作者 | 小川 编辑 | 小川
来源 | 百年川泽 (ID：chuanzewaihui)
当上周五非农数据公布后，美元指数在一分钟内下跌了32点到95.95，后来恢复了全部跌幅，之后创下了96.46的局部高点，其间波幅51点。上周美指收于96.18，与当周开盘同价。
波副这么小，非农真地不香了吗？算法交易越来越流行，人工交易员还有机会吗？看完这篇文章，你可能会有不同的答案。
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非农“不香”了
美国每个月的非农业就业人口增加数据，因为在公布时带来资产价格的剧烈波动，一直被称为数据之王。
但是，重视非农的交易者们都注意到，现在非农公布时美元指数的波动不如前些年剧烈了。
比如上周这个51点，之前有些时候非农数据公布后一小时之内的波幅的零头都比这要多。更何况这还是用了两个小时才走出来的。
2
为什么会这样？
根据最近的市场局面，造成这种情况的比较明显的一个原因是，当交易者对市场当前情况（如对央行货币政策的预期）的认识较为统一且稳定的情况下，一项数据的发布难以造成特别显著的短期波动。
另外一个原因，是非农公布的时间是星期五，外汇市场临近收盘，周末的两天时间充满变数。尤其是现在全球疫情的背景下，不可预测的风险更加令人不放心。因此交易者在周五的交易会比较谨慎，避免持仓过周末。
但更重要也更为根本性的原因，是大数据抢跑严重。在相关部门发布报告前，算法已经有了相当程度的预测并提前在持仓上进行了调整。在数据发布之时，相对的交易反而没有那么多。这就像双11搞二十天预售，当天的火爆气氛就被冲淡了一样。
多种因素综合作用的结果，就是数据发布后的价格波动变得缓和了。
3
真的吗？
如果说前面两个原因在疫情发展成为投资者最大关注焦点的大背景下是局部的，暂时的；那么大数据和算法交易的影响，却是普遍的，恐怕也会是长期的。
早在2008年，大数据方法对经济数据和经济趋势的预测就已经显现出了优势。舍恩伯格和肯尼思库克耶的畅销书《大数据时代》中，讲述了大数据方案如何在美国CPI数据统计中领先于政府报告。
美国劳工统计局的人员每个月都要公布消费物价指数（CPI），这是用来测试通货膨胀率的。这些数据对投资者和商家都非常重要。在决定是否增减银行利率的时候，美联储也会考虑消费指数。一旦发生通货膨胀工人工资也会增加。联邦政府在支付社会福利和债券利息的款项时，这项指数也是他们参考的依据。
联邦政府为了得到这些数据……。
政府采集这些数据每年大概需要花费两亿五千万美元。这些数据是精确的也是有序的，但是这个采集结果的公布会有几周的滞后。2008年的经济危机表明，这个滞后是致命的。政策决策者为了更好地应对变化，需要及时了解通货膨胀率，但如果以传统的依赖采样和追求精确的方式进行数据收集，政府就不可能及时获得数据了。
麻省理工学院（MIT）的两位经济学家，阿尔贝托·卡瓦略（AlbertoCavell）和罗伯托·里哥本（ObertoRigobon）就对此提出了一个大数据方案，那就是接受更混乱的数据。通过一个软件在互联网上收集信息，他们每天可以收集到50万种商品的价格。收集到的数据很混乱，也不是所有数据都能轻易进行比较。但是把大数据和好的分析法相结合，这个项目在2008年9月雷曼兄弟破产之后马上就发现了通货紧缩趋势，然而那些依赖官方数据的人直到11月份才知道这个情况。
现在这些技术被应用得更为广泛。已经对市场结构造成了深刻影响，各项经济指标公布后价格的反应模式发生了明显变化。
对于这种变化，我们在多年以前就依据上述资料做出了预测：
大数据环境将样本化、有序、精确、滞后的数据变成了总体化、混乱、模糊、即时的数据。重要的是即时性，市场（至少是市场中的一部分人）获得信息的时间提前了，这将使得驱动因素对价格的影响曲线的早期变得陡峭，使官方数据公布时的山峰变成了高原。
小川手边没有2010年之后美国劳工统计局公布CPI数据时对市场的影响的统计结果。但是，很难想像这个项目不会对官方数据的影响力造成影响。也很难想像，这样的项目越来越多后，官方数据公布前价格的运动规律仍然会和没有这些项目存在时一模一样。
现在看来，不光是CPI，所有的官方数据公布前后市场价格的运行模式都受到了类似的影响。
数据公布之后，价格的波动这么小，之前一些专门用于在重大数据公布前后进行交易的方法已经失去了作用。
比如之前有一种在数据公布前的市价上下各30点分别挂买入单和卖出单的方法，在上周的行情中要么没法成交，要么只会亏损。
4
数据行情不存在了吗？
这样说来，从今以后重大数据的公布就再也不是一个交易机会了么？
那也未必。人工交易员可以利用算法的局限性，后发制人，借力打力。
比如上周（2021年12月3日）非农数据公布后的第一分钟的波动，就是算法造成的。人工交易员在此之后反方向入场，大概率能够获利离场。
这不是马后炮。
虽然交易者最关注非农数据，但事实上它只是美国劳工部公布的就业形势报告中的一部分。如果我们不把眼光局限在非农一项数据上，就会发现，上周的报告是一个矛盾的报告。
非农就业数据远远差于预期，但失业率和其它数据表现乐观。
市场当前最关心的是就业报告对美联储缩紧货币政策步调的影响，而美联储作为一个集体，不会只关注非农就业人口一项数据。
算法不善于处理这种矛盾，它只能看到设计者想让它看到的信息。
“算法最开始发现这个大标题逊于预期，于是黄金就上涨了。但在分析人士阅读这份报告时，它还是相当积极的。少数族裔就业增加，参与率提高。这表明劳动力市场正在朝着正确的方向复苏。总的来说，该报告仍然符合美联储加速缩减的目标，”OANDA高级市场分析师Edward Moya表示。
当就业报告中其它数据与非农数据存在积极和消极上的矛盾时，就是人工交易者的机会。
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怎样抓住数据行情中的“捡钱”机会？
只是抓住这样的机会，相比于前算法时代的无脑挂单一类方法，需要多下一番功夫。
首先，需要识别市场关注的最大焦点。比如当前美联储未来缩减量化宽松的步伐和提高利率的步调就是市场的头号焦点。
其次，要理解本次公布的数据与市场焦点之间的关系，数据将如何影响交易者对市场焦点的感知。比如积极的就业报告，会坚定美联储缩减量宽的信心，减少美联储在对抗通涨时的顾虑。
基本的，你要理解，市场对这个最大焦点的预期，是有利于价格的上涨还是下跌，而不用管价格是真地上涨还是下跌。比如，市场预期美联储将在未来缩减量宽、提高利率，利于美元相对于其它货币的汇率上升。
最后，你要能迅速识别出主要数据与报告其它部分的矛盾。在数据公布的第一分钟，算法做出与市场预期方向相反的动作后，迅速在一两分钟的时间里决定要不要反向下单。
另外，可以辅以技术分析，来优化这次交易的风险回报结构，设置适当的止损和赢利目标。牢记及时退出交易是交易数据行情最重要的原则之一。
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写在最后
市场中的任何一种模式，总有失效的时候。模式的失效，背后是市场结构的深刻变化；而市场结构的变化，会带来新的模式。
保持钻研，保持敏感，保持与市场同步。你还是市场的长青树。
祝你在新模式的非农行情里捡到钱！
END
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