风险中性
怎么理解孙副行长讲的“风险中性”呢？作为一种财务理念，风险中性首先是一种风险态度，是相对于风险偏好和风险厌恶来说的。
这三种态度，表现在经营过程中对金融衍生工具的运用上，最为明显。
持风险中性态度的企业，倾向于以合理的成本，合理运用衍生金融工具对冲和转移风险，限制风险对企业经营的不良影响。
持风险偏好态度的企业，则有运用衍生金融工具过度投机的倾向。严重者给企业造成巨额亏损，严重影响企业的经营活动，甚至导致企业破产。这一点曾经在国有控股上市公司中尤为突出。
而如果一家企业是极端风险厌恶的，那么企业可能会有不计代价消灭风险的倾向，由此产生的成本可能会给企业资金造成压力。对于在业务往来中无法消除的风险，这类企业倾向于要求风险补偿，比如报价时增加风险溢价等，此举有可能会影响企业的市场竞争力。
孙煜副行长所说的“汇用不炒”，告诫的正是伴随波动性增加从而套利机会增加的市场环境，企业中可能抬头的风险偏好倾向。
企业对金融衍生工具的运用，应以平滑财务收支曲线，提升经营稳定性为目的。为主营业务良性发展保驾护航。
4
新的市场环境在行业中带来的一些变化
汇率双向波动，幅度增加，未来将成为常态。这一方面使汇率风险增加，给涉汇企业经营增加了不确定性；另一方面，又为金融机构设计更为丰富的金融工具，以及企业利用金融衍生工具有效管理汇率风险创造了条件。
过去，汇率长时间的单边趋势让金融机构难以提供真正有效的工具，或是不足以抵御风险，或是成本过高。未来，金融机构有条件提供更丰富的金融工具帮助企业以合理成本更精确地管理汇率风险。
目前，据中国外汇交易中心网站8月16日信息，国内现有人民币外汇即期做市商共30家，人民币外汇远掉做市商共27家。未来，央行料将允许更多合规机构成为外汇市场会员，为终端客户提供更为丰富完善的产品和服务。
衍生金融工具的运用，并非传统财务人员的专业范畴。随着汇率风险的加剧，企业现有财务部门无法胜任对汇率风险的管理，涉汇企业有必要设立专业的汇率事务岗位或部门。金融机构也有设立为客户提供汇率风控咨询的窗口岗位的合理动机。
这可能会带来对相关专业人才需求的增加。
5
川泽外汇在做什么
我们正在构思，如何帮助涉汇企业设立汇率事务部门或岗位，从而具备自己有效的汇率风险管理能力。以及，如何设计培训方案，为市场提供人才。
川泽外汇团队正在紧锣密鼓地开展筹备工作，同事们的会议时常进行到凌晨。目前，已经初步形成了可供试行的解决方案。
所以同事们告诉我，关于人民币破7这件事，我们终于可以说点什么了。
END
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川泽外汇
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